尽管三季度宏观经济继续上行，但四季度以及明年继续加速却面临较大压力。今年经济增长的主要动力来自于投资和外贸出口的“双高增长”，三季度增长加速与上半年有所不同，三季度加速力量更加依赖于出口，而投资增长的贡献有所减弱。这在9月份表现得相当明显。

出口增长不断加快是导致第三季度经济增长加速的主要原因。这主要表现在对工业的拉动作用增大上。在第三季度的所有宏观经济指标中，只有出口增长是明显加速的，其他指标都相对稳定，没有继续加速的迹象。9月份工业增长创近年新高，比8月份和1－8月分别加快1个和2个百分点，一方面由于投资高增长的稳定支撑，另一方面，是靠出口增长的强劲拉升，9月份，出口增长比8月份加快5个百分点，比上半年加快19个百分点。据测算，当月工业增长13.8％，其中出口的贡献率为23.5％，拉动工业增长达3.2个百分点。

今年外贸出口逐月加速，大大超出年初人们的预期，是国内外因素综合作用的结果。一是为防止出口因世界经济复苏形势不明而出现较大滑坡，年初国家及早采取应对措施，如加快出口退税进度，加大对企业出口的信贷、税收、国际结算和保险等方面的支持力度，进一步放宽对企业从事进出口贸易的准入限制等。二是年初美国的强劲复苏及其持续的进口高增长，亚洲经济出现阶段性复苏等，有力地拉动了我国出口增长。三是入世正效应集中显现，明显超出了多数人预期，随着我国正式加入WTO，尽管受到一些诸如反倾销、非贸易壁垒的限制，但总体而言，我国产品出口到世界各地的障碍明显减少，特别是过去受出口配额限制较大的产品出口明显加快；另外，入世及国际经济不确定性增加等，明显加快了世界制造业向我国的转移，外商投资增长加快，使外商企业出口增长加快并导致加工贸易出口所占比重上升。四是美元汇率的贬值也对我国扩大出口产生了一定的积极作用。从全年来看，国际形势如果不出现大的意外，今年外贸出口有望增长18％左右，全年实现贸易顺差250亿美元左右。

投资增长继续保持在高位运行，对第三季度经济继续回升起到了重要的支撑作用。1－9月全社会固定资产投资增长21.8％，增幅比去年同期提高6个百分点，与上半年持平。投资继续保持高增长主要原因有：一是在国债投资带动下基本建设投资快速增长，1－9月增长24.6％，增速比去年同期加快12.9个百分点；二是受住房需求强劲增长的影响，近两年房地产开发投资出现了持续强劲增长的好势头，1－9月累计增长达29.4％，对投资高增长作出了重要贡献；三是分行业看，工业投资改变了前两年持续低增长的局面，由2001年的增长0.4％提高到今年1－9月增长25％，所占比重也由29.4％上升为30.1％。在固定资产投资强劲扩张的带动下，发电设备、汽车、冶炼设备和钢材等生产速度明显加快，分别增长70％、33.2％、34.6％和22.6％，对整个工业生产快速增长起了重要的推动作用。

但是，如果分所有制看，国有及其他经济类型投资今年始终保持了21％以上的高增长，仍然是推动投资增长的主要动力，而集体和个体投资虽然同比分别增长15.7％和20.2％，分别比去年同期加快7个和13.7个百分点，但如果与上半年相比基本变化不大，表明民间投资虽然有所活跃而力度仍然较弱。国有投资快速增长主要是由于国债投资到位资金明显加快，使形成的工作量明显增多。从表面看，今年的国债投资规模并没有比往年增加，仍为1500亿元，但实际上前两年增发国债因资金到位不够等原因并没有在当年形成足够的工作量，今年大部分项目已进入收尾阶段，国债投资集中到位导致今年实际完成投资工作量明显超过1500亿元。因此，国债投资进度加快是导致今年投资持续保持高增长的主要原因，这也说明当前投资增长主要还是依赖政策因素推动，经济增长内生性因素尽管有所增强，但内生性快速稳定增长机制还没有形成。

与投资和出口强劲增长对比，消费需求增长仍显不足。前9个月社会消费品零售总额29111亿元，同比增长8.7％，增幅比去年同期回落1.4个百分点，为2000年以来增长最慢的时期。相对而言，今年我国居民收入特别是城镇居民收入增长明显较快，前三季度城镇居民人均可支配收入5793元，剔除价格因素增长17.2％；农村居民收入1721元，实际增长5.3％。但是，居民收入增加并没能相应带动消费需求增长，相反城乡居民储蓄继续大幅增加，前9个月居民新增储蓄已突破万亿大关，表明居民储蓄意愿依然偏强、而消费愿意不足。但在今年消费需求相对不足的情况下，一些新型消费热点增势强劲，汽车、住房、通信等消费保持快速增长，对前三季度消费平稳增长起到了很大的支撑作用，并有力地带动了工业的快速增长。在限额以上批发零售贸易业商品零售总额中，通讯器材类、汽车类销售分别增长62.4％和58％。此外，商品房销售增长31.9％，其中，售给个人增长33.5％。这预示着消费结构正在加速转型，但转型完成还需要较长时间。

明年宏观经济继续上升的压力较大，更加可能出现的情况是像2001年一样，会趋于回落，但回落的幅度比2001年要小。

明年投资增长将会放慢。估计明年将继续实施积极的财政政策并保持现有力度，但我们认为政府在投资结构上可能会做适当调整，如重点用于社会保障、环保、就业、西部大开发和农村基础设施建设等方面，这对继续保持我国经济长期稳定发展至关重要，但短期内对工业以及经济增长的直接拉动作用会有所减弱。因此，明年投资增长关键取决于民间投资能否全面启动。但各种迹象表明，明年民间投资很难出现全面升温，将会继续目前温和的、恢复性增长态势。此外，支持今年投资强劲扩张的房地产开发投资增长速度已出现明显放慢的迹象。月度增速已从年初40％以上的高增长逐步回落至9月份25.9％。因高收入者的住房消费已经基本满足及中产阶层近两年来购买力消耗过大，房地产消费和投资将出现中期调整趋势，今年5月份房地产投资和消费所表现出的“冲高回落”态势可能是一个重要的转折点。

明年出口增长也将有所回落，预计将回落到12％－15％之间。这有两大原因：一是今年是入世效应集中释放的一年，尽管明年这一效应还会继续显现，但力度不会比今年强，而且进口的冲击可能加大。二是明年全球经济复苏特别是美国经济前景仍面临很大的不确定性。首先是美国投资增长仍然疲弱，企业效益也明显欠佳，表明投资者信心仍未明显恢复。其次，高增长时期生产能力过剩（特别是信息产业投资过度）可能使美国经济继续调整，甚至有出现短期性的通货紧缩问题。所有这些使美国经济复苏前景蒙上了一层阴影。欧盟经济由于受长期性结构问题和高失业率的困扰，短期内出现明显复苏的可能性不大。日本经济近来由于小泉政府采取了更加强硬的处理不良债权措施，这项政策如能见效，日本经济有望走出衰退。但是，日本经济增长趋势基本上是由外需特别是美国经济的走势决定，美国经济复苏前景不好势必影响日本经济的复苏。此外，石油价格也是影响明年世界经济复苏的一个不确定因素。受美国反恐战争的影响，进入8月份国际石油价格曾一度大幅上涨。明年如果反恐战争升级，特别是美伊战争发生，国际油价大幅上涨将不可避免，这将对正在复苏中的世界经济形成新的打击。

尽管住房、汽车消费增长有逐渐升温的趋势，但其所占的比重不足以使整体消费市场加速，何况明年住房消费将会出现明显降温。而汽车消费在今年爆发式的增长释放后，明年增速也会有一定的放慢。因此，明年总体消费形势继续难以乐观。

综合上述，明年经济增长继续上行的压力很大，主要原因是推动经济回升的外部因素作用将减弱，而内在因素的作用仍显不足。但经济增长仍将保持适度快速增长的趋势。