东京胶近期走势疲弱难改，基准0304合约经过小幅反弹后，再度下跌并跌破11月13日所创下的前期收盘价的低点108.9日圆/公斤水平，11月20日收盘已经在108.0日圆/公斤。东京胶自11月6日的收盘价最高点位115.3日圆水平下跌以来，鲜见象样的反弹，并屡创新低，目前已经接近前期106.5日圆的第四基本浪低点，其价格走势的变数开始加大。从均线系统上看，东京胶自前期5日、10日均线开始死叉向下后，短期5日均线一直压制着胶价的上行，成为较强的阻力作用。目前各短中期均线呈空头排列，而60日均线开始走平，但关键的140日均线仍缓慢向上延伸，且胶价仍未跌破该均价线的支撑。

　　从以往的价格走势上看，该140日均价线的支撑力度最强，看成关键的牛熊分界线则一点不为过。东京胶前期7月25日快速下探并略破该均线（当时为97.86日圆水平），随后展开了轰轰烈烈的八月攻势，而10月17日东京胶下跌到该均线附近（106日圆水平），随即反弹到11月6日的115.3日圆水平。回溯数年前的走势中也可以看到，胶价一旦确认跌破或上穿该均线都会出现中长期的下跌或上涨行情，可见对东京胶近期在该均价线附近（108日圆水平）的走势应加以重视，如有效跌破则表明其中期上涨趋势被受到破坏，东京胶中期看跌无疑，从而对琼胶价格走势产生重要影响。

　　与东京胶的大幅回落不同的是，国际产区胶价一直维持在83-85美分/千克水平波动，这确实值得我们对目前国际胶市所处的多空环境做进一步的分析。日本近期不佳的基本面因素，使得市场顾虑天胶需求将有所减少，但我国数量巨大的明年天胶订购计划又对国际胶价产生支持作用，从而使国际胶价出现胶着状态。前期东京胶自见到115.3日圆水平的高点后开始大幅下跌，而琼胶走势却依然坚挺，市场开始乐观的判断琼胶可以抛弃外盘的影响而走独立行情，但近日琼胶相对于东京胶的补跌走势，则再度告诉我们应该对国际产销的价格走势应该给于高度的重视。东京工业品交易所（TOCOM）由于沉淀了全球性的产胶商、购胶商、进出口商等各种资金所形成的多空双方主力大量投资投机资金和套保套利资金，其对世界经济未来走势以及对国际天胶供需关系的理解将比一般的市场要深刻得多，东京胶的价格走势最能反映出国际胶市行情的基本动态。尽管国内胶市有良好基本面的支持，但东京胶近期的走软以至威胁到中期盘升趋势，使得国内胶市的强势也无法独善其身。

　　东京胶走弱已经是不容置疑，但是否已经面临调整结束以及其回升的机会又如何呢？前期东京胶的大幅下跌与其糟糕的基本面有关，同时日圆兑美元的大幅升值加速了胶价的下跌过程。但近期日圆兑美元重新回到120水平，而胶价仍然未见起色，则无疑会加大交易商对胶价看淡的预期，这从琼胶出现恐慌性的补跌走势可见一斑。从波浪分析上看，尽管东京胶价出现大幅回调，但目前胶价仍未跌破前期106.5日圆水平的底，仍然可以划分为第五基本浪下的第二中型浪调整，预期出现五个小型浪结构的第三中型浪行情，此种数浪结果上唯一值得忧虑的是，从本次东京胶调整的浪型结构上看，目前可能是五波下跌浪的第三波子浪下跌，调整还要继续，且很可能出现延伸走势而跌破前期低点的，这需要近日观察107.8日圆到108日圆一带的支撑作用。但观察胶价近几日的走势，关键的108日圆水平仍未击穿，支撑作用仍很强，且胶价已经处于长期上升通道的下轨线强支撑位置，走势在近期结束调整而重返升途的仍可以预期。

　　国际市场上，投资人越来越担心全球经济复苏乏力会不利于日本的出口和国内生产形势，近期日本央行11个月以来首次下调了经济前景评估，也加深了投资人看谈的预期，这对近阶段的东京胶胶价的上行非常不利。日本央行表示经济能否持续成长的不确定性增加，海外经济成长趋缓，日本出口和工业产出的压力增大，因此调降10月经济评估。近期值得注意的是，据有关媒体报道，日本央行将从11月29日起到2003年9月期间向商业银行购进价值大约为两万亿日元的股票，藉以稳定金融体系，届时能否刺激或恢复投资人的信心，从而推动胶价的上扬仍然值得关注。

　　尽管日本今年第三季度日本的实际GDP去除物价变动因素后，比上一季度增长了0.7％，但去除库存因素后，内需的实际恢复力依然很弱，同时外需方面对其第三季度的国内生产总值增长的贡献占负0.1％，表明受到美国经济增长减速的影响。同时市场顾虑日本高达52兆日元的银行坏账，及日本政府的银企改革将导致更多的企业破产以及更多的工人失业，投资人近一阶段明显对日本的经济丧失信心，日本股市前期一度曾跌至1983年3月以来的最低点位，这是最好的证明。由于预期其国内天胶消费将深受不良基本面的影响，投资人看淡天胶消费前景，这也是东京胶近一阶段走势不振的原因。

　　美国其前期热销的汽车在连续的两个月的数据中出现了大幅下降，同时国内还面临着4.1万吨天胶库存的抛售压力，这无疑消化了国际产区诸如因气候因素减产以及橡胶联合集团正式运作的利好消息。目前基本面与消息面对国际胶价的影响似乎也开始进入相持阶段，等待着方向性的突破。

　　由于经济出现衰退迹象，美联储大幅降息以刺激经济，估计一些对利率敏感的房产、汽车及耐用品的商品销售将首先获得益处，实际上近期美国股市反弹持续以及一些经济指标已经开始好转。同时美联储表示，尽管美国联邦基金利率已处于40年以来的低水平，但如有必要将毫不犹豫地再度降低短期利率，格林斯潘甚至称即使利率降至零，美联储也有必要的工具来刺激正试图获得牵引的美国经济。由此可见，对目前世界经济形势不要太过悲观，相信各国政府通过对经济的积极干预，世界经济仍会向着好的一面发展，我国通过拉动内需取得良好的发展以及前期巴厘岛爆炸事件对经济影响的化解都是最好的说明。

　　总的来看，国际产销区目前所处的供求关系很微妙，国际经济发展的形势存在的变数也很大，胶价在经过前期的大幅下跌后处于相对平衡阶段，等待方向性的突破。技术面上东京胶价格走势仍未完全走坏，目前处于分水岭位置，估计该位置对胶价的支撑作用仍会很强，而美日经济复苏的动力并没有完全消失，甚至可以预期明年将逐渐好转起来，在密切关注消息面的前提下，对东京胶仍可持有谨慎看好态度。