利用期货市场进行保值和投资，有效规避天然橡胶市场价格风险

期货交易是目前国际上较为流行的经营方式，近年来，我国天然橡胶期货市场发展很快，据上海期货交易所总经理姜洋介绍，今年，上海期货交易所把活跃天然橡胶工作摆在了突出的重要位置，针对品种特点和市场情况，拟定并实施了活跃交易的一系列方案、方法和措施，加强了市场的推介力度。目前，天然橡胶期货交易在市场基本面和市场内在需求的双重作用下，交易规模、持仓规模不断扩大，期胶交易呈现出良性的发展态势。统计显示，从5月底至9月31日，上海期货交易所各月份合约累计成交273.8万手，共计1322.4亿元，同比分别增长4688%和6288%，成交量、持仓量屡屡刷新记录。10月10日交易量首次突破10万张，9月份日均交易量已超过5万手。目前，有150多家会员、数千个投资者参与上海期货交易所天然橡胶的交易。新开客户数环比20%至30%的速度逐月增长。其中除众多的个投资者外，还有相当一部分是天然橡胶生产、加工、流通企业和贸易商。从技术面分析，天然胶期货价格与现货市场和国际市场价格趋势趋于一致，投资价值日益显现，越来越多的投资者看好天然橡胶期货品种。但据了解，橡胶工业企业却很少涉足，这在一定程度上影响了橡胶工业企业的原材料来源和市场化运作。

天然橡胶是我国较早实现国内外两种资源、两个价格相互融通的产品。由于天然橡胶具有季节性规律及国内需求自给不足，进口、收储等多种可变影响因素，作为期货市场的交易品种是理想而又具有潜力的，期货能较好地反映国际、国内市场的供求关系。由于期货市场反映信息的统一性、超前性，可使企业用获得的市场价格信息和供求信息指导现货供应，调节现货供应量；围绕价格的升跌趋势，使企业运行与市场实际情况的结合更加紧密，期货市场的价格发现和套期保值功能，将使企业驾驭市场，抗拒风险的能力得到增强。

根据中国加入WTO的进程，2004年，中国将取消对天然橡胶的进口配额管理，国内外橡胶界对此都非常关注。我国是天然橡胶生产、消费和进口大国。天然橡胶年生产量约为50万吨，约占世界总产量的7%，年消费量约120万吨，约占世界消费量的15%。生产与消费之间的缺口主要通过进口调剂入年进口量占全年消费量的60%以上。随着橡胶工业的发展，天然橡胶的消费量还将会有所增长。国内天然橡胶市场供需的不平衡，将会导致价格的激烈波动，而进口天然胶在入世的过渡期内，还受到国际市场出口报价、国内进口税率水平以及配额发放数量等诸多因素影响，现货市场的巨大发展潜力和众多的不确定因素，必将孕育着未来天然橡胶期货市场广阔的发展空间。这也为橡胶工业企业拓展材料市场提供了机会。

希望天然橡胶价格维持在一个合理的、供需双方都参接受的价格区间

海南农垦和云南农垦是我国主要的天然橡胶种植生产基地，其兴衰沉浮与中国橡胶胶工业的发展密切相关，两地农垦有关负责人的报告，都透露出我国天然橡胶生产加工业的进展。

海南农垦总局副局长郭奕秋介绍了海南农垦的调整改革情况，并对目前天然橡胶价格问题提出了自己的看法。他认为，天然橡胶生产企业与橡胶制品生产企业目标、利益一致，应追求一个稳定的价格区间。

目前，海南农垦有87家天然橡胶生产厂，去年生产干胶20.47万吨。由于布局分散，缺少规模效应，由此带来生产成本居高不下，产品质量参差不齐，品种重复、相互压价，技术装备、管理水平落后，污染治理难度加大等一系列问题。同时，其下属农场为实现非经济的功能还需要支付较大的社会成本，也削弱了市场竞争力。根据《天然橡胶加工布局与产品结构进入调整规划》，海南农垦将在3年内投资2.8亿元~2.9亿元，将现有的87家工厂调减为16个，用子午胎胶和浓缩乳胶取代目前的主打产品ACR5。同时，通过调整产业结构，拓宽就业门路，分流部分富余人员来降低成本，提高其天然橡胶产品在市场上的竞争能力。据统计，海南农垦2000年每吨干胶综合生产成本是9309元，其中间接成本4074元，占43.8%，2001年每每吨干胶综合生产成本已降到8371元。

郭奕秋副局长认为，天然橡胶价格暴涨暴跌对供需双方都不利，影响双方的生产。如果天然橡胶价格跌了，虽然对橡胶制品生产企业有利，但是价格长期低于成本价运行，将严重影响天然橡胶的生产，对天然胶生产企业是一种毁灭性打击，导致市场供应减少，价格暴涨。如果天然胶价格长期维持在不合理的高价位，橡胶制品生产企业将步履维艰，引发市场需求不足，造成市场资源配置失衡，社会资源浪费。因此，希望天然橡胶价格维持在一个合理的、双方都能接受的价格区间。

为了规范天然橡胶的交易行为，用市场手段发现价格，避免人为定价带来的盲目性，海南农垦已于2001年建立了全国第一家网上橡胶现货交易平台，实现了天然橡胶网上竞价销售。网上交易减少了流通渠道，缩短了交货周期，降低了交易成本，提高了买卖双方的整体效益。到目前为止，通过网销售已卖出各类天然橡胶35.5万吨（折干胶32万吨），成交金额近24.6亿元，履约率99%。最近，海南农垦与云南农垦达成一致协议，应用现代电子技术，共建全国天然橡胶交易市场，双方共同使用统一的交易平台、信息平台、清算系统进行天然橡胶销售。

云南农垦以种植、加工天然橡胶为主业，现植胶面积150万亩，投产面积100万亩，年产天然橡胶12万吨，是我国继海南之后的第二个天然橡胶生产基地。预计到2005年，云南全省天然橡胶种植面积可达330万亩，投产面积达200万亩，年天然橡胶总量可达21万吨，其中农垦14万吨，民营7万吨，产量超过全国1/3。

云南农垦作为我国天然橡胶的主产区和供应商，较早地由过去单一的现货市场涉足到期货市场。云南农垦集团有限责任公司总经理方宇铮认为，中国期货市场建立，最重要的意义有三方面：一是期货交易的的推出，促使企业要站在经济全球化的背景下去思考和处理一切问题；二是期货交易特有的价格发现和套期保值功能，使企业增强了驾驭市场、规避风险的经营意识；三是期货特有的报价功能的权威性，使追求销售利益的最大化成为可能，调动了企业的生产积极性，维护了职工队伍的稳定。同时，企业参与期货市场的交易，市场行情这一信息资源受到重视和运用，围绕价格的升跌趋势，使企业运行与市场实际情况的结合更加紧密。这也促使企业必须站在经济全球化的高度观察经济走势，关注世界各国天然橡胶的生产、消费等变化，树立现货市场与期货市场相结合、国内资源与国外资源相结合、产品经营与资金运作相结合的经营理念。期货交易以其特有的高效服务和严格的履约保障机制，在减少现货合同不履约，毁约及三角债等问题方面，都起到了积极作用。

国际胶价是国内胶价的晴雨表，国内胶市受国际胶价影响渐深

中化国际贸易股份有限公司橡胶事业总部副总经理苗本荣，在今明两年中国天然橡胶行情走势分析和预测的报告中指出，今年1~9月份，国内外天然胶市场基本上同时整体展开了三波（1~3月份，5~6月份，8~9月份）单边上涨行情。在前两波上涨行情中，无论是东京橡胶期货还是海南农垦现货的价格走势，都可以看出每一次上涨的幅度总是高于其后个底部比另一个底部抬高的现象，这是空间意义上的上涨势典型特征；每一次上涨的时间都比其后的回调时间短，突现出上涨的动量总是比下跌动能充足，时间之长短是最能判断出市场涨跌意愿对比的，通过时间周期分析判断这种意愿或动能状况最为直观。国内外橡胶走势基本一致，说明国际胶价是国内胶价的睛雨表，也显示出国内胶市逐渐与国际接轨，受国际胶价影响渐深。

苗本荣副总经理说细分析了三波行情，指出国内天然橡胶价格的长期走势受如下几个方面因素的综合影响：1.国际、国内总体经济运行走势；2.国际、国内橡胶工业的发展态势；3.东南亚橡胶主要产国的政策干预程度；4.国内天橡胶的配额及税收政策；5.国际、国内期货市场的价格走势；6.国际、国内生产区气候因素等。

对于今年第四季度及2003年国内天然橡胶行情的走势，苗本荣副总经理从以下几方面进行了分析预测：

1、世界经济走向复苏、国内经济运行良好。特别是中国加入了世界贸易组织，与国际经济接轨的速度加快，中国愈吸引全世界的目光，并将成为世界的制造工业中心，这无疑会提高我国整体工业的发展水平，为经济发展注入新的活力。

2、国际、国内橡胶工业将面临巨大的结构调整，产业资源将朝着集约化方面发展，对天然橡胶的需求会进一步扩大，总体趋势看好。

3、东南亚各主要产胶国会进一步加强干预力度，保护本国橡胶产业的整体利益。按照泰国、印尼和马来西亚三国的联手减产计划和原料保护价，国际市场价格会维持在750美元以上。

4、国内配额和关税政策的影响。10月5日国家计委公布的明年天然橡胶进口总量为85万吨（包括A类和B类配额），与今年大体持平。但由于今年尚有10万吨一般贸易配额没有使用，必然会增加明年的进口总量，对国产天然橡胶价格造成冲击。如果2003年天然橡胶关税下调，国内的价格会经历一次回调整的过程。

5、国际、国内期货市场与现货市场相互影响，但总体趋势一致。

6、国际、国内天然橡胶生产区的气候因素在很大程度上影响着市场行情的走势。据国际气象组织预测，2003年太平洋地区会受到厄尔尼诺现象的影响，出现反常性气候。实际上在今年东南亚各橡胶主产国已经经历了这样的气候影响。泰国生胶产量受到严重影响，导致一、二季度价格上涨。

苗本荣副总经理认为，除上面6点因素外，国际政治形势、泰国储备胶的未来走势等诸多因素，都会从不同角度、不同程度、不同时间段对国际天然橡胶未来走势产生影响。而且各个影响因素会互相转化，综合分析，天然橡胶未来一年的行情走势总体看好。