■道琼斯

　　在朝阳剧院那简陋的围墙内，中国杂技团每晚都用各种平衡技巧令北京观众惊叹不已。

　　饭碗在筷子上颤颤巍巍地转动，形成了著名的“碗塔”，同时，杂技团成员攀高爬低地叠罗汉，或组成“小燕子”、“跳圈”等造型。

　　但愿央行行长戴相龙也能那么灵巧。

　　在创业者和坏帐之间

　　在城市的另一边，戴相龙和他央行的同事们正在尝试一种类似的、大胆的平衡技巧。他们必须找到一个办法，推动面向没有信用纪录的中小型企业的贷款，同时确保那些被不良贷款困扰的国有银行不会在新的坏帐重压之下崩溃。

　　自１９９８年以来，中国一直在用政府开支刺激经济，以确保持续增长。为了支付建设开支、业已增长的公务员工资以及为农民和失业人员援助计划提供资金，预算赤字每年都在膨胀，在５年内从ＧＤＰ的１％扩大到３％，尚无迹象显示，中国经济已经具有足够实力允许政府结束其庞大的开支政策。

　　去年，情况发生了恶化：２００１年第四季度，温和的信贷萎缩导致ＧＤＰ增长率从前一季度的７．０％放缓至６．６％。这次信贷萎缩部分原因在于政府迫使各银行采取更严格的措施清理其贷款组合。

　　但是，在告诫银行清理对国有企业的沉重债务负担的同时，央行还造成了贷款管理人员对于任何形式融资的谨慎心理。

　　扩大放款范围

　　所以，央行现在似乎正在采取一种不同的策略。它依然希望银行清理以往对境况不佳的国有部门的贷款，但也希望银行帮助迅速发展的中小型企业以及新兴服务行业进行融资。中小型企业和新兴服务业的发展被认为是中国提高就业增长率的最佳机会。

　　为了达到这一目标，央行２月份下调了利率，这是自１９９９年年中以来的首次利率下调。一年期贷款利率目前处于５．３１％的历史低位。

　　更值得关注的是，中国银行上月取消了所谓“零坏帐”的规定。该规定要求个人贷款管理人员对任何拖欠还款的风险承担个人责任，从而给银行批准新的贷款造成了巨大的障碍。

　　首先对付通缩

　　同时列在议事日程上的还有一项扩大贷款利率浮动范围的计划。央行行长戴相龙上周宣布，央行再度考虑扩大贷款利率浮动范围的可能。在作出上述讲话之前，他曾宣布，央行已将２００２年Ｍ２广义货币供应量增长率目标提高了１个百分点，为比上年增长１４％。

　　这一决定主要旨在对付再度出现的通货紧缩。由于实际利率的逐步提高，通缩削弱了２月份降低放款利率措施的作用。

　　所罗门美邦的中国经济学家黄益平称，提高Ｍ２货币供应量的决定意味着，中国央行今年可能不会再次降息了。尽管增长率目标的提高幅度不大，但这应该会更快地结束中国的通货紧缩。

　　通货紧缩缓解意味着实际利率降低。但使用宏观经济工具对抗通货紧缩也只不过是成功了一半。中国仍必须进行结构性改革，以使将近１５万亿元的存款流向经济中更能推动增长的领域。

　　取消“零坏帐”规定以及扩大贷款利率浮动范围的举措，将使中国继续朝着改善放款环境的方向发展。

　　财政部和央行也正在考虑其他问题，如逐步建立一个中央信用评级机构，以及完善破产法。

　　在中国，大多数潜在借款企业缺乏信用纪录，以及一个导致银行很难收回抵押物的法律体系，仍是提高效率的障碍。

　　另一方面，ＡＣ尼尔森最近的一项调查也发现，中国的个人融资体系发展不快，无法赶上消费者需求不断发展的脚步。保证金数额超过发放款项的数额、沉重的担保人义务，以及几乎不存在的客户服务，正是一些必须克服的障碍。

　　随着对于个人业务的限制被逐步取消，来自外资银行以及新兴的国内民营银行的竞争预计将推动国有银行提高其金融服务质量。

　　而眼前的问题是，如何在向经济中生产力水平更高的部门注入更多资金的同时，应对坏帐的威胁。

　　这可要比杂技表演中平衡转动饭碗难得多，而且失败的后果也要比在舞台上摔破一些碗严重得多。