**经济状况** 经济状况已逐渐改变。恐怖袭击对经济的冲击已逐步消褪，经济活动现已稳定。

　　但经济复苏力道仍不确定，很可能出现的情况是经济活动逐步加速，在今年稍后达到潜在成长趋势水准。

　　**物价稳定** 民间企业贷款成长放缓已停止，信贷需求近期已升温。这些发展需密切关注，因其可能开始显示物价有上升风险，特别是在经济复苏时期。

　　当前整体物价稳定前景较去年11月为差，当时为ECB最后一次调整利率水准。

　　**通膨** 从历史的角度来看，短期和长期实质利率都已非常低.2001年以调和消费者物价指数计算的通膨年率平均为2.5%。

　　ECB对去年平均2.5%的通膨率并不满意。

　　**趋势成长** 目前对欧元区趋势潜在成长预估为2%-2.5%。调升潜在成长预估的空间很大。

　　ECB中期内将专注于维持物价的稳定，但其他政策执行者也必须克尽厥职。

　　刚通过的2002年整体经济政策指引将重点恰如其分的放在欧元区进一步结构改革的需求上。

　　**欧元/通膨** 目前即使欧元的升值将继续缓和通膨压力，我们在物价可能不稳的风险中，仍将持续密切监控所有有关的发展。

　　欧元现钞上路对通膨造成的影响有限，蔬菜价格和高税负是造成今年年初通膨的原因。

　　**通膨上升风险** 通膨上升的风险来自货币政策的发展，且如果过去通膨数据用于新的薪资协议，则通膨可能因实际薪资发展而上升。

　　这些风险正因近期欧元大涨而有所缓和,ECB必须静待观望。

　　**通膨预期及其他** 通膨今年剩余的时间将徘徊在2%附近，物价稳定有向上及向下风险。预期今年及明年通膨率将在2%左右。

　　资金大量外流的时期似乎已结束。

　　欧洲需要给投资人有利的环境，欧元汇率仅是因素之一。