俄罗斯的市场经济改革已进入第三个阶段，新的机遇呈现在投资者面前。

　　在俄罗斯，石油是最赚钱的产业。现在，莫斯科的商业巨头们把目光转向了农业、银行业和其他产业。

　　第三次资本运动开始了

　　莫斯科商人安德烈.梅尔尼琴科看上去非常年轻，被认为是俄罗斯下一阶段市场经济改革中的关键人物之一。他已经使自己的MDM集团成为年销售额30亿美元，集化工、管道和煤炭为一体的大型企业集团。

　　梅尔尼琴科已经投资2.2亿美元建设俄罗斯最先进的化肥厂。他估计，新的土地拥有者将按照欧洲的标准来改善土地的肥力。他认为，从事化肥生产相对容易赚钱，MDM的化肥厂的利润可达20%并且不断上升。梅尔尼琴科和其他的俄罗斯新老巨头，正在为俄罗斯下一轮的经济增长展开一场围猎，他们的行动是将筹集的资金投入从前被忽视的领域，例如农业、天然气、电力、铁路和金融服务业。这些投资仍然处于初期。但这一群志同道合的俄罗斯亿万富翁正在加紧操练他们的政治智慧和交易技巧，以选择正确的投资目标。如果他们成功，在新开放的市场取得较大的份额，他们可能将赚取的大部分财富重新投入俄罗斯，而不是在瑞士购置别墅或存入塞浦路斯的银行。

　　经济学家认为，这是从苏联解体以来，俄罗斯的第三次资本运动。在第一阶段，从1991年苏联解体开始，共产党工业家直接从政府管理部门建成了大型天然气企业“加日普罗姆”公司(Gazrom)和石油企业卢克石油公司(Lukoil)。国有资产被大量掠夺和带出国内。在第二阶段(90年代中期)，通过草草做成的私有化拍卖，与政府有关系的投标者攫取了一些大石油公司和冶金公司。随后，更精明的成功者进一步投资他们的石油和冶金企业，提高了生产率，并且在某种程度上改善了股东的权益。这种财富的不公平移动，造就了一批非常富有和掌握了大权的人――尽管他们的名声不好。现在是俄罗斯资本运动的第三阶段，巨头们重新瓜分土地和其他财富。按照西方的标准，这些资产是很便宜的，一些仍未改革的经济领域对老板们很有吸引力。普京政府不仅为土地私有化及上市交易铺平了道路，而且准备打破天然气、公用事业、铁路和银行的垄断，甚至开始实行养老金私人管理。巨头们打算从他们现有的产业筹资，投入政府新开放的领域。

　　巨头们围猎900亿美元资产

　　总的说来，新开放的部门大约占有俄罗斯GDP(3000亿美元)的30%，那就是900亿美元值得竞争的目标。财富猎手们使出浑身解数，试图决定刚刚开始的改革的方向，就一点也不让人感到奇怪。在这个新时期，巨头们需要在全国各地建立产业。以前，他们仅经营某一有把握赚钱的热门产业―――向海外出售产品，换取美元或欧洲货币，然后将收益存在海外银行。国内经济太疲软，他们根本不感兴趣。但几乎破坏俄罗斯的金融危机已过去4年，在普京总统的领导下，国家政治稳定。俄罗斯人开始有安全感。现在，俄罗斯商人不再担心卢布贬值而遭受损失，资金大量回流。去年，来自俄罗斯资金的海外“避难所”塞浦路斯的投资高达20亿美元，占全部外国投资的15%。

　　普京除了要在本次私有化运动中遏制腐败，他还必须控制商业巨头们的垄断天性。俄罗斯的反垄断法规很不完善，而许多贪婪的巨头试图垄断铁路市场和电力市场，以榨取最大的利润。

　　在对新资产的争夺中，一个主要的对象是俄罗斯的天然气田和输气管道。垄断了俄罗斯天然气管网和负责该国90%天然气生产的Gazrom是巨头们争夺的焦点。俄罗斯政府拥有Gazrom38%的股份。预期不久就会向其他的生产商――主要为拥有天然气田的石油公司开放Gaz

rom的管道。这一措施将使管道网在天然气经营中更加赚钱。随着管道的开放，天然气销售商可以更加方便地向俄罗斯各地和欧洲输送天然气。

　　向土地索取财富

　　巨头们感兴趣的不只是天然气田。俄罗斯有4.06亿公顷土地，是法国农田面积的13倍。大量的土地和便宜的价格足以吸引如冶金业巨头基赛列夫那样的投资者。基赛列夫原是莫斯科钢铁与铸造学院的教授。他现在除了经营冶金业，还担任TVS电视台董事会的董事长，并且是一个在农业方面向政府游说的商业团体的领导人。基赛列夫说，土地的确便宜。他的企业Metalloinvest公司在俄罗斯中部购买的土地每公顷仅30美元。他预测，在几年之内，将涨到1000美元。据认为，仅俄罗斯国内农产品市场就有巨大的增长空间。在俄罗斯700亿美元的农产品市场中，进口的谷物、肉类和乳制品就占500亿美元。

　　参与土地抢购大战的还有其他的莫斯科商业巨头，包括波塔宁的In？terros公司。该公司向它控股的经营农业的企业Agros投资1亿美元。当然，获得巨大收益的前提是，新的土地拥有者必须在现代农业的管理和技术方面进行投资。另外，在初期的开支很大，将许多小合作社合并成大企业也是一个牵涉到政治问题的复杂过程。一些最好的土地和由当地权势人物控制的土地，投资者必须支付高价。

　　莫斯科农业企业RazgoulyaiUkr.ros公司的总裁伊戈尔?波塔彭科则瞄准了农业相关资产，例如谷物仓库、面粉厂、制糖厂和肉类加工厂。随着农业生产的增长，这类资产将能赚取巨大的利润。波塔彭科的公司的年销售额为4.35亿美元。他已经以每个150万美元到200万美元的价格购买了20个谷物仓库，他打算还要买10个。波塔彭科这样做不会损害他与政府的密切关系。他的重要客户包括国防部和内务部。

　　俄罗斯的电力资产也很便宜。据莫斯科的一家投资公司估计，目前，俄罗斯每千瓦发电能力的售价为5万美元。相比之下，德国或波兰为40万美元。为了减少电力部门的垄断现象，在出售电力资产时，政府将采取竞购的办法。俄罗斯的发电厂和输电网目前掌握在统一能源系统公司(UES)手中，53%的股份为国有。ES的调整计划被拖延，原因是国会担心电价大幅上涨会冲击消费者。然而，在调整计划启动之前，这家公司的经营已陷入困境。这次购买电力资产最积极的又是科多科夫斯基的尤科斯公司，它在几个地区性发电厂购买了重要股份。

　　与铁路的垄断经营相比，UES算得上经营管理的模范。铁道部由于权力腐败而声名狼藉。该部承认，它的32亿美元年度投资计划不能满足它的8.4万公里铁路开支需求。但是巨人们对铁路很感兴趣，他们看到的是一个年销售额将达到200亿美元的产业。维克塞伯格的西伯利亚-乌拉尔铝业公司已经计划建造自己的铁路车辆。维克塞伯格的设想是，铁路将成为俄罗斯增长最快的部门，可以运输更多的铝、石油和其他商品。

　　打破国有银行的垄断

　　在向天然气、农业、电力和铁路等产业进攻的同时，商业巨头们还盯上了由国家垄断经营的国有银行和保险公司。其中，阿尔法集团的弗里德曼抱的希望最大。目前，弗里德曼的阿尔法银行仅有俄罗斯卢布存款的2.3%。而中央银行下属的斯贝银行(Sberbank)拥有全国卢布存款的72%，斯贝银行还利用它的独占权，提供政府担保的存款保险。在3月份，普京迫使反对改革的中央银行行长维克多.格拉申科辞职。现在，央行制定了一个计划，允许其他的银行在有监督的前提下开展存款保险业务。央行副行长奥列格?尤金说，不到5年的时间，Sberbank将只有40%的市场份额。看到这个机会，弗里德曼模仿德意志银行在德国建立24个分行的办法，投资5000万美元，建立新的分行网。这些分行的服务对象将是日益壮大的中产阶级，特别是莫斯科的中产阶级，为他们提供贷款、信用卡和网上银行服务。梅尔尼琴科的MDM银行采取了不同的方针。它兼并了数十个地区性银行，包括一些办理政府养老金支票的专门单位。其计划是创立一种专项业务――与政府的国家养老基金建立关系，在2004年使MDM在这一业务处于支配地位。那就是私人养老金经理最终能投标管理政府退休基金。该基金计划从2004年的45亿美元，增加到3年之后的200亿美元。

　　再看保险业。目前俄罗斯的人寿保险和其他保险品种的保险金约占GDP的1.5%，而发达国家的同类保险金占GDP的10%。莫斯科经纪公司TroikaDialog的总裁、34岁的鲁本.瓦达尼亚说，俄罗斯保险业有很大的潜力。他的行动是以4000万美元购买前苏联时代的垄断保险企业Rosgosstrakh。瓦达尼亚指出，由于社会较稳定，有更多的俄罗斯人购买人寿保险、高利润险种和新法律规定的汽车强制保险。分析家艾兰.鲁宾认为，在今后15年内，俄罗斯人寿保险市场可能每年增长44%，其他险种的增长率为15%。

　　巨头们的发财机会很多。如果没有担心，这个国家的资产不会定价那么便宜。科多科夫斯基说，“控制混乱”是赚钱最好的环境。