1、国际供求关系。由于我国天然胶大部分依赖进口（2001年全国天然胶进口98万吨，占国内天然胶新增资源量的65%左右），所以国际行情的变化对国内影响极大。今年以来国际胶价所以出现较高的涨幅，主要因素就是前些年严重过剩的状况有了很大的改观，社会库存在不断减少。据有关资料介绍，1996年全球天然橡胶的年末库存量为185万吨，到2000年末，已经减少到86万吨，下降了54%。估计2001年仍在下降，这从下半年后国际胶价的逐步上扬中得到了旁证。进入2002年以后，由于主要产胶国宣布削减产量和出口，加上高温干旱的不利气候因素影响，使得产区供应减少，估计过剩程度还在进一步改善，逐步向供求平衡方向发展。

2、国内供求关系。在国际天然胶市场供求关系变化的同时，国内供求关系也在向平衡方向发展，过量库存在不断减少。根据掌握的数据分析，过量库存最高的曾经超过20万吨，经过近些年来的消化，特别是近期以来，消费需求明显大于新增资源，过量的社会库存已经不太多了。进入2002年以后，国内供求关系进一步改善。据统计资料测算，今年上半年，全国新增天然胶资源55万吨左右，比去年同期大约下降5%；同期消费量70万吨左右，比去年同期大约增长10%。这样，上半年的消费量大于新增资源量，出现了供应缺口，需要通过库存来解决。除了正常的季节性库存下降外，还减少了一定数量的过量库存，估计这部分在5万吨左右。目前海南、云南农场虽然正处于割胶期，而且产胶量不断增多，但前期库存基本被抛售，库存量不是很大。

3、实际关税水平有所提高。我国加入世界贸易组织以后，一般贸易进口的橡胶关税水平不仅没有下降，还有所提高。前些年名义关税水平较高，但实际执行的大体是5%的优惠关税。2001年实际关税是12%，今年进一步提高到20%。这与天然胶进口过多，生产企业库存积压严重，多方面进行呼吁有很大关系。虽然这是暂时的，但在今年内肯定提高了经营成本，销售价格自然会上扬。此外，目前的国家严厉打击走私，走私胶大量减少，减少了廉价资源。估计走私最严重的年份，天然胶的走私量不会少于5万吨，甚至有可能接近10万吨。连续几年算下来，走私总量在30万吨以上，这就大大增加了国内的市场压力。由于近两年走私的急剧下降，国内橡胶农场的压力自然大大减轻。

以上几个方面的因素，共同构筑了今年上半年天然胶价格上扬的基础。

二、影响天然橡胶行情走势的基本因素分析

（一）从涨价因素分析

1、经济的快速增长和“世界工厂”的形成，刺激消费量的大幅度增长。今后较长的一段时期内，中国经济将保持快速增长的态势。其依据除了其他论述外，还在于：①人口的增长，相应的消费就要增多；②收入水平的提高，要求更多的消费（如今年汽车消费的迅猛增加，产销都比去年同期增长25%以上）；③大量的农村人口的进城，将迅速提高消费水平。

从上个世纪90年代以来，出于生产成本比较优势的选择，全球跨国公司制造业开始了向中国大陆的转移，包括台湾地区加工制造业向大陆的转移，近年来其转移速度出现了加快的趋势。其中轮胎等橡胶制品是转移的热点产品之一。如1996年我国轮胎产量为8585万条，到2001年产量为13356万条，增长了55.6%。1998年轮胎出口1244万条，2001年出口2842万条，增长了一倍多。这两组数字说明轮胎的生产能力有相当部分 转移到了中国，在中国加工后出口，用于其他地区的消费，中国作为世界橡胶工厂的地位正在形成。

经济的增长和“世界工厂”的加快形成，极大地刺激了中国天然橡胶消费的增长。据统计数字测算，1996年全国天然橡胶的消费量约为85万吨（表观消费量为93万吨），到2001年增长到145万吨（表观消费148万吨），增长了70%左右。消费量的快速增长，还可以从进口量的快速增长得到佐证。1996年，我国天然胶进口量为55万吨，到2001年增长到98万吨，增幅为78%。预计这一消费长趋势还将保持下去。

2、前些年的偏低价格，使得生产能力增长受到压制。这里所说的是生产能力，而非现实的产量。因为天然橡胶生产周期较长的特点，已形成的生产能力不会受到偏低价格的过多影响，但它会影响到生产能力的增长。正如1995年以前天然胶价格的飙升刺激了国内外胶树种植面积的扩大。而近些年国内外的天然胶价格偏低，胶树新增种植面积不是很多，严重影响了其扩大再生产。从今后的大趋势来看，天然胶产量只能是平稳增长。按照有关部门的规划，到2005年全国天然胶产量发展到60万吨，从2001年开始，平均每年增长2万吨左右，增长水平不超过5%。东南亚等产胶国同样受到前期价格偏低的困扰，近几年来新增的胶树面积也不多。这样，天然胶将会出现平稳的产量增加和较快的需求增长的矛盾，甚至有可能出现一段时期的供应紧长。当然，这个时期到来的准确时期还难以确定，但应当是今后若干年内的事情。

3、美元贬值会刺激进口价格上扬。从目前美国经济及走势来看，美元贬值可能是大势所趋。美元贬值对中国进口胶的成本有双重影响。一是东南亚产胶国的货币相对升值，使得我国天然胶进口成本增加。二是人民币虽然与美元挂钩，你贬我也贬，影响似乎不大。但是我们必须看到，随着我国外汇储备的不断增加，贸易顺差的长期存在，特别是大量外资的流入，使得人民币的需求越来越大，其升值压力不断加重。在这种情况下，美元一旦出现持续性的大幅度贬值，人民币尽管也会一同下贬，但其贬值力度有可能弱于美元，从而相对升值，会对橡胶制品的出口产生不利影响。

（二）从不确定因素分析

除以上橡胶行情的基本面外，也还存在一些不确定因素，将会对天然胶行情的走高产生不利影响。

一是美国经济走向不明朗。1季度强劲增长后，2季度经济指标很不理想。接二连三的企业假帐丑闻，使得美股暴跌，并对全球股市造成了动荡，财富缩水，将使得美国最终消费受到沉重打击，影响到回升速度。

二是对伊战争。如果爆发，全球石油价格会暴涨，在近期内推动橡胶价格上涨的同时，会沉重打击美国及全球经济复苏，对橡胶的需求增长极不利。

三是天然胶进口配额和橡胶制品出口。下半年的东南亚产胶国的天然橡胶产量可能会有较多增加。而且随着价格的攀升，或者是持续保持相对高位，那么，原先达成的减产和减少出口的协议能否完全执行，将有很大的疑问。搞得不好，会引发下半年橡胶价格的较大波动。近几个月为我国的产胶旺季，新胶上市大量增加；我国上半年发放配额较少，使得天然胶进口量下降，而用胶量则有较大增加，高价位使用户生产成本提高，而下游产品如汽车等售价反而下降，橡胶制品企业难以通过相应提价来转移所增加的成本。在这种情况下，橡胶制品企业已经多途径呼吁，要求增加天然胶进口配额。这对下半年的进口量也是一个不确定因素。上半年轮胎等橡胶制品的出口形势较好，估计下半年全球经济回升减缓，贸易保护主义更加抬头，出口会受到消极影响等。

四是进口管制会逐步松动。主要是配额增加和关税下降。

总之，在基本面长期看好的同时，也存在短期内行情波动的可能。但推动价格上涨的因素占有上风。因此，我们对行情看法与前些年明确看空的观点有了一定的变化。前些年是大势走低，主张逢高卖出；现在是等待观望，逢低买进。但是否就是牛市出现，现在还不敢下结论。因为美国经济走势不明确，美国经济对全球经济影响太大了。这是唯一影响下结论的因素。