1 意味着2002年天然橡胶消费量必须向下修正

按照原先的测算，2002年全国天然橡胶消费量约为160万吨。由于第4季度天然橡胶价格持续上涨，出于降低成本的要求，橡胶制品企业相应减少了天然胶的使用比例，并且减少了新胶的购入，而尽可能地使用前期库存。这样，去年从产地运出的天然橡胶有一部分没有进入最终消费，而是被贸易商囤积起来，并有的向交易所交割仓库转移。根据新的数据重新测算，2002年全国天然胶消费量约为155万吨，比原先的测算数下调5万吨，下调的5万吨进入社会库存，并于2003年春节前后运抵交易所交割仓库，转为显性库存。

2 意味着下半年现货压力将加大

社会库存的增加，一方面减少了上年消费量，另一方面则增多了今年的资源可供量。因为期货交易所的10万吨天胶库存，不可能永远摆放在仓库内，最终要进入现货市场进行消化，这就相应加重下半年的现货压力。如果考虑到迟早会进入现货市场的10万吨期货库存，那么预计今年全年天然胶的国内资源量将会达到170万吨（其中产量58万吨左右，进口量100万吨或者更多，高于原先的预测数字）。

特别需要指出的是，这170万吨的资源供应压力，更多地要在下半年体现。按照一般估算，下半年的7-10月，4个月的国内上市新胶约为34万吨，将近全年产胶量的60%。这个时期，再加上10万吨以上的期货库胶“出笼”，对于季节性过剩的胶市更是雪上加霜。受其影响，上半年国为部分货源被赶入交割仓库，导致现货更为紧张，而造成的高于合理价位“溢价”，亦会由于上述货源重返市场，从而以低于合理价位的方式“溢出”。

3 意味着期货市场压力大于现货市场

如上所述，期货仓库中的天然胶最终要到现货市场中消化。但是，已经注册成仓单的货物进入现货市场进行销售，一般会受到以下条的制约：一是需要大买家大手笔地买入；二是有些买卖的成交，可以赊帐方式实现，难以马上获得货款，不适合急需现金的货主；三是已经制成仓单的天然胶运抵现货市场进行销售，不仅会遭遇付款风险，难以寻觅合适的买家，费时费力，而且还必须额外支付出库、吊装、运输等费用，增加销售成本，远不如在期货市场上抛售合算。受其影响，持有注册仓单的货主，除非迫不得已，将更愿意在期货市场上抛售。因此，一段时期内，期货市场面临的抛货压力要大于现货市场。

4 意味着库存胶面临政策性贬值风险

有人会说，买家接胶后，并不马上销售，而是囤积控制起来，等待11月份以后的新胶淡季或者是停割以后出手。这样做将会面临两大难题：一是货物利息和仓储费用不断增加，存放时间越久，包袱越重；二是面临2004年进口政策可能进行调整的不确定性。随着今年下半年的逐步增多。一般来说，进口配额增加不会有太大的问题。至于进口关税是否下调则具有很大的不确定性。因为到目前为止，还没有见到正式文件。但凡事都要有充分的准备，万一进口关税下调，那就会使得期货仓库中囤积胶遭遇很大的贬值风险。

2003年前4个月，全国橡胶新增资源大幅增加，特别是天然橡胶进口量强劲增长。据初步统计和测算，1-4月份，全国橡胶新增资源131.4万吨；比去年同期增长35%，新增加的资源量高达34万吨；同期消费需求增幅回落，据统计，1-4月份，全国轮胎外胎产量比去年同期增长13.3%，增长水平回落了4个多百分点。受其影响，今年3月份后橡胶市场呈现供大于求态势，社会库存增多，加上其他因素的作用，终于引发了市场价格的全面下跌。

预计今后几个月内，橡胶新增资源将保持较高水平。需求方面则增长相对平缓，并由于受到非典型肺炎消极影响，一段时期内严重阻碍了交通运输，航空、汽车等交通量急剧减少，使得橡胶消费遭受打击。如2003年4月份，全国汽车产量仅同比增长19%，比上月回落了23个百分点；5月份的前5天，全国各客运量累计同比下降子67%。有关专家认为，非典型肺炎对经济的负面影响主要在5、6月份体现，全年经济增长速度要比原先的预测数字减少0.5到1个百分点左右。如果这个预测准确，在这个大的格局之下，全年橡胶消费量也要相应下调。

此外，受到非典型肺炎的打击，东南亚国家的旅游业，以及对美国的出口都会受到严重的负面影响；外汇收入能力的下降，使得东南亚等产胶国出售天然橡胶更为急迫，对于价位的调控能力相应减弱，这也加大了出口天然胶的市场压力。