沪胶自11月初大跌以来，406合约逐渐成为主力合约，14000的区间底部探明后，多头主力利用海南现货价格在13500附近企稳发动了一波1500余点的反弹行情。但在15000元以上市场便陷入了一个上下两难的尴尬境地。原有资金急欲脱身却无能为力，场外资金虎视眈眈却不愿进场，沪胶市场的流动性急剧下降，总持仓与前期行情火爆时的单一月份持仓相当，成交量同样日渐萎缩。造成此现象的原因除了基本面因素外，与主力介入过深也有一定关系，期现套利以外的其他资金不愿入市。岁末在即，在剩余不多的交易日里，沪胶仍将会继续其区间振荡格局，主要因有以下几点：

1.需求保持旺盛的同时供给也同步增加。海关最新数据显示，今年11月我国进口天然橡胶105445吨，1－11月累计进口1097155吨，同比增长33.1％，加上全年国内产量(保守估计56万吨)，166万吨的供给总量还是充裕的。从需求来看，在全球经济复苏的带动下，国际市场橡胶需求激增，来自中国、日本和欧盟的需求持续旺盛。据业内人士估计，今年全球橡胶市场的需求增长幅度将达到6.8％，2004年的增长幅度将达到5.2％，我国的增幅相对更大，达到13％以上，预计明年市场对橡胶的需求量还会继续增加，产销两旺给价格带来了动态的短期平衡，使得价格维持在区间振荡中。

2.后期库存的增加是由隐性转化为显性造成的。10月过后，上海期交所库存出现了两次较为明显的增加，主要原因是海南农垦现货报价与沪胶期货价格相距过大导致期现套利盘涌现造成的。由于此法可快速稳定获利，故部分流通企业过早地将所持现货通过交易所转为现金，库存也就由隐性转化为人所共睹的交易仓单了。在现阶段，库存再度大增的可能性已经不大，一方面是产区已进入停割期一段时间，手中现货有限。另外，交易所库存也会由于到期和用户需求等原因缓慢出库，必要时主力还可以低于现货的价格直接抛售给终端用户。因此库存对价格难以再次形成前期那样巨大的心理压力。

3.国内外现货报价都较为平稳。海南农垦电子报价自从前一周冲到13800元吨后，便在高位裹足不前，近几日开始小幅回落到13400以下，成交量也开始缩减。估计窄幅波动会持续到明年年初。而泰国前几天虽然由于降雨而影响产量，再加上我国取消进口配额制的利好消息，原本应刺激价格大涨，但其三号烟片胶的FOB报价也一直未能突破130美关口，上周五东京胶现货月交割价暴跌又会对其造成一定程度的影响。总之，国内外现货价格在缺乏大的消息刺激下，其平稳态势还会得以延续。

沪胶的暴涨暴跌令诸多投资者望而生畏，单纯用小品种波动大一句话来解释似乎过于牵强，中散户和套期保值者的缺乏使得持仓难以有效扩大。展望后市，是否能再现辉煌尚未可知。但在目前阶段，406合约的价格还将在14800－15600间波动。