完全出乎人们的预料，英国中央银行英格兰银行上周四突然宣布把基准利率下调２５个基点到３．７５％，创１９５５年以来的最低记录，这也是该行２００１年以来首次降息。而此前，英格兰银行更是没有透露任何与此有关风声，一着既出，无论投资人还是分析师都是大吃一惊。人们随即开始怀疑，英国央行是否预见到了一些为他人所忽视的风险因素。尽管该行在声明中宣称，降息是因为国内外需求减弱。但这并没有平息人们的各种猜测。

　　英格兰银行降息的决定受到英国工业界的欢迎，尤其受到制造商的欢迎，因为央行显然决心尽一切努力让经济走出阴影。英国股市受政府放宽货币政策的推动出现短暂上扬，但很快又恢复了下行走势，原因是交易员认为，英国央行此举令他们有更多理由担心经济状况，而不是希望这一举措能刺激经济。那边是市场和舆论的纷纷扰扰，这边英格兰银行却照旧波澜不惊：英国央行官员在作出利率决策后历来都不予置评，此次也是如此。人们可能会仔细审视将于２月１２日发表的季度通货膨胀状况报告，以寻找这次实际上出乎所有人意料的降息举措的理由。对央行声明的一种解释是，央行将需求减弱这个预期输入其经济模型，结果显示需要通过降息来保证通货膨胀率不会在两年后跌至２．５％的通胀目标之下。最近货币政策委员会会议记录或者可以提供一些蛛丝马迹，因为记录显示该委员会一些成员曾对此提出反对。多少年来一直在不断改善其市场暗示技巧，如今英国央行却通过此次降息行为背离了这一一贯做法。苏格兰皇家银行资深经济学家基奥弗瑞·迪克斯甚至说：“我们有些受骗的感觉，因为他们之前没有作出丝毫的降息暗示……英国央行选择降息显然是人们没有料到的。”

　　无论今年的经济增长状况如何，政府支出和消费需求很有可能将成为驱动因素。企业投资活动大幅减弱。伦敦证交所中大量的下跌股让人们开始担心，消费这个支撑因素也有可能最终难逃疲软厄运。英国央行首席经济学家查理·毕恩称，央行在制定政策时并没有以某些资产类别为目标。如果英国央行不以提振股价为目标，其降息举措又不能刺激投资，那么它在试图实现什么效果呢？

　　经济学家认为，英国央行试图扩大消费在经济中的比例，此举正使其置于危险境地。布隆伯格认为，英国官方认为“在接下来的２年内，全球的以及英国国内的消费需求仍然会持续走低”。去年是英国经济１０年以来增长最为缓慢的一年。其中占英国国民生产总值比率最大的服务业的发展更是慢中之慢。因而消费者的消费观念更加谨慎，这种日益萎靡的经济环境迫使英国银行不得不作出降息的决定。有人担心，央行此举可能会刺激繁荣的住宅市场升温，并导致消费者贷款达到危险的水平。汇丰银行经济学家约翰·巴特勒说：“他们在玩火。央行应该帮助降低风险而不是给风险火上浇油……现在，房地产市场出现泡沫以及消费贷款扩大的风险已经增加了。”巴特勒说：“英国央行这次的风险可能比这些年中其他任何央行承担的风险都大。制造业和投资领域不太可能从中受益。因此货币政策委员会的想法一定还是试图再次通过刺激消费来弥补制造业和投资领域的不足。”摩根大通的经济学家凯瑟琳·谢泼德说：“我们对于英国经济失衡的担心仍远大于对该行本身的担心。很难预计今天的这个决策对以缓和的方式解决失衡问题有任何帮助。”

　　欧洲央行暂时按兵不动

　　看来英国央行降息究竟是因为他们能够见人所未见还是纯属不智之举，只有留待日后的观察。无论如何，此举已经在欧洲无论是政治经济各界都引发了轰动效应，以至于欧洲市场花了４５分钟的时间来重新判断：欧洲央行是否会步英国央行后尘同样在这一天下调利率。然而，尽管许多人认为，欧洲央行比英国央行货币政策委员会有更多的降息理由，欧洲央行还是选择了维持现有利率不变。欧洲央行行长德伊森贝赫表示，欧元区经济增长减缓的危险继续存在，而欧洲央行依然认为其货币政策是恰当的，因为目前没有明显的通货膨胀迹象。欧洲央行最近一次降息是在１２月５日，降息幅度达５０个基点。

　　尽管欧央行此次仍然维持利率不变，但有分析家预计，由于经济持续疲软，欧洲央行将最早在３月份降息。即使德伊森贝赫也表达了其对欧洲疲软经济前景的担忧。他说，导致目前经济发展前景扑朔迷离的各种因素依然存在。他特别指出，围绕伊拉克问题的地缘政治紧张局势可能将导致原油市场的进一步动荡。他表示，综合各种因素，欧元区经济发展前景不容乐观。但专家们也认为，目前尚可维持２．７５％的利率。无论如何，欧洲央行官员都认为目前的利率水平仍是合适的。欧元区经济低迷的一个明显迹象仍然是，企业管理层和消费者信心不足。可能爆发的美伊战争为经济前景带来的不确定性是造成人们信心不足的一个主要原因。德法等国失业严重程度已超出战争威胁，分析师担心消费者信心将进一步降低。

　　但欧洲央行的官员同时也表示，降息的大门是保持敞开的。尽管伊拉克可能发生战争的不明朗性依旧存在，但在军事冲突的范围及持续时间更为明朗化之前，利率将保持目前水平。欧洲央行副行长帕帕季莫斯上周接受采访时说：“如果经济活动同我们的预期相反，持续低迷，且这种低迷是缘自影响需求的因素，那么物价增幅将更快得到抑制。这也同时会给调整利率留出空间。”

　　欧元成为降息的最大理由

　　业界有关分析人士上个月尚无法就欧元区利率是否已经触底达成一致，但最近道琼斯信息社的一次调查显示，在２７位经济学家中有１７位如今相信：欧洲央行有充足的理由在春天到来前再次降息。因为近期持续走高的欧元让他们坚信，欧盟虽然这次没有步英格兰银行降息的后尘，但降息也只是时间问题了。欧元兑美元汇率在去年年末出乎意料地涨至平价水平之上，人们被迫在短期内对形势重新作出判断。自去年年末起，欧元兑美元汇率出现大幅、甚至是毫无节制的攀升，导致欧元区出口和经济增长面临风险。

　　比利时的一位分析师指出，自２００２年１２月至今，欧元兑美元汇率上涨近１０％，欧元走强使欧洲央行更有可能、也更有必要再次下调利率，因为货币升值往往会抑制当地的通货膨胀率以及出口活动。该专家此前曾预测欧洲央行会在２００３年调整一次利率，降息２５个基点，但最近由于欧元上扬，他改变了观点，认为央行会下调两次利率。

　　ＩｎｔｅｓａＢＣＩ的詹路易吉·曼德鲁扎托对此表示赞成，他说：“在中期内，欧元升值以及需求增长速度放缓都将阻止物价进一步上扬，从而使通货膨胀率降至２％以下，为调整利率创造空间。”他预计央行将在今年４月或５月将利率下调５０个基点。最保守的预测大概来自法国农业信贷银行的阿内·博迪，他认为欧洲央行会一直等到年底才小幅上调利率。但即使他也指出：“如果欧元涨至１．１０美元之上，那么欧洲央行可能就找到降息的理由了。但从央行过去的表现来看，它显然会观望一下。”