进入3月份以来，国内天胶期货市场行情可以说是一波三折。先是国储抛胶利空出台，期价暴跌。正当人们怀疑天胶“牛”势已去，多头再掀升浪，主力合约突破前期高点，目标直指16000元大关。然而本周一国储局又发布公告暂停抛胶，市场立即出现近强远弱的分化局面。笔者认为国储胶的流拍，为进入高位的橡胶市场增添了不安定因素，期价近期将有可能进入最后的冲刺阶段，震荡上冲16000元关口；而在4月底至5月份，行情将会出现大幅回落。

国储胶流拍将导致市场向买方转变

由于此次国储胶数量相对近期国内市场橡胶缺口而言还是杯水车薪，而拍卖价格偏高，最终导致国储胶流拍也在情理之中。这样的结果也让国内橡胶用户感觉，寄期望国储胶影响市场价格看来是一厢情愿。本来想通过抛售国储胶以平抑上涨价格，却因为市场买家太少导致流拍，这显示出目前用胶企业的惜买态度，这种态度将成为影响橡胶市场走势的潜在因素。国储胶流拍也表明对于目前的橡胶市场来说，由于价格过高，市场进入了有价无市状态，现货商并不接受过高的价格，最终将导致市场向买方市场转变。另外，国家主管部门是否再次抛售，也成了市场一个悬念。受此影响，本周一开始橡胶RU0306与RU0307价差增大，近强远弱的分化格局越发明显，多空分歧加大，显示橡胶市场将步入震荡。4月底到5月份国内外橡胶上市，胶源增加将使供求格局发生根本性转变，天胶期货市场面临下跌，甚至暴跌的风险。然而近期内，不排除主力多头借助国储胶的流拍而加大市场震荡幅度，甚至上冲16000元，借以掩盖多头真正的减仓目的。国储胶的流拍只是揭开了国内橡胶市场供求矛盾的一个侧面，而决定橡胶整体供求关系的国内外基本面，也在发生着微妙转变。

割胶期临近压力渐增

目前东南亚地区正处冬季，全面停割，现货供应紧张情况在5月份产胶国陆续开割前不会有大的改变。上周五泰国USS3胶2003年4月交货价格为106-107美分/公斤，而本周一价格则接近110美分/公斤。受到来自中国和日本的需求影响，东南亚橡胶运出甚至一度出现舱位紧张而推迟的情况。因此短期内国际橡胶价格强势依然，客观上也将支持国内期货行情继续走高。

然而东南亚各国在目前采取不同的出口和限产政策，显示产胶国出口格局正在发生变化，从而使橡胶现货价格面临越来越大的压力。泰国政府在年初就表示，考虑到环境因素，泰国不准备执行先前与印尼和马来西亚协商制定的将天然胶产量缩减4％的计划。在泰国商业部日前制定的2003年出口目标中，天然橡胶出口将增长8%。与此同时，今年1月马来西亚天然橡胶产量为61435吨，比上月提高23.8%。而印尼则表示，其仍会坚持三国原订的谅解协议。橡胶集团内部开始出现分歧，这是一个潜在的利空信号。中国国内产区在3月底比东南亚提前进入割胶期，这样的短期利空因素市场尚且能够承受，但等到5月份泰国等国陆续开割时，货源陡增对橡胶价格的压力将是沉重的。一旦价格下跌，三国集团想再通过限产来影响胶价，就没有多大说服力了，这将使国际橡胶市场失去一个重要的利多支持。

值得注意的是，在过去的两个月内，由于越南胶价格稍低，来自中国的交易商和轮胎产家加大了购买量。据中国海关统计，今年一月份越南胶进口量为15561吨，与去年同期相比增加了258%，已取代马来西亚成为中国第二大天胶进口国。无独有偶，去年以来印度橡胶出口大幅增长。受全球胶价上扬及国家补贴等利好因素刺激，印度橡胶进出口贸易10年来首次出现顺差。2002年4-12月期间，印度橡胶出口量猛增至41900吨，而2001年同期仅1090吨。中国是印度橡胶最大进口国，预计2002年4月到2003年3月间，印度橡胶出口量可达50000吨。越南、印度等产胶国相对低的进口价格，将吸引中国和日本买家定单，也对以泰国为主的三大产胶国橡胶价格造成压力。5月份东南亚地区橡胶进入割胶期后，橡胶价格能否经受供应大量增加的压力，还要看当时中国国内需求情况。

远期合约实盘日趋沉重

虽然受上周沪胶止跌回稳、大幅上扬的影响，琼胶在近3个交易日连续出现上涨走势，但总体看国内传统胶市产销区胶价已经出现冲高遇阻回落态势。值得关注的是，虽然用胶企业对橡胶价格的上涨怨声载道，但是1至2月份我国进口橡胶仍然达到20万吨，比去年同期增长1倍多。沪胶对现货价格的升水吸引越来越多的胶源现货流入，并注册成标准仓单，沪胶最新可交割实物量、注册仓单数量分别达到52816吨、37425吨，均创下新的历史记录。从进入交割期的3月合约的3628手（18140吨）的交割量来看，实盘压力在短期内对多方暂时构不成威胁。但随着沪胶期市4月、5月乃至远月合约上的实盘压力日趋沉重，会导致场内参与者心理上的压力增大而谨慎追多，后续支持将逐渐减弱。加上前期橡胶累计涨幅巨大，一旦空头来袭，多方将难以抵挡。

近期原油价格大幅回落，也增加了人们对合成胶价格回归的期望。上周三，日本工业品交易所原油期货价格全线跌停，似乎预示着由于战争因素导致的这一波原油价格上涨即将结束。纽约商业期货交易所(NYMEX)原油期货本周一缩减跌幅，但仍连续第三个交易日大幅收低。因交易商预测，伊拉克即将爆发的战争将速战速决。对于美国对伊拉克动武后原油价格回归的预期，使得原油下游产品合成胶价格面临回调，这一因素同样会对橡胶现货价格造成连带压力。