近期上海天胶的主要压力来自于现货交割压力。上海期货交易所天胶注册仓库的库存数量在3月份迅速上升。截至3月28日，上海交易所注册仓库的天胶库存为67333吨，其中期货库存为48460吨，已经超出目前现货月所对应的交割数量。而进入4月份以后，天然橡胶将会进入割胶期，5、6月合约将会面对更大的交割库存。同时，周边市场天然橡胶的价格都低于沪胶2000元/吨左右。

二、不明朗因素很多

1、战争

3月下旬，美伊战争的开打，使得原油价格从高位回落，加上美元的上升，以及预计战争会很快结束，会拉动经济需求，国际市场天胶价格迅速回落。但现在看来战争的进程并不如市场想象的那样顺利，而战争对不同层面经济体系的不同程度的影响也会对橡胶价格产生不同的作用力。

2、政策

作为三方橡胶联盟的发起国―――泰国，在天胶价格达到了其形成联盟时的初衷后，其政策开始有所变化，先是退出减产协定，再是对出口天胶加税。多变的政策似乎只为自己的短期利益着想，如此下去三方联盟将会走向散沙，对天胶价格的影响也会变得复杂。具体而言，像泰国对出口胶价加税，如果不是三方橡胶联盟共同的行为，所产生对胶价长时间的利好支撑作用值得怀疑。

另外，中国橡胶企业面对高企的天胶价格，纷纷提议增加配额，要求抛售储胶。未来政策潜在的多变性，给天胶走势也带来了许多不确定性。

3、天气

2002年，天然橡胶价格大幅飙升，一方面是由于天胶三方联盟联合限产，另一方面是由于干旱造成天胶减产。2003年开割后天气如何也难以确定。

4、需求

IRSG预计2003年世界橡胶总消费量将强劲增长7%。但由于橡胶生产的自然周期，2003年世界天然橡胶的产量将只增长1%，因而，橡胶的库存将会减少。但这是出于世界经济复苏的基础预测的，美伊战争给世界经济笼罩了阴影，2002年支撑美国经济和橡胶价格的美国汽车消费开始走下坡路，给2003年世界橡胶总消费打上了问号。中国也同样面临如此问题，石油价格的上涨和汽车信贷的清理，对中国的汽车消费能力也同样有所影响。

三、操作上头部远未形成

从图形上看，东京胶这次连续下跌虽然已经跌破了短期上升通道，但123~125日元/公斤的前期三角形盘整顶部仍未突破，而震荡指标已经在超卖位置，若继续向下突破，能量不足。

从国内盘面看，沪胶6月在15800元附近有形成小双头的可能，但期价在前期次高点15300元附近受到了主力多头的阻击，不能形成有效突破，也不构成短期头部。虽然7月合约击破自上涨以来就未再接触过的30日均线，向投资者提示了在目前价位做多的风险，但现在的主力合约仍是6月，只要6月合约大旗不倒，就难言见顶。

而从基本面看，沪胶4月尚未交割，多头的实力以及真正的现货仓单对主多有多少压力仍不明了；加上战争的不确定性，不能为行情的突破提供恰当题材。所以在总体基本面利空的情况下，我们建议目前投资者可以尝试性短空为主，具体可在6月合约的15500~15600元附近抛空，15750元设为止损。