一、周边市场回暖沪胶联动

在国内市场"五一"放假期间，东京胶加速探底，5月7日基准10月合约一度跌至9个月的低点102.7日元/公斤，而后的几个交易日展开强劲反弹，至5月14日，该合约重回110日元上方。东京胶的回暖带动了国内市场的反弹，沪胶306合约5月13日收于涨停，次日再次大涨5％，但值得注意的是，沪胶的反弹仅局限在305、306两个近月品种上，这正是前期主力多头介入较深的两个合约，护盘迹象较为明显，而缺乏主力关照的远期合约仍在低位徘徊，因此目前沪胶只是局部的反弹行情。

二、沪胶比价依然偏高

经过近几日的反弹，沪胶306合约价格达到12800元附近，305合约也达到12500元左右，此价位相对于前期的16000元显然便宜了不少，但笔者前期从一些加工企业了解到，当现货价高于12000元水平时，将影响到用胶企业的生产经营，而根据天胶的生产成本，目前的价位仍属偏高。目前琼胶市场各合约报价在9700元－11700元之间，沪胶期价与之相比每吨仍有1千余元的升水。我国的天胶进口成本较高，而随着国内与国际市场的逐步接轨，国内胶价面临一定的压力。

三、仓单有可能在近期合约上消化

目前沪胶305、306两个合约共持仓7.6万手左右，这也是表现最强的两个合约，随着交割月的临近，306合约持仓不减反增，值得重视。在国内割胶旺季全面到来的情况下，远月品种的季节性压力逐步加大。因此对于空头实盘来说，目前价位较高而持仓又相对较大的近月合约更有利于消化仓单。截至5月8日，上海期货交易所天胶可交割货物数量增加5090吨，总计达84105吨，期货仓单增加1545吨，总计达73135吨，为上海天胶行情活跃以来的最高水平。大量的仓单需要逐步消化，笔者认为近月品种的实盘压力可能相对较大，投资者应密切关注。

四、基本面处于利空之中

基本面上，虽然近期由于雨量不足造成泰国南部主产区乳胶产量减少，但干旱季节已经停止，产量将会逐步提高。据中国橡胶网报道，马来西亚3月份天胶产量为56,005吨，增长50%；出口量为82,658吨，增长5.7%；进口量为34,337吨，下降23%；3月底库存数为259,790吨，增长13%。这表明在全球胶价上涨的过程中，东南亚主产国的产胶热情高涨。供应量的增加使得天胶库存紧张问题得以缓解，日本橡胶贸易协会称，3月底，其天胶储量为21，382吨。该组织表示，去年11月底，日本国内天胶储量跌至14，102吨，是自1966年2月12，464吨以来次低点。由于国内垦区也已进入割胶旺季，季节性的压力是制约沪胶期价的重要因素。

另据中国橡胶网报道，近期顺丁橡胶的价格仍旧保持低迷态势，由于非典疫情仍未解决，使得货物运输受到影响，给销售也带来一定的困难，另外市场的低迷气氛导致价格没有停止下滑而是越来越低，目前山东市场的主流价格都在8400-8600元/吨。由于丁二烯的价格虽呈现下滑趋势，但是幅度并不是很大，因此顺丁的利润空间已经缩小了许多，一些企业又重新停车，销售不畅使得各企业的库存面临压力，也是近来促使价格低迷的重要原因之一。顺丁的价格使一些中间商提货积极性明显下降，预计短期内顺丁橡胶的价格将会继续低迷，价格在目前的水平上仍有下滑的空间。导致合成胶价格低迷的部分因素同样对沪胶市场也有影响。

五、技术性反弹进入尾声

技术上看，沪胶近期合约经过前两个交易日的大幅反弹之后，上涨动能消耗较快，周四305、306合约的涨势已经大大减弱， KDJ指标高位超买，中期均线系统对期价具有较大的压力。而远期合约又重归跌势，期价距周一的低点一步之遥，随时有再创新低的可能。东京胶市在连续反弹之后也显露疲态，短线进入震荡行情。笔者认为在基本面总体趋于利空的背景下，沪胶及东京胶都不具备发动新一轮上攻行情的条件，短期反弹也已进入阻力区，特别是沪胶，投资者切忌追涨，逢高应派发手中多单，等待新一轮调整的开始。