东京胶的上涨是因为日本国内库存处于低位，国际市场胶源紧缺导致日本期货市场空头无法组织到交割货源。由于泰国连降暴雨，加上其他企业在5月份纷纷开始第三季度原材料的采购，导致国际市场短期供求严重失衡，泰国贸易商承诺的船期被迫延迟，导致东京胶出现逼空走势。但熟悉现货的投资者都很清楚，这种紧缺在中国市场并没有出现，国内市场天然橡胶的供应今年以来一直较为顺利，5月份海南农垦每天能有1000吨左右的割胶量，云南的割胶量也高于去年同期水平，另一方面由于国内5号标胶价格与前期进口成本相比，没有明显的优势，也导致国内轮胎企业很少在国内市场采购国产5号标较，他们大多数选择进口、边贸和复合胶等其他的采购渠道，国内的供应相对充足，消费需求却相对疲弱，这种状况与国际市场形成强烈的对比。

毋庸置疑，中国天然橡胶需求仍然相当旺盛，相关统计数据显示，2003年1-3月国内外胎产量为38519400条，较去年同期增长14.7%，子午胎产量为13632100条，较去年同期增长42.9%，汽车工业的飞速发展直接拉动了轮胎企业，从而带动了天然橡胶的旺盛需求。但由于国际市场20号标胶成本明显低于国产5号标胶，甚至连3号烟片胶的进口成本都没有国内胶价高，使得国内市场的旺盛需求大部分转移为国际市场胶源的消费，中国1-4月进口天然橡胶数量为48万吨，较去年同期增加68.1%，天然橡胶进口数量的大幅增加，不仅对国际市场价格起到极好的支撑，而且加剧了国际市场胶源紧张的局面。另一方面，消费企业对国产5号胶的高价望而却步，也直接导致5号胶在国内轮胎行业的采购体系中，其地位正逐渐弱化。采购目标的转移直接导致了国际市场短缺而国内市场胶源充裕的局面，但为何国内市场价格却能表现同样的坚挺？

5月份以来的农垦系统竞价交易，挂出的卖单基本上全部被竞买，虽然生产企业没有大量采购国产标胶，但中国市场的买盘并不寂寞，贸易商对国产胶的追捧仍然非常热情，所购胶源大部分注册成为上海期货交易所标准仓单。5月23日，上海期货交易所公布的库存数量为105825吨，天量的显性库存极好的证明了这一判断。由于上海橡胶306合约期货价格一直维持对现货的高升水，导致4月份以来的套利交易一直没有停止，期货市场的买方为投机资金，而卖方大多数是在传统市场组织现货的贸易商，他们在现货市场大量组织货源抛空，套取期现之间的利润，正是这样的持续买盘推动了国内胶价的大幅扬升，与国际市场的上涨正好巧合，但唯一不同的是，国际市场的上涨伴随着胶源紧张的背景，而国内市场的显性库存却在继续增加。

随着泰国雨季的结束，企业第三季度采购告一段落，国际市场胶价很难继续站在1000美金的高位，而对于年产50万吨左右的中国橡胶市场而言，供应与消费的脱节也只能是暂时的，国际国内胶价必然有一个价格回归的过程，现货价格将最终实现供应方与消费方真正的平衡。回到国内期货市场，沪胶短期的逼空走势已成定局， 6月合约高位巨量交割不可避免，由于沪胶定点仓库本周可能实现扩容，6月价格持续上涨的高度也相对有限。对于远期合约而言，主力多头会否连续在后期合约继续接货，目前还很难说，也使得沪胶远期价格充满不确定性。巨量实盘和新增胶源的压力将压制胶价短期的上涨空间，远期合约很可能走出二次探底的走势。