上周沪胶库存量再创历史新高125192吨，比前周增加13027吨，注册仓单也同时创下112605吨历史新高，比前周增加21355吨。同时沪胶可用库容量却不减反增，由前周（5月29日）的历史新低10545吨大幅增加至24395吨，显示有关方面对交割仓库已进行了扩容。

在此之前，由于沪胶库存量、注册仓单量迭创历史新高，必然致使沪胶分布在国内产销区琼、滇、沪、鲁等地的定点实物交割仓库可用库容缩减，由此引发市场对于可用库容继续缩减普遍存在忧虑，尤其是空方期现套利资金对于能否继续抛售现货、能否继续注册仓单充满担忧。

但事实上，上期所已对交割仓库库容多次扩容。天胶总库容量为注册仓数量与剩余库容量两者之和，而与总库存量无关，总库存量中尚未注册成标准仓单的部分库存将进入现货市场交割仓库。实际上今年以来总库容量已有三次扩增。自1月初至1月底，沪胶总库容量仅为6.8万余吨，2月至5月22日总库容量则扩增至98000吨，增加近3万吨。5月29日注册仓单数量为91250吨，剩余库容量则为10545吨，总库容量已达到101795吨，较前期总库容量增加3795吨。6月5日注册仓单数量为112605吨，剩余库容量则扩增至24395吨，总库容量则增加至137000吨，又增加35205吨。

由此可见，有关方面今年以来已多次对沪胶交割仓库扩容，其中最近一次扩容幅度最大。上期所对天胶仓库多次扩容，体现有关方面欲将沪胶这个品种搞成大市场、大流通的决心和信心，由此也彻底消除了空方有货难抛的后顾之忧。

沪胶下跌仅源于期市库存增加和库容增加局部利空因素，而国际国内胶市基本面并未有重大利空因素出现，因此与沪胶期价全线大幅下挫相背离的是，国际国内胶市整体处于强势之中。

从目前市场情况看，受制于国际国内产区不利气候因素作用，国内外产区胶价呈现反季节强势格局。产区胶价维持坚挺态势，导致产胶国植胶收益显著提高，产胶国全面改变缩减天胶种植规模，缩减天胶产量、出口量的紧缩政策，投入较多资金，采取扩展天胶种植规模、扩增天胶产量、出口量的积极措施。同时产胶国经济逐渐复苏，产胶国货币兑美元汇率不断升值，致使产区胶价易涨难跌。产区遭遇灾害性气候，由暴雨洪涝转变为缺水干旱，如果说暴雨仅导致割胶作业推迟，则干旱将致使胶源产量显著缩减，割胶季节性旺季背景下的供应不但未有宽松，而且渐趋紧张。

而在销区，由于销区胶市中进口胶现货胶源相对较多，国产胶现货胶源相对较少，致使销区胶价与国际胶市产销区胶价维持较强联动效应，胶价随着国际胶市产销区胶价上涨而联动走强。目前琼滇产区现货胶价站稳在12000元/吨一线，并进入12200-12500元/吨区域强势振荡整理，销区胶价则保持在12100-12800元/吨区域强势波动，大部分销区胶价在偏高价位波动。

综上所述，周一沪胶全线暴跌的主要原因在于库存压力加重及仓库扩容。笔者认为，沪胶扩容后将增强国内天胶期现两市、国际国内胶市的联动作用。在国际胶市产销区胶市、国内传统胶市维持强势的背景下，沪胶如果连续大幅下挫，并对周边胶市形成贴水态势，又将吸引多方期现套利资金进驻，沪胶跌势将渐趋缓和，同时库存量、注册仓单数量增长趋势会逐渐减弱。

琼胶远期品种盘中跌破9000元

由于沪胶市存在较强的买琼卖沪跨市套利资金作用，上述资金在沪胶空单获利的同时，主动提前交收琼胶多单，而沪胶暴跌又同时引发琼胶卖方积极打压，由此琼胶受到卖方打压和买方提前交收双重打压作用。近远期各品种胶价呈现大幅下挫走势，随即由于卖方获利提前交收，才得以小幅回升。成交量缩减至5772批（相当于手）近期地量，订货量略增至43640批，显示卖方扩仓打压较为沉重。

东京胶继续演绎逼空行情

受产区胶市供应偏紧，产销区胶源运输遇阻等因素影响，销区胶市主力继续逼空，东京胶近远期合约期价全线振荡上行。

近期，国际销区胶市总体维持大涨小跌的强势特征。在国际产区胶市遭遇不利气候作用、产区现货胶源无法按时运输至销区的利多背景下，销区胶市多方主力凭借其资金实力优势继续大举追捧近远期各合约期价。很多空方期现套利资金由于无法组织现货胶源，也无法将现货胶源注册成标准仓单，虽然目前销区胶市交割月合约期价已超过产区胶价与产销区之间运输保险费用之和，但未能组织现货胶源的空头资金只能被迫主动止损斩仓、认赔出局。

东京胶市继5月合约逼空成功后，6月合约继续演绎逼空走势，终盘收于142.9日元/公斤，相当于120.6美分/公斤。