为了使其极度宽松的货币政策更具效力，日本央行（Bank of Japan）正在考虑通过实施更多双向结合操作，更加积极地参与到货币市场的运作当中。

　　日本央行已经在一定程度上进行了此类操作，但知情人士透露，一些官员正考虑加大力度。此举一旦奏效，将可能降低央行靠扩大向市场注资来作为主要货币政策工具的依赖性。这是因为，通过满足各银行的融资需求可能避免货币市场的长期利率上升，央行则无须提高总体流动资金目标（即往来账户余额上限）来抑制长期利率走高。

　　但此举将使日本央行在货币市场上处于更加主导的地位。

　　鉴于短期拆借的回报极低，几乎没有金融机构愿意在货币市场上放款。由于两年来短期利率一直接近于零，短期货币市场的交易一直处于萎缩状态。

　　因此，日本央行成为短期市场主要的资金供应者。货币市场交易员表示，央行的操作是商业银行获取现金的关键来源。

　　通常情况下，无担保隔夜拆借利率平均为0.001%或0.002%。而一些能够在货币掉期市场以负利率筹资的外国银行所提供的拆借利率则保持在零以下，最低达到-0.03%。

　　日本经济前景的不确定性意味着银行通过寻求长期货币市场资金来保障资金供给，这种情况使日本央行相信，央行可以通过实施更多的双向操作来提高金融体系的稳定性。

　　一些央行政策委员会成员对持续提高往来账户余额目标所能达到的效果表示怀疑，因此不再像以往那样强调提高往来账户余额对稳定金融体系的意义。

　　自从3月20日就任日本央行行长以来，福井俊彦(Toshihiko Fukui)一直积极地放松货币政策。央行4月和5月两次调高了往来账户余额目标区间，由17万亿-22万亿日元提高至27万亿-22万亿日元。

　　央行政策委员会定于周二和周三举行会议，但分析师预计，它将决定维持政策稳定。

　　一些分析师认为，往来账户余额目标的规模已经和日本银行间货币市场的规模相当。

　　另一位知情人士称，提高往来账户余额目标未能如期对通货膨胀率产生影响，因为各家银行把大量多余资金存放在央行的往来账户内。

　　央行政策委员会成员对大幅提高流动资金供应公开提出质疑。政策委员会委员Teizo Taya上月称，如果继续把提高往来账户目标作为优先政策举措，市场人士将无法找到预测央行政策行动的准绳。

　　福井俊彦本人一周前也承认，央行定量宽松的货币政策带来了副作用。

　　放慢提高往来账户余额的步伐可能还会缓解政策委员会成员的担忧，他们担心央行的政策造成了日本国债市场中的泡沫。过去，央行通过增加日本国债的购买量（目前每月1.2万亿日元）来向市场注入资金，以满足往来账户余额目标，但是自从去年10月份以来，央行不再增加日本国债的购买量。

　　使用双向操作并不意味着日本央行将来会完全放弃把往来账户余额作为稳定措施的作法，因为央行可能对双向交易加以限制。一位消息人士称，如果日本央行从短期货币市场抽调大量资金，这类公开市场操作的利率就会上升，进而最终推动货币市场的某些利率上升。