☆仓单对近期合约的压力明显，但对309及远期合约的压力将削弱，沪胶远期合约短线延续反弹的可能性很大。

☆随着仓单压力的减少，消费最终会成为支持胶价的最重要因素。沪胶在7-8月的波动区间很可能为10000到12000之间，10500以下的价格应该是短期的底部区域。

上海橡胶期货价格在本周出现大幅跳水。由于国内市场胶源供应充足，仓单持续增加，现货压力对市场的影响在近期集中体现，除306合约价格坚挺外，远期合约价格大幅回落。由于国际市场胶价高企，中国市场胶价走势与国际市场背道而驰，让许多投资者感觉困惑，沪胶下跌空间究竟还有多大，成为目前市场关注的焦点。

2003年以来，由于上海橡胶期货市场近期合约价格持续对现货价格形成升水，导致期现套利盘大量进入期货市场，上海期货交易所定点仓库库存持续增加。截止6月6日，上海期货交易所公布库存为创纪录的125192吨，一周之内增加了13027吨。上海期货交易所在扩容问题上保持了低调，但还是尽量放开。上海期货交易所的天量库存和持续的扩容压力引发了沪胶市场新一轮的抛售，307合约6月9日最低跌至10200元/吨。

上海期货交易所公布的每日持仓分析显示，沪胶306合约多头非常集中，大部分为市场老多头，多头在306合约介入太深，接货已成必然。但从307、308、309合约持仓结构来看，306合约多头在远月全线抛空，利用远期合约套现意图明显，面对巨量的实盘压力，新增资金入市极为谨慎，偶有多头资金入市，也大多数为短线行为，这样的市场格局也决定了沪胶价格进一步的重心下移。

多头选择在307、308合约抛货，巨量实盘压力将压制这两个合约的反弹空间。在今年年初的上涨行情中，多头资金执意拉抬期货价格导致出现价格泡沫；最近的行情中，由于库存增加的压力，又使得期货价格对现货价形成巨大贴水，但与价格泡沫的破灭一样，如果基本面不支持现货价格向超跌的期货价格回归，期货价格必然会有一个向现货价格靠拢的过程。随着近期期货价格的暴跌，期货价格与国内现货市场价格之间的贴水越来越大，这种状况有可能吸引消费买盘入市，仓单最终会以市场化的手段部分流出期货市场。从这个角度分析，仓单对近期合约的压力明显，但对309及远期合约的压力将削弱。6月9日，沪胶309合约明显走强，持仓大增28000多手，显示新增资金对远期合约走势的信心，沪胶远期合约短线延续反弹的可能性很大，但受制于沪胶近期合约的弱势，短期反弹的空间也不会太大。

由于泰国持续暴雨和干热的天气，对于国际市场的胶源供应产生严重影响，国际市场胶源紧缺的状况在6月份得以延续。加上中国市场加大了采购进口胶的力度，也使得国际市场天然橡胶库存急剧减少。今年前5个月，越南橡胶产量为10万吨，出口13万吨，其中3万吨为去年库存货，现已无现货交易，国际市场的低库存会限制国际胶价回落的空间。反过来，由于上海橡胶价格的暴跌，期货价格对现货价格的支撑丧失，国内现货价格在近期有明显走软的迹象，6月10日，海南市场价格回落到12000附近的水平，成交量稀少，预计国内现货价格仍将继续回落。国内现货价格与国际市场之间的差价将进一步拉大，这种价差如果达到一定的水平，必然会刺激国内企业采购国产胶的积极性，所以国产胶与消费之间的衔接有望在7-8月出现，国产胶消费的启动会对国内现货价及沪胶远期合约价格形成支撑。

对于309及以后合约而言，仓单压力有可能会逐渐淡化，价格走势会与当时的基本面状况的关联度将进一步增强。市场从关心主力资金如何运作，可能会转移到对于基本面状况的分析，现货市场与期货市场价格最终会向其自身的价值回归。回顾国际市场现货2002年与2003年上半年的走势，我们能够明确的感受到国际市场割胶期价格重心正在进一步上移。去年割胶期胶价维持在800美金至950美金的水平，950美金是去年割胶期的高价区，但从今年以来的走势来看，国际市场的最低价为880美金，最高价已经达到1100美金，国际市场割胶期定价的整体上移不可避免。2002年国内现货价格基本维持在9000至10000之间波动，如果考虑到国际市场价格与国内市场价格相互的牵制作用，今年消费商能够承受的价格区间可能在10000至12000之间。

随着仓单压力的减少，消费最终会成为支持胶价的最重要的因素，沪胶价格的波动会再一次回到供求主导市场的格局之中，沪胶在7-8月的波动区间很可能为10000到12000之间，10500以下的价格应该是短期的底部区域。