创下多项纪录

由于基本面和主力资金因素影响，该合约在较长时期作为沪胶主力合约而主导大盘走势，该合约多项交易数据创下沪胶多年纪录。该合约期价于4月3日创下合约高点16195元/吨，也成为沪胶近远期各合约自1996年以来期价新高。该合约于2月26日达到的20多万手成交天量、4月3日创下的17万多手持仓量，分别成为沪胶交易历史上单个合约最大成交量、最大持仓量纪录。该合约最终实物交割量，也创下沪胶单个合约最大纪录。该合约摘牌下市，对于沪胶与周边胶市关系也具有分界线的重大意义，因为该合约是沪胶今年上半年对周边胶市升水的终点合约；而自RU307合约起，沪胶对周边胶市关系由升水逆转为贴水。

RU306合约形成创纪录的实物交割量，其原因则是多方面的，主要在于国际国内胶市基本面供需关系全面利多，吸引主力资金积极做多。沪胶期价超涨于周边胶市胶价，形成升水态势。由此引发空方期现套利资金注册并抛售标准仓单，继而多空双方对峙转变为资金与实盘的抗衡，双方分歧无法化解，最终形成较大实物交割规模。

多方为谋取盈利而接实盘

多方主力凭借资金实力优势，以承接部分注册仓单较少亏损的代价，迫使空头投机资金主动止损斩仓、认赔出局，并谋取较多虚盘盈利。在此背景下，沪胶03系列合约交割规模呈现稳中趋增的发展趋势，各摘牌合约实物交割量纵向对比显示，RU301合约、RU303合约、RU304合约、RU305合约实物交割量依此分别为865吨、18140吨、32000吨、27185吨。虽然多方主力在上述合约累计承接较多注册仓单，但由于虚盘盈利较承接注册仓单的亏损较多，致使多方承接注册仓单的成本显著降低，从而引发多方主力在RU306合约继续承接注册仓单，并迫使空头投机资金主动回补，由此导致该合约多方单边持仓量易增难减。

空方为缩减亏损而抛售实盘

利用沪胶对国际国内胶市升水的有利时机，空方期现套利资金积极注册仓单，谋取期现套利盈利。由于沪胶升水幅度逐渐扩增，致使沪胶成为跨市场套利资金转抛胶源现货的理想场所，由此吸引较多符合交割标准的胶源现货源源不断流入沪胶期市，注册成标准仓单，并导致沪胶库存量、注册仓单数量迭创历史新高。不难推测，空方持仓结构中有较多成分是期现套利资金，上述资金一般不会由于期价波动而平仓撤离，尤其不会因期价上涨而撤离平仓，导致该合约空方单边持仓量也难以显著缩减。

进入交割月持仓量减幅加大

上期所在RU306于4月4日、7日、8日连续三个交易日跌停后并未对其实施规则平仓，代之以扩展其涨跌停板幅度至10%，当日该合约持仓量剧烈减少23618手至59246手。可以推测，非主力多头投机资金已基本回吐，非主力空头投机资金也已基本回补，尚未平仓的沉淀资金基本由主力资金构成。其中，多空双方承接和抛售注册仓单的现货交割资金占据较大比重。

进入交割月6月第一个交易日，终盘持仓量依然达到52102手。随即由于多方主力采取积极自救行为，迫使空头投机资金主动回补，多头投机资金则适时获利回吐而逐渐缩减。尤其是6月10日封于涨停、11日上攻扩涨停走势，致使持仓量减幅加大。尽管如此，该合约最终向上突破时期的减仓幅度依然显著小于前期大幅下跌时期的减仓幅度，向上突破之前最后交易日（6月9日）持仓量为4万余手，而其最后交易日持仓量为3万余手，减仓幅度仅为1万余手。由此说明由于场内沉淀资金已较少。

巨量交割对后续合约是重大利空

RU306形成的高位巨量实物交割，对沪胶后续合约走势产生重大利空作用。可以预测，该合约交割量中的较大部分将转变为库存量、注册仓单的增量，继续加重沪胶库存压力、实盘压力，并促使交易所扩增交割仓库库容。受制于沪胶期市局部库存压力作用，沪胶其余合约期价不断振荡走弱。由此导致沪胶后续合约期价与周边胶市胶价关系逆转为贴水，沪胶库存量、实盘量增幅将减小，增速将减慢。但目前由于沪胶对琼胶依然升水，因此仍不能完全排除库存量、实盘量短期继续增加的可能性。