回到国内的天胶市场，由于前期期货市场价格一直对现货市场形成巨大升水，导致国内新增胶源的供应大部分流入期货市场仓库，上周五公布的上海期货交易所库存达到142695吨。国产胶源的供应没有实际进入消费领域，而是转化为期货交易所的显性库存，这种供求之间的脱节也为近期胶价的持续下跌埋下了隐患。

6月24日，海南农垦电子商务网五号标胶成交1501吨，均价11151元/吨，云南五号标胶成交250吨，均价11100元/吨，国产胶价再次逼近11000关口。由于目前的价位与去年同期的9500元相比，仍有较大幅度的上涨，对于农垦系统而言，近期基本上都是有多少胶卖多少胶的原则，新增胶源大量面市，短期供应压力进一步增大。另一方面，由于泰国天气转好，产胶量大幅上升，国际市场价格近期也加速回落，3号烟胶片的FOB报价970美金，相对于前期最高价1100美金，跌幅超过10%。全球胶市的低迷、期货库存的高企，使得消费企业普遍预期现货价格可能进一步下跌，所以在采购过程中也持相对谨慎的态度，以前每月采购一次，现在可能转变为每月采购2-3次，企业减少一次性采购规模，使得消费对于价格的支撑力度减弱，国内现货价格短期跌破11000元的可能性很大。

随着国产天胶价格的持续走低，供应与需求之间长达半年之久的隔膜在近期被逐渐打破。消费买盘虽然目前没有大规模出现，但毕竟已有部分国产胶进入消费领域，本周海南农垦成交的2000-3000吨天然橡胶，据了解买方正是国内的轮胎企业，这至少是一个可喜的信号。上半年国产胶价格太高，导致国内企业大量进口，1-5月份总计进口天胶53万吨，增长62.8%，配额的限制使得企业下半年的进口规模受到限制，采购国产胶的力度可能会加大。

目前市场关注的焦点是现货价格的支撑到底在什么位置。国内市场弥漫着浓厚的看空情绪，沪胶期价308、309合约纷纷下破万元大关，也将这种悲观表露无疑。在现货价格持续走低的背景下，沪胶的下跌其实也很容易理解；但在过分考虑供应的同时，国内市场的低库存水平也要引起空头的警惕。目前国内天胶库存基本集中在期货交易所，销区天胶货源仍然较为紧张，据了解上海期货交易所的期货库存在本周也有部分流向消费企业，特别是期货库存里的3号烟胶片，国内消费企业纷纷表示出浓厚的兴趣。随着消费的启动，可能会有部分仓单逐渐流出期货市场，期货市场高库存的压力将随着时间的推移逐渐淡化。国内天然橡胶供应与需求之间正在寻求一种平衡，这种平衡的出现会对天然橡胶价格形成真正的支撑。

小小天胶风云几何

上海橡胶期货自去年5月28日开始活跃以来，期货价格经历了大幅上涨和大幅下跌的过程。在行情的演绎中，令投资者感到茫然的是，沪胶期货价格往往上涨时对现货价格形成巨大升水，下跌时又会对现货价格形成巨大贴水，这背后的原因究竟是什么呢？

笔者以为，造成这种状况有以下原因：一是天然橡胶极强的季节性供应特征，每年的停割期和割胶期、割胶淡季和割胶旺季，供应差异很大，导致现货价格在供应紧张时偏高，供应宽裕时偏低；二是全球胶市的低库存水平，在供应紧张的背景下总会引发投机资金追捧，对于胶价的升水起到了推波助澜的作用，这种状况在国内和国际胶市屡见不鲜；三是国内天胶消费的松散性特征。没有大规模消费的背景，在供应相对充裕时，市场观望气氛浓厚，消费买盘对价格的支撑减弱，反映到期货市场就是买涨不买跌的心态，导致期货价格波幅增大。

但从历史走势可以看出，期现之间的价差永远只能是暂时的，排除投机资金逼仓的特例，随着交割期的临近，现货价格与期货价格的之间最终会靠拢。所以在分析现货市场价格对期货价格的影响时，还是要用发展的眼光看问题，不能只停留在暂时的情况。期货市场出现偏离的价格往往也意味着新机会的产生，只有保持对现货市场敏锐的判断，才能把握住这种机会。