供需缺口依然较大

首先，天胶需求增加是不争的事实。一直在6000―8000元/吨徘徊了数年之久的天胶价格于2002年7月启动，摆脱长期低迷的局面，绝不仅仅是资金角逐的结果，而是供求关系发生了根本变化。随着中国国民消费需求转向汽车，汽车市场以中国加入WTO为契机，出现了产销两旺的好势头。这导致2003年天胶消费保持强劲的增长势头，这便是天胶价格上扬的主要动力。

其次，天胶非一年生农产品，其产量提高决不会一蹴而就。2002年7月以前，国际国内天胶价格的长期低迷，对天胶生产基础造成了一定削弱。有的农场将部分胶树砍掉，改种其他作物。橡胶树一般要经过7年时间才能开割，况且我国天胶树的种植量增加了多少，目前还未有权威统计和报道。从这个意义上来说，我国天胶产量不可能在今年年内有大的飞跃。

另外，国际天胶产量增加与中国的情况十分相似，今年内不会有太大增幅。泰国、马来西亚、印尼三国于2002年8月8日签订了橡胶合作协议，并组建了橡胶出口联营公司。该协议规定，自2002年起，3国连续3年各自减少橡胶出口数量10%，减少橡胶种植面积4%，以提高橡胶市场价格。但事实上三国对天胶生产所采取的态度并不完全一致，鉴于此本年度的天胶产量会有一定上升，但上升幅度不大。

今年我国天胶产量比较乐观的估计为55万吨，而天胶消费量将达到170万吨，这意味着有115万吨天胶缺口要通过进口来解决。而我国今年的天胶进口配额只有85万吨，这将意味着将有30万吨的天胶要通过配额外的高价关税来进口，这将大大提高天胶的整体价格。

季节性因素难改大方向

当前，国内天胶总体情况是供不应求，因此天胶价格波动的大方向是上涨。季节性因素虽然也能在一定程度上反映供求关系，但往往在一段较短时间内起作用，因此季节性因素只能对价格波动幅度进行微调，但不会改变大势方向。就当前的供需状况来说，总体的供不应求和现阶段进入割胶季节的阶段性供大于求的矛盾便表现出来了。但目前天胶价格的下跌，只是对去年7月以来天胶价格上涨的调整，而不会演变成为大熊市，胶价不会重新退回到原来的低价水平。

东京胶为沪胶打开上涨空间

上海天胶在多数时间里与东京橡胶走势一致，它们之间保持着高度的相关性，但在今年第二季度出现了背离。在东京橡胶不断上涨并创出新高的情况下，上海天胶不仅没有跟涨，而且一路下跌。东京橡胶在3月中旬从135日圆/公斤的价位，跌至104日圆/公斤之后出现了再度上升，并有5、6、7月三个合约突破各自的前期高位，分别达到138日圆/吨到150日圆/吨价位；但上海天胶在此期间没有一个合约超过了自己前期高点，而是从当初的14500以上一直到跌破10000元/吨整数大关。与东京橡胶的价格差别越来越大，这从一定程度上拓展了上海天胶的运动空间。

沪胶前期跌幅较大的RU306合约，4月中旬以后走势不仅与大盘背道而驰，而且在最后交易日以高于大盘4000余点的14540元/吨高位摘牌，交割量达到创纪录的8万多吨。就在其最后交易日，某席位竟然抢进1000多手多头。在那么高的价格接下那么多现货，从实盘角度看，可以说多头做的是赔本买卖，但多头的主动赔钱显然别有所求。如果接盘多头在取得实盘之后，以此来控制库容和控制实盘，并择机做多，那么后来的做空者在库容、价位方面都将处于劣势。对于通过重仓交割控制实盘，进而控制后续行情的操作思路，已有先例可资印证，如去年大连大豆S205合约交割量高达90余万吨大豆。

目前主力合约RU309也和大盘走势一样，在二季度出现了大幅下跌。5月20日，当其价格到达10415元/吨后出现了反弹，这个反弹在6月5日的11430元/吨结束，然后再出现了击穿前期低位的下跌。如果将这段时间以来的下跌进行数浪分析，那么可以认为现在正在运行的是小C浪。B浪的运行时间比较短，只有13个交易日，弹升的高度也很有限，预示着C浪的运行时间会比较长，估计占去第三季度大约三分之二的时间。至于C浪的运行长度可能要小于A浪，估计在9000元/吨左右结束。

综上所述，上海天胶在第三季度主要以下跌探底为主，但在三季度后期，随着台风活动的频繁和停割期的逐渐临近，将会走出一波多头行情。