尽管注册仓单在连续大幅增加之后出现了首次下降，但这并不意味着注册仓单短期内将大批量地进入消费流通领域。自RU306合约顺利交割以后，周边现货市场的报价迅速下滑，6月27日上海地区报价为11700元/吨，较前周下跌了400元/吨；青岛地区为11500元/吨，较前周下跌了800元/吨。现货价格如此大的降幅如果仅仅是因为区区几千吨的橡胶库存流出交易所仓库所为，那么，这反而暗示了周边现货市场的消化能力确实值得怀疑。因此，现货价格的下跌可能更主要是由于季节性压力以及消费所致，与交易所注册仓单并没有实质性的联系。事实上，现货价格的下跌预示着天胶仓单抛向现货市场的利润下降。而作为投机者的目的无疑是获取较好的利润，当现货价格持续下跌之时将仓单在流通领域消化，这样的行为难以得到合理的解释。也就是说，在目前情形下，注册仓单是不会轻易流向现货市场的。即使仓单有所下降，很可能是从一个口袋转移到了另一个口袋，转变成为社会的隐性库存。

从上述分析来看，注册仓单不会很快进入消费领域，上周仓单小幅下降对市场的作用有限。但长远来看，大量的库存将对沪胶期价构成长期压力。

前期接下大量实盘的市场主力不会因资金原因而仓促在现货市场上兑现仓单。主力为了合理地使资金流动，利用交易规则办理仓单质押应该在预料之中。我们从主力持仓结构上可以看出，前期接货的主力在远期合约上建有大量空单，也就是说仓单事实上已经进行了保值操作。再结合近期沪胶呈现低位振荡行情，我们发现在主力合约上空头持仓相对集中，而且大部分是稳步、有计划地建仓，没有频繁的短线操作行为，这进一步说明了主力已经考虑到了目前的基本面状况并在远期合约上进行了保值，锁定了风险。至于仓单质押可能因现货价格下跌而面临缩水的情形，应该不会对主力的资金面产生太大压力。

近期多数投资者认为沪胶将走出先抑后扬行情，但由于胶价何时筑底并上扬的时机不易把握，因此市场上观望气氛较浓。而从上述分析可以看出，至少在目前沪胶还没有摆脱被压抑的状态。一方面基本面并不配合主力造势拉抬期价，另一方面仓单的小幅下降也难以起到“四两拨千斤”的作用。

至于后市胶价将如何运行?笔者认为在关注基本面变化的同时，注册仓单的变化也应引起投资者的高度关注。如果注册仓单出现持续大幅下降，即便是主力的转移行为而不是在现货领域消化，那么势必也将在心理上对投资者产生影响，从而成为主力利用的借口。另外，投资者还应关注国内外产胶区天气变化情况。如果出现实质性的灾害天气，那么无疑将成为主力拉抬行情的最好理由，同时达到消化兑现仓单的目的。当然，如果没有灾害性天气出现，那么胶价的走势充其量只是一种振荡行情，难以诱发大的逆转。因此，投资者炒作天气的时候应避免过分追涨杀跌。

总之，影响胶价走势的因素多种多样、变化多端，投资者对基本面、注册仓单以及天气等因素要理性分析、客观判断，只有这样才能在千变万化的市场中立于不败之地。