在这大起大落的半年时间里，沪胶多空主力间的力量发生了巨大变化。一批老主力在巨幅波动中受到重创，而部分主力则由于技艺高超，借沪胶大起大落的行情使自身的实力得到进一步增强。此外，一些新资金也在老多空主力激烈的角力中“渔翁得利”而崛起，成为沪胶市场新的主力群体。

考虑到今年沪胶主力的运作主要是在5月到9月合约上，因此本文分析的对象也是这5个合约。对这5个合约自去年12月26日到今年6月30日之间市场上一些主力资金的浮动盈亏情况进行近似的定量分析，可以揭示出市场背后所隐含的重要信息。

虽然目前我们无法精确地分析主力资金具体的盈亏情况，但通过对公开数据做简化和假设后进行分析，至少可以在一定的程度上透视出主力及主力群体的实力变化，从而近似地定量了解沪胶主力实力的变化，显然将有助于投资者把握未来行情发展的趋势。

本文的近似定量分析基于以下假设和前提：（1）当日算术平均价近似作为结算价；（2）持仓首次公开日持仓成本，近似取当日结算价；（3）持仓排名开始进入前20名时，当天持仓成本近似取当日结算价；（4）持仓排名退出前20名时，近似认为按当日结算价完全减持；（5）当日持仓成本近似，取前一日持仓量和当日新增持仓量的加权成本平均价；（6）当日套现利润近似，取减持量乘以当日结算价与前一日持仓成本之差（空单取负）；（7）当日持仓浮动盈亏值近似，取当日持仓量乘以当日结算价与当日持仓成本之差（空单取负）。

在上述假设和前提下，本文分析中的当日浮动盈亏定义为自去年12月26日以来当日套现利润（多空）的累计值与当日持仓浮动盈亏值（多空）之和。值得注意的是，这里各个月的浮动盈亏均是相对于该合约首次公布持仓日时的市值水平，因为我们无法得到之前的建仓和持仓情况。

图1：4月3日Ru0306多空前10名5-9合约浮动盈亏

图1是4月3日Ru0306多空前10名在5-9月5个沪胶合约中，自去年12月26日截止到6月30日的浮动盈亏对照图。其中前10个为多头主力，后10个为空头主力。从图1可明显看出，截止到6月30日，实力得到加强的有在辽宁汇鑫、四川天元、安徽安兴、深圳中期、建证期货、经易期货和寰宇期货等会员席位下运作的资金。这7家会员浮动盈利最小的也有将近2000万左右（四川天元），最大的则高达近1亿多元（辽宁汇鑫）。

图2：辽宁汇鑫浮动盈亏曲线图

图2是浮动盈利最大的辽宁汇鑫浮动盈亏曲线图。可以看出，辽宁汇鑫处的主力操作技巧和趋势判断的水平是相当高的。截止到6月30日，其浮动盈亏仍然保持在1亿多元的盈利水平上，可以说是沪胶今年多空大战的最大赢家。可见近似的浮动盈亏分析，让我们看清了沪胶市场若隐若现的龙头主力：辽宁汇鑫。

从辽宁汇鑫的持仓变化看，主力主要采用的是快进快出的操作策略。例如2月10日和11日两天，该主力大幅增持5月合约多仓，从1月29日的36手大幅增持到6486手，最高时在13日达到7300手，但到2月19日即减持完毕，短短7个交易日就获利5700多万。即使在导致其他多头主力大亏的6月合约上，该主力的运作也极为成功。例如3月13日和14日两天内大幅减持3777手多仓，获利约1200万。又例如4月4日和4月7日两天内，大幅增持空仓2273手，4月8日平仓后3天内就获利850万。同样的漂亮短线操作，还可见于4月4日至4月10日在7月合约的运作上。4月4日和7日两天增持了5129手空单，10日平仓完毕后获利1700多万。

在部分主力仍然保持较大的浮动盈利，使其市场地位得到较大提升的同时，也有部分市场主力实力受到重创。例如从图1可看出，中期公司、鲁能金穗、金鹏期货以及上海金鹏，截止到6月30日，仍然处在较大的浮动亏损状态下。亏损最大的中期公司浮动亏损值约为5000多万，四家中亏损较小的上海金鹏也有约2000万左右的帐面亏损。

图3：中期公司浮动盈亏曲线图

图3是浮动亏损最大的中期公司浮动盈亏曲线图。今年以来，中期公司沪胶运作一直不太成功，即使最大浮动盈利时也只有130多万多，随着4月初沪胶的大跌，该会员处的主力资金实力一落千丈，最大浮动亏损曾经在6月11日达到6100多万，截止到6月30日仍然处在5200多万的亏损水平。与辽宁汇鑫形成强烈对照的是，中期公司是今年以来沪胶大战的最大输家。总结其失败的教训，我们可以看出“操作犹豫”和“趋势判断失误”是其惨败的两大因素。

例如在12月31日到1月10日的突破走势中，中期公司所持有的5月多仓和空仓在量级上较为接近，说明其对行情发展走向的判断较为犹豫不定，因此没有能够享受到行情上涨所产生的多仓盈利喜悦。更糟的是，该主力1月13日后对行情趋势判断失误，在多仓变化不大的情况下，空仓不断加码，从1月10日的911手空仓一路加码到2月12日的7356手，结果在2月13日爆发的另外一波上涨行情中被迫止损平仓，几天内净亏损5200多万。

同样失误在其他合约中也屡见不鲜，例如6月合约3月31日至4月2日的假突破中该主力大幅增持多仓，截止到4月3日净增持了6036手多仓，结果4月3日展开的暴跌使其输得一塌糊涂，到4月10日被迫平仓完毕后再次亏损5000多万。

根据上面的分析，以中期公司操作作为参照系的投资者在操作上须谨慎为之，一旦行情出现与中期公司建仓方向相反的波动宜果断平仓止损。

除了实力大增和实力受到重创的会员外，部分会员的浮动盈亏显示半年来的忙碌只是在作“无用功”，资金实力与去年底时没有多少变化。在4月3日沪胶6月合约多空主力前10名中，这样的会员有西南期货、广东南金、辽宁中期、浙江永安、中粮期货、上海南都、深圳鹏鑫和浙江大地。

综合分析可以得出这样的结论：投资沪胶首要的关注对象是辽宁汇鑫。由于辽宁汇鑫的建仓有快进快出的特点，并且历史情况显示其建仓后行情往往有较大的有利波动，因此该会员处仓位的变化值得投资者给予特别关注。值得指出的是，截止到7月1日，辽宁汇鑫目前在7、8、9月3个合约上的多空仓位均为零，因此沪胶近日大幅波动的可能性较小，尽管周期分析显示沪胶可能在近日出现变盘。后市一旦该主力开始建仓，沪胶有可能出现大的波动，届时投资者可以积极跟进。