中长期趋势存在不确定性

当前亚洲多数发展中国家经济的繁荣在全球区域范畴内可谓一枝独秀，有关中国-东盟自由贸易区的谈判各方一直在积极向前推进，而经济上的贸易壁垒事实上是多方努力、积极协商的焦点，故明年橡胶关税下调的可能性很大。关税属附加在商品价格中的政策性贸易成本，它的调整对进口胶的价格影响是很直接的。这就说明橡胶价格中长期面临向下突发性的调整，那么以下两点需要注意：

其一，将一些对长期趋势利好的预期因素用在短期的操盘思路中是不可取的。不少投资者认为，我国汽车行业近年来发展迅速，并且后劲很足，轮胎需求的增长决定了橡胶消费的膨胀，而橡胶作为农林作物有其固定的生长周期，故橡胶市场必然长期处于供小于求的局面，自然也认为对沪胶构成长期利多。对此，笔者也表示一定程度的认同，但应该强调的是，供求关系的变化有一个过程，此利多应属于长线趋势范畴。而关税的调整对胶价的影响可谓牵一发而动全身，大部分依赖进口的国内橡胶市场，其价格形成机制将面临重新调整，这就决定了胶市长线趋势存在矛盾或不确实性。因此，将消费增长的长期利好预期用在当前短期的实际操作中是不可取的，并且这些因素在当前尚无可操作性。

其二，沪胶前期多方利用资金优势做了一波强势多头行情，并且接下大量实盘，由于8、9月份又将是一轮新胶上市高峰期，而空方担心的期货库容已不成问题，交易所相关负责人已表示库容将不受限制，多方如再发动“软逼仓”行情将面临新抛实盘压力，那么其高位出货的目的难以实现；而明年关税将下调，料多方主力不会再动接实盘的念头。那么多方前期接下的实盘将怎样消化呢？笔者一直留意主力持仓变化，事实上前期接盘多头在8、9月合约抛有大量保值盘，这说明主力可能已经对所接现货仓单进行了必要的头寸保护，必要时可以交割兑现，除非持仓变化显示这些保值性头寸被大量回补。分析认为，除关税外，还有各种政策风险将限制前期主力在后市再发动多头行情的可能性。

短期趋势存在颇多压力

首先，前阶段橡胶市场处于供大于求的局面。日前国家农业部消息称，1-5月份累计，橡胶新增资源量173.74万吨，增长31%，新增资源量超过40万吨。而据统计，5月份全国轮胎产量出现了近年来的首次下降。测算5月份橡胶消费不足33万吨，其中天然橡胶消费约14万吨，比去年同期略有减少。1-5月累计，全国消费橡胶151万吨，其中消费天然橡胶65万吨，大约增长10.2%。进入二季度以后，国内橡胶市场继续出现阶段性供大于求局面，社会库存持续增多。

其次，近来有专家频繁提示要防止经济过热现象，国家宏观政策有微调迹象，汽车消费信贷政策的出台将规范汽车消费市场。另外，有专家指出去年以来，造成家用轿车市场发生“井喷”行情的入世因素将逐渐消失，大批入世前持币待购的需求已经实现，家用轿车市场将逐渐进入正常购买状况。故认为，对橡胶短期的消费形势更应该审慎的对待。

综合分析认为，从长期全面的供求关系来看橡胶将趋于紧缺，但我们应该充分考虑国内市场存在的一些不确定性因素，并理性地分析当前的宏观基本面。短期来看，在割胶旺季天气因素将是很好的炒作题材，沪胶据此走出宽幅震荡行情的可能性较大，而技术上积蓄的反弹能量将抬高底部，因此当前此波反弹行情不宜过份看高，近期合约在11000一线处于前期跳空缺口位置，此处有相当压力，前一波反弹行情高点11500应为强阻力位，而年内再走出大牛市的可能性不大。