上海期货交易所对交割仓库连续扩容而对沪胶产生双重利空作用

天胶交割仓库库容连续扩展,总库容量为注册仓单数量与可用库容之和。截止7月4日,库容量已突破15万吨。由此说明实物交割不受限制,实物交割仓库库容也将不受限制,只要现货胶源符合生产、进口时限和质量标准,即可被入库注册。由此空方抛售实盘不再有后顾之忧,而多方追捧期价将面临不断加重的实盘压力。

沪胶持仓量与库存量、实盘量将发生此长彼消变化趋势。沪胶交割月合约RU306摘牌下市前,沪胶持仓量为23万手左右。该合约最终持仓量转变为实物交割量,多方部分沉淀资金转变为实物交割货款,空方部分沉淀资金转变为注册仓单。由此而导致沪胶大盘持仓量在短期内显著缩减6万余手至17万余手,在较短时期内也将难以恢复增加较多持仓量。虽然库存量、实盘量有所减少,但减幅仅为数千吨较小幅度,说明库存压力、实盘压力依然沉重。

沪胶对周边胶市形成贴水尚不能促使大盘展开大幅涨升走势

就沪胶与国内传统产销区胶市对比关系而言,虽然沪胶对国内产销区胶市胶价形成1000元/吨以上的较大幅度贴水,但由于天胶期现两市存在相互联动效应,且沪胶成交量远远大于国内传统产销区胶市成交量,沪胶对传统产销区胶市的利空作用相对较为严重,而传统产销区胶市对沪胶的利多作用则相对较为轻微。由此沪胶受传统产销区胶市胶价较高的作用,而大幅涨升的可能性将相对较小,传统产销区胶市则可能随沪胶下跌而联动走弱。就沪胶与国际产销区胶市对比关系而言,虽然沪胶对国际胶市进口胶进口成本呈现贴水,但进口胶进口成本相对较高的因素之一即为,进口配额内进口关税依然达到20%较高水平。

国际产区胶市现货胶价持续缓慢下跌。国际产区气候已由炎热干旱灾害性特征转变为晴雨相间适宜性特征,由此对胶树生长和割胶作业较为有利,新胶源源不断上市供应,现货胶源压力渐趋沉重,而需求消费则渐趋疲软,美日欧等用胶国和地区由于经济低迷而缩减用胶需求消费,同样时值国内产胶旺季,中国进口商同时关注国际国内胶市,缩减对国际胶市的采购规模,致使产区现货胶市成交量显著缩减,胶市现货交易陷于价跌量缩的低迷态势。

产胶国货币兑美元汇率不断升值,且处于相对坚挺态势,引发产胶国积极抛售现货胶源。现货胶价已远远超过产胶国规定的干预胶价水平,三国联合调控干预胶价机制不再发挥有效作用,各产胶国根据自身生产、出口规模,积极扩增在国际胶市中的份额。同样现货胶价也已远远超过各产胶国产胶成本(60-70美分/公斤),植胶行业已逆转亏损为盈利,由此增强了产胶国、出口商、胶农种植、生产、出口天胶的积极性,天胶种植规模、单位产量、产量均将稳中趋增,由上述诸多利空因素作用,产区现货胶价纳入跌势之中。

国内传统产销区胶市由于期市部分库存流入、供应集中增加、需求消费平稳而转入跌势

前周五是沪胶库存量、注册仓单数量较长时期以来首次大幅缩减。由于沪胶期价对产销区现活胶价贴水,吸引多方期现套利资金进驻期市承接实盘,致使期市库存量流向现市,被现市消化吸收,对现市则构成期现套利打压作用。

RU306完成8万余吨巨量实物交割后,沪胶期市定点交割仓库的库存、实盘流向成为产胶商、购胶商、现货批发商关注的焦点。虽然规模为2千余吨的期市库存量向现市释放,对期市库存压力减轻的利多作用相对较弱,但由于现市成交较为分散,每日成交量仅为数百吨至千余吨,故对现市压力加重的利空作用相对较强。

同时国内传统产销区胶市正处于产胶季节性旺季,新胶源源不断上市供应,琼产区6月中旬出岛数量为4千吨左右,滇产区同期出省数量略少,由此显示胶源现货压力正渐趋沉重。期市库存释放和现货市场新胶现货对产销区现货胶价走势正产生双重利空作用。

综上所述,沪胶库存量、实盘量压力依然沉重,且国际国内胶市产销区胶价跌势尚未得以根本逆转,同时沪胶库存向现货市场集中释放,导致后者受到沉重压制作用而下挫,并对沪胶产生利空作用。