国际胶市胶源供应稳步增长

国际产区胶市全面进入割胶雨季旺季，由于胶价处于坚挺状态，产胶国出口政策由紧缩逆转为宽松。由此气候、政策双重因素作用，致使产胶国天胶产量全面逆转缩减而增长。2003年全球天胶产量同比增长1.9%至743万吨，其中泰国、印尼、马来西亚三大产胶国天胶产量分别同比增长3.8%、2.8%、0.4%至251万吨、181.5万吨、56.2万吨，上述三国天胶产量占全球天胶产量份额依此分别为33.8%、24.2%、7.6%，上述三国天胶产量之和为488.7万吨，占全球天胶产量份额为65.8%。由此不难推测，上述三国出口政策变化，导致天胶产量、出口量由减转增，并将对国际胶市天胶产量、出口量的增减变化、对国际胶市供应结构变化产生重要作用，同时又将对国际胶市产销区胶价走势产生重大利空作用。

国际胶市用胶需求增幅缩小

用胶需求消费量增长则源于全球经济、汽车、轮胎制造业复苏所致。相对而言，供应量增长需求天胶种植规模、种植面积、单位产量不断拓展，而天胶作为一种热带作物，其中种植面积具有局限性，而其单位产量提高也将需要栽培技术不断提高，而其需求消费量增长则基本与经济景气、汽车、轮胎制造业增长维持较高的正相关性。相对而言，天胶供应量增长基本低于其需求消费量增长。天胶需求消费依然集中于中、美、日、欧等国家和地区，全球经济复苏前景尚不明朗，经济增长既未有明显加快，也未有显著减慢，而呈现兼有低迷衰退和复苏发展双重特性，由此而导致全球汽车轮胎工业平稳发展，用胶需求消费平稳增长，并缩减对天胶产量增长幅度的领先程度，国际主要用胶国用胶需求消费维持平稳态势，对产销　　区胶价支撑作用渐趋减弱。其余主要用胶国和地区经济均呈现增长缓慢甚至衰退迹象，由此虽然尚未导致全球用胶需求消费由增长逆转为缩减，但已致使全球用胶需求消费增长幅度逐渐缩小，增长速度不断减慢，全球天胶库存量减幅缩小，供应紧张程度渐趋缓解。

国内胶市潜伏重大政策利空因素

根据我国入世承诺，2004年国内天胶进口配额内进口关税将下调至5%，今年与明年两年天胶进口关税之间存在较大落差，有关方面在今年下半年下调天胶进口关税的可能性将较大。而一旦天胶进口关税适度下调，则每下调1个百分点，对于国际产区胶市100美分/公斤的胶价，即意味着下跌1美分/公斤，即10美元/吨，如果下调8个百分点，则进口胶进口成本将下跌80美元/吨，即660元/吨。由此将导致沪胶对进口胶进口成本贴水显著缩减，沪胶上涨动力显著减弱，并将成为沪胶主力吸纳、追捧远期合约的最大后顾之忧。

综上所述，国际国内胶市供应增长较快而需求消费增长缓慢，致使国际国内胶市产销区胶价全面下挫，而沪胶实盘压力依然较为沉重，部分场内沉淀资金撤离，导致近远期合约期价低位区域波动，由此基本面供需关系仍是胶价重纳弱势的主要因素。