当大多数投资者开始为沪胶期货行情自7月14日启动以来，期价一飞冲天几乎没有象样回调踏空而感到懊恼时，代表国内传统现货市场产区海南、云南电子商务中心市场，标准五号胶现货成交价格在成交数量的有效配合下，不断扶摇直上，从10700―10800元/吨一线启动，形成对期货行情的强烈补涨，至本周三已升至12750元/吨。分析本轮橡胶上涨行情不难发现，在机构资金的精心策划下，期现两市出现联动走高的迹象。

案例1：现货先于期货大涨

8月11日（周一），沪胶期货行情强势上封涨停板，主力合约RU310尾市以12760元/吨收报。此前的8月8日（周五），海南农垦电子商务中心市场，可供期货交割的标准五号胶平均成交价格为11938元/吨，这一价位较前一日11418元/吨的平均成交价格上涨520元/吨，上涨幅度异常惊人。现货价格在一天之内上涨幅度竟然高达500多元/吨，难怪场内买方代表们感叹市场哪来如此不计价位的强势买盘，这一幅度相当于在期货市场上一天5%的上涨空间，这在橡胶现货市场是极其罕见的一种现象。

看到这一成交结果后，笔者立即问讯国内一些大中型橡胶现货贸易商，得到的答案是当日场内明显来了一股游资进行抢购，抢购手法是通过不断抬高买入价位竞盘。由于海南、云南电子商务中心市场本身点价没有设置上涨与下跌上下限制度，决定了当日现货行情上涨与下跌没有规定的幅度，因此为这些资金在市场中进行抬高价格抢购创造了条件。结合8月11日沪胶的表现，使我们不得不怀疑参与抢购现货的资金，与期货市场多方资金有着千丝万缕的关联。

案例2：期货带动现货走高

8月14日（周四），当日沪胶期货行情再度发力，上封涨停板，主力合约RU310尾市以最高点13075元/吨收报。而当时下午五点半点胶完毕的海南农垦电子商务中心市场，再度传来暴涨消息，全天标准五号胶成交价格高达12589元/吨，成交量上创开割以来的天量，达到1598吨，全天各农场的所有挂胶基本被抢购一空。期现两市联动迹象异常明显，现货市场的暴涨行情，再度在海南、云南农垦电子商务中心出现。为了进一步落实期货资金在现货市场充当现货买盘消息的准确性，笔者从当日开始对国内有影响的现货贸易尚逐一了解当日采购数量，最后得出如下结论：有1000吨左右的标准五号胶，被来路不明的机构资金高价位抢买。

主力运作手法与年初大不相同

目前是8月份割胶旺季，国内海南、云南产区的日标准五号胶产量总共1800吨左右，其中海南1200吨，云南800吨左右。很显然在近期几乎每天都要超过1000吨的采购来看，国内产区前期积压库存正在逐步被消化。开割初期海南农垦电子商务中心每天500―700吨之间的成交量，点单率只有50―60%。而随着7月中旬期货行情启动以来，尤其是随着期货价格升至11500元/吨，传统现货价格升至11000元/吨，现货成交随着期货行情的不断上涨而日趋活跃。近两周更是随着期货行情越走越高，突破13000元/吨，远期合约甚至逼近14000元/吨，海南、云南农垦电子商务中心的点单率，基本都保持在90%以上，甚至达到100%。机构资金的大肆抢购，使海南、云南两地基本在短时间内消化了今年本来就不多的日产量与现货库存，同时也为其在期货市场运作大行情，打下坚实现货基础。机构资金之所以付出一定成本在现货市场造势，形成期现两市联动走高、相互配合格局，主要是为拉高现货给期货以支撑；同时期货上涨又给现货以趋势发展指导与价格发现，这是本轮天然橡胶市场行情启动的基础，也是最大特色。

去年春节过后，由于国内现货市场基本没有资源可供给，沪胶期货行情从13000元/吨升至16000元/吨以上。但进入2月份之后，随着国内市场进口胶源不断到货，尤其是进口胶源一直平稳保持在13000―13500元/吨（当时进口RSS3的FOB报价为1000美元/吨），期现两市升水价差高达2500―3000元/吨。失去现货有力支撑的期货行情，最终在4月初临近割胶旺季时向下崩盘，从16000元/吨一路暴跌至10000元/吨。而这一次橡胶期货行情的启动，首先是顺应整个橡胶市场正处于牛市第三浪进程中，第一浪以超涨方式完成，而4月份展开的第二浪回调也基本以超跌方式结束，目前从底部启动之后，正处于第三浪的主升浪阶段。

因此，笔者认为，正是出于对橡胶市场未来走势长期看好，机构资金在期货市场做多、期货行情上涨的同时，也加大了在现货市场上的采购力度，利用抢购手段而不断推高现货价格，为期货行情继续上涨创造市场氛围与基础。机构资金这种期现两市同时运作的模式，在国内期货历史上是比较新颖的一种操作方式。尽管在外人眼中，主力资金这种期现两市联动式的操作有哄抬物价之嫌，但实际上，这种操作思路是建立在整个橡胶市场依然处于牛市循环中的宏观背景下，通过买入现货，使橡胶期货行情上涨更显扎实与稳健。