首先,目前我国仍处于产胶旺季。国际国内产胶旺季集中在7、8、9、10月份,其中8、9月份国内月度产胶在8.5万吨左右,7、10月份在7.5万吨左右,11月份5万吨、12月份2万吨。因此,从现在开始算起,国内总计可产胶39万吨。其中有70%左右的橡胶将被加工成标准胶,也就是说还将有28万吨左右的天然橡胶可以用于交割。而且供应主要集中在7-10月,在该期间供货压力较大。近期回调压力应该很大,回调可望在8月份交割完成前后的一两周内完成。

第二,进口量中可交割部分有限。就进口部分来看,据海关统计,今年上半年我国共计进口天然橡胶69万吨,同比增加54.9%。其中一般贸易增长迅猛,进口量达19.21万吨,与去年同期相比增长3.3倍。共进口烟片胶25.67万吨,技术类天然橡胶(TSR)23.62万吨。根据国家配额管理条例,仅一般贸易部分进口可以进入期货市场流通。而从去年国家计委公布的85万吨配额分配表中,一般贸易部分仅为25.33万吨。因此我们可以分析出:下半年国内可进口一般贸易配额为6.12万吨,仅为上半年可交割进口量的1/3。

第三,今年1-5月份需求旺盛。据测算,今年1-5月份累计消费橡胶(含合成橡胶)151万吨,同比增加10.2%。如果按42%的比例计算天然橡胶消费量,1-5月份共计消费天然橡胶63.4万吨,同比增长4.3%。如果仅仅按照线性比例进行折算分析,2003年全年将消费152.1万吨(63.4/5*12)。而国内全年累计新增天然橡胶资源也不过150万吨(95进口＋55万吨产量)。事实上,每年的下半年都是橡胶消费旺季。2001年6-12月共计消费天然橡胶85.7万吨,比1-5月份增长64%。2002年6-12月份国内累计消费天然橡胶95.3万吨,比1-5月增长56.7%。

就国际市场来看,东京远月即将触及125日元的关键技术位,一旦突破将直指前期高点137日元。但是在国际天然橡胶割胶旺季背景下,近期向上突破的可能性较小。不过,值得借鉴的是,东京胶现货月134日元每公斤折算为国际FOB报价约为1000美元,折算为进口成本在12400左右。因此,国内天然橡胶仍然有很大的上涨空间。我们用趋势平行线和黄金分割率测算,国内主力合约0310回调到11000一线将是极好的买入位置。

综上所述,国内天胶市场全年仍将保持供不应求的短缺局面,但是中短期来看,现货月恐怕仍将难以有效突破11000点这一强阻力区。再加上8月份将面临巨量交割,这一悬于期货市场的达摩克利斯剑的何去何从,将是我们不得不关注的。可以说,8月份的巨量交割将成为今年下半年期货市场的分水岭,一旦为市场所消化,就是天然橡胶期货价格扬帆起航,乘风破浪之时。期价直指13000将指日可待。