全球经济复苏步伐加快

从全球主要经济体近期公布的经济数据来看，全球经济复苏步伐正在加快。美国第二季度国内生产总值初次估计增长达2.4%，远高于第一季度的1.4％。另外综合领先指标的连续4个月上升，以及供应管理协会（ISM）制造业指数的大幅飙升，表明美国新一轮经济增长指日可待。日本财务省9月初的调查报告显示，日本4-6月企业的资本支出持续增长，7月份工业生产指数继续上升，表明日本经济已经步入实质性增长阶段。欧洲最大经济实体德国的经济领先指标，保持了连续3个月上涨；加之7月份德国的工业生产指数也大幅升至112.5，预示德国经济正在缓慢复苏。而近期公布的欧洲采购经理人指数(PMI)连续2个月上升至50以上，欧洲制造业正在缓慢扩张。反映全球经济未来走势的经合组织（OECD）综合领先指标连续第4个月上涨，意味着全球经济全面复苏的脚步声已经隐隐可闻。

橡胶消费将大幅增加

笔者利用经济增长率G%和天然橡胶消费增长率R%来建立实证分析模型，分析经济增长率与橡胶消费增长率关系。全球1995年以来天然橡胶消费增长率和全球GDP增长率如下表所示，我们以R%作为因变量，G%为自变量，可以构建一个线性回归方程：R%=aG% b。经过线性回归后可得：R%=4.14G%-11.35，相关系数为0.84，显示天然橡胶消费增长率与全球GDP增长率之间具有强相关性。利用IMF预测的2003年和2004年全球经济GDP增长率3.2％和4.1％，可以测算出2003和2004年全球天然橡胶消费增长率分别为1.9％和5.6%。

由上述测算可知，今明两年全球天然橡胶将面临供不应求局面，全球库存将持续下降。并且随着经济在2004年全面复苏，天然橡胶的消费将大幅增长；在产量增加不大的情况下，全球天胶供需矛盾将越来越明显。

短期存在回调压力

基于上述看法，笔者再以国际定价中心东京TOCOM市场来分析橡胶后市走势。通过对东京TOCOM市场技术图表分析，笔者认为东京市场短期内存在技术性回调压力，但中长期仍然向好。从TOCOM远月连续K线图分析来看，回调存在3个支撑区域：第一支撑区域在129-130日元。日连续K线图上看，也就是连接108日元与126.3日元的支撑线；第二支撑区域在124-125日元，也就是从137日元下跌至102日元的0.382位置附近；第三支撑区域在119-120日元。即137日元下跌至102日元的0.5位置，同时也是1996年以来180日元高点与2001年62日元历史低点连线的0.5位置，市场在这个区域将面临极强的支撑。截至9月11日，东京远月胶价已接近135日元/公斤。因此从中长期走势来看，TOCOM市场仍然运行在牛市格局中。如果我们把2003年6月份的108日元视作另一波上涨行情的0.5位置，那么东京市场下一个高点目标位将在155日元，约合国际市场FOB价1230美元每吨，国内现货价约在14680元每吨左右（目前在13000元每吨）。至于运行时间，结合基本面情况和技术周期分析，我们估计应该在2004年3-5月份。