日本银行连续进行大规模基础货币投放的背景是长期利率的上升。８月份，受日本股市上扬的影响，国债市场资金抽逃严重，使作为长期利率基准的１０年期国债价格下跌，其利率一度创下一年来的新高―――１．５％。受此影响，短期资金市场利率上升的倾向也日渐显露，连偿还期在１年内的短期国债利率也出现反转。

另外，日本银行将２７日投放的１万亿日元资金的偿还期设定在２００４年５月，短期资金投放期限达到９个月。本次投放资金的偿还期限首次超过明年决算期末，显示日本银行已开始在为本决算年度末金融机构的资金供给作准备。

日本银行实行的所谓“量的缓和政策”，即对金融机构持续大量供给资金，这一政策始于２００１年３月，目的是创造环境，使金融机构能以极低的利率筹措资金，使企业也能以相对低的利率从银行取得资金，从而达到刺激经济增长的作用。但是，一旦短期利率上升，“量的缓和政策”将失效，企业的营运资金来源将被切断，同时，银行在筹措资金时将增加成本，从而不利于银行不良债权的处理。

为此，日本银行持续进行大量的资金供给，目的就是维持资金市场利率的低水平。在向市场显示其维持大量资金供给的“量的缓和政策”的同时，也通过抑制短期资金市场来影响长期利率的上升。所以，今后日本银行继续进行大规模资金供给的可能性很大。

但是，日本银行的大量资金供给政策也会带来负面影响。如果这一政策长期持续下去，金融机构的资金筹措将过分依赖中央银行。本来，资金市场的利率水平应由金融机构之间的资金供需来决定，日本银行的大量资金供给将破坏短期市场价格形成。