供需关系

　　天胶需求增加统计数据显示，今年迄今为止，由于汽车、轮胎等橡胶制品国内需求和出口需求显著增长，国内橡胶月需求消费量达到35万吨左右，而天胶的月需求消费量约为14万吨左右。由此推测，全年的天胶需求消费量将达到170万吨。今年我国汽车销量预计将达400万辆，比去年增长30％以上，前三个季度，全国累计生产汽车319.89万辆，同比增长35.77％；累计销售311.83万辆，同比增长30.16％。汽车工业的需求带动轮胎工业迅速发展，这样橡胶的需求量将不断加大。

　　汽车生产的上升速度大大地高于我国GDP8.5%的增长速度。我国天然橡胶的生产量本来就不足，供需缺口较大，消费量的增加无疑增加了供应压力。2004年的天胶消费将保持强劲的增长势头，这便是天胶价格上扬的主要动力。国内天胶进入季节性停割期。

　　12月份以后国内天胶进入停割期，停割时间将一直持续到3月底。可以说整个第1季度国内天胶产量处于停顿状态，其消费只能通过进口和消化库存来维持，这对国内天胶价格起到支撑作用。在国内停割期后，东南亚主要生产国也要进入天胶的休割期，国际天胶价格将因供应量的减少而走高。供需缺口仍然存在

　　2003年，天胶进口总配额量为105万吨，截止到11月份实际进口量110万吨，再加上我国天胶的55万吨的自有产量和几万吨的库存结转，预计国内天胶的年内供应总量为168―175万吨，而天胶的消费量为170万吨。可见年内消费可以勉强维持，但2004年1季度仍然面临较大的供应缺口。

　　预计2003年全球天胶产量为734万吨，而用胶需求消费量为761万吨。供需关系对比显示，国际胶市存在27万吨的供应缺口，而此缺口仅能依靠库存量弥补，由此将导致国际胶价在下一年度继续上涨。

　　资金流动

　　上海期货交易所为了控制天胶交易的过分火爆，从11月5日开始临时调高天然橡胶的交易保证金,从5%提高到7%，而同台交易的铜、铝保证金则保持不变。此举导致了资金向从天胶期货合约上向金属期货合约上流动，但这种调控作用不可能长期保持不变。当前,天胶的价格回落了，持仓兴趣大幅下降了。可以说调控的目的已经达到。预计在2004年的第1季度会将天胶的交易保证金调回到5%，这样，资金将重新回流到天胶交易上。

　　周边市场的影响

　　上海天胶在多数时间里与东京橡胶保持着联动关系。相对而言，在2003年年初以前，东京橡胶的走势对国内胶价的影响比较大，但随着上海天胶交易量的扩大，东京橡胶对上海天胶的影响力度在逐渐降低。在今年的第二季度甚至出现了互相背离的现象，在东京橡胶不断上涨并创出新高的情况下，上海天胶不仅没有跟涨，而且一路创下新低。

　　当前，上海天胶已经反过来对东京胶产生强烈的影响，上海天胶对东京橡胶的影响力超过了东京橡胶对上海天胶的影响力。与此同时，两个市场的价差有扩大化的趋势。在2002年以前，上海天胶价格（RU06合约）与东京橡胶价格（东京连续）的比值为1.20到1.36之间，2003年扩大到1.40以上，最高时甚至高达1.83。第4季度仍然保持在1.40到1.60的较高范围之内，并且这种价差关系有进一步扩大的趋势。

　　配额关税影响

　　商务部、国家海关总署12月10日共同发布2003年第63号公告，宣布自2004年1月1日起，取消成品油、天然橡胶、汽车轮胎的进口配额许可证。市场传闻，天胶的进口关税保持20%不变。关税不变使取消配额利空影响大打折扣。特别需要说明的是，配额的取消意味着中国进口量的加大，虽然有利于缓解国内天胶的供需矛盾，但从另一方面来看，随着中国进口量的加大，有可能刺激国际胶价的进一步上升，因为，水涨船高。关于这种现象，已经在2003年的大豆大量进口而价格大幅上升中得到印证。

　　技术分析

　　上海天胶在第4季度达到全年的高价区之后，持仓兴趣明显减少，成为全年持仓最少的一个季度。特别是上期所单独提高天胶的交易保证金之后，持仓量在进一步萎缩。从这个意义上讲，原多头主力已经将盈利大部分兑现。RU406合约在价格暴跌14000元/吨以下的持仓量比较低，在2.5万手以下。后来经过十几个交易日的盘整，持仓才慢慢发展起来，至12月5日持仓量增加到6.6万手（价格15020元/吨）。多头人气再度集中。由此推断，多头主力的平均建仓价位在14600以下。目前价格升至15300元/吨，多头主力处于盈利状态。

　　RU406合约在11月13日下探至14020元/吨之后，期价进行了长达18个交易日的盘整，形成了一个园弧底，12月4日，期价升破14830元/吨，使这一经典技术形态得到确立。在其后的走势中，胶价远远脱离底部区，于15000―――15500元/吨价格范围内作箱形整理，与反转形态的园弧底相反，箱形整理为连续形态。这一形态将向上突破，目前的整理是蓄势和等待机会。