- 贴水态势制约沪胶回调空间
- 时间: 2004-11-19 09:54:39 作者: 中橡网 来源: 中国化工报 点击：
- 上周，沪市期胶行情演绎回调走势，量仓规模未拓展，但贴水态势将限制价格回调空间。
美元势弱整体利多国际胶价。由于国际产区胶价以美元计价，而东京市场却以日元计价，美元走弱则利多产区胶价，却利空东京市场。从表面看，国际胶市呈现产区价格偏强、东京市场偏弱的背离态势。实际上，东京市场价格换算成美元，即各合约价135～140日元／千克就是128～132美分／千克。目前国际产区，泰国12月至明年1月RSS3离岸价为126．5～128美分／千克，STR20离岸价为124～126美分／千克；印尼12月至明年1月SIR20离岸价为123．45美分／千克；马来西亚12月至明年1月SMR20离岸价为126．5美分／千克。上述胶价波幅为123．5～128美分／千克。因此，国际胶价呈产区低、销区高的特征。同时，源于产区胶价的完税进口成本为15154～15676元（吨价，下同），对沪市期胶升水较大，由此利多沪胶走势。
合成胶价格对天然胶升水又限制沪胶行情回调。市场预期布什政府将强化美原油战略储备，同时美元弱势也将限制原油价格回调空间，由此合成胶价格难以深幅回落。目前，国际合成胶价格高出天然胶50美分／千克，达到170～180美分／千克，不考虑相关费用，即相当于14059～14886元。而国内顺丁胶货源紧张，价格达14000元以上，维持对沪胶期价最高合约至少升水700元，对琼滇产区胶价升水达1300元，由此对沪胶期价走势构成利多。
国内胶价期现倒挂制约沪胶行情下行。目前，沪胶交割月合约RU411期价回落至12550～12600元区间整理，而琼滇产区价格在12600～12700元整理，沪胶仓单成本为12864～13034元，RU411期价低于琼滇产区胶价，由此限制了RU411回调空间。而沪胶其余合约期价则为13000～13300元，虽然高于仓单成本，但幅度较小，期现套利利润较小，如果沪胶继续回调，不但会缩减对产区胶价的升水，而且可能对产区胶价贴水。因此，在国内割胶由旺季过渡至淡季、琼滇胶价易涨难跌的背景下，沪胶回调空间被限制。
至11月5日，沪胶库存量和仓单量分别为18．85万吨和18．48万吨，比前期最大值分别减少20．8％和20．7％。由此说明沪胶实盘压力已显著减轻，从而有利于多方资金逢低吸纳并追捧期价。
整体而言，由于天然胶价内低外高，合成胶价高于天然胶价，沪胶对现货价格升水幅度缩减，及沪胶实盘压力继续减轻，均将限制沪胶行情技术性回调空间。