央行加息的政策底线到底是什么？

在当前这样一个敏感的时期，央行发布了《2004年第一季度货币政策执行报告》，而分析报告内容不难发现，央行对于经济走势的基本看法已经和上一季度有明显的不同。央行在报告中首次断言，“钢铁、水泥、电解铝行业的快速扩张，表面上看是结构性问题，实际上是投资的总体过热。”这一表述相当重要，在国内投资过热“结构”还是“总体”的争论中，央行的倾向是后者。《报告》虽未提及升息，但却旗帜鲜明地提出，“赋予金融机构更大的贷款利率定价自主权，引导金融机构能够根据货币政策导向和贷款风险等因素，合理确定贷款利率水平。”专家指出，这实质上是一种“曲线救国”的政策。而此前央行副行长吴晓灵的一番话仍是引人注意，“CPI如果继续攀升，导致目前一年期的贷款利率5.3%实际为负的话，央行会适时考虑提高利率。”由此看来，基于对宏观经济形势总体过热的判断，“5.3%实际为负”很可能就是央行加息的政策底线。