A股回购在当前仍有法律障碍

作为资本运作的一项重要手段，股份回购在国际资本市场上十分常见，随着沪深股市重心下移，A股是否可以回购也值得关注。目前市场存在着非流通股回购和流通股回购两种情况。前者主要采用协议回购的形式，后者则主要需采用市场公开回购以及要约回购等形式。目前，部分公司的A股价格已经接近其每股净资产值，在此条件下实施回购，可能导致每股净资产的摊薄，但它在促进股价回升、提高每股收益水平等方面的作用却是不容忽视的。专家认为，目前制约流通股回购的最大难题，是相关法规政策缺乏可操作性及具体实施细则的缺位。比如《公司法》规定，“收购本公司的股票后，必须在十日内注销该部分股份。”这限制了上市公司对回购这一金融工具的灵活运用。在成熟的资本市场，实施股份回购可能出于多种目的，如捍卫股价、为管理层持股和股票期权准备“库存股”等等，而一旦回购必须注销，上述目的将无法达到，回购完全变成为“单向”行为。而回购过程中的具体运作方式也有待进一步明确。此外，回购带来的一系列问题，如资金和外汇的流出、回购过程的信息披露等，也有赖于规范及完善，否则极易造成内幕操纵和不公平交易。（NXB）TOP