“0.3%”成了对央行汇率政策的一个挑战

此前，央行副行长吴晓灵曾表示人民币进一步升值是大趋势，但过程是“曲折升值”。社科院金融所所长李扬在全年金融形势分析时指出，由于中美利差扩大，人民币汇率不可能有较大幅度的升值。28日，美元兑人民币开于8.0850，跌破8.0857的关键支撑。至此，自7月21日重估以来，美元兑人民币跌幅超过0.3%。央行行长助理易纲进一步表示，目前人民币汇率离均衡水平并不太远。一是离岸NDF市场对人民币升值的预期有所收敛，预期升值的幅度已经从7月21日的5-6%，收敛到现在的大概3%。另一个事实是，人民币和美元利差的扩大。目前美元的隔夜拆借利率达到了3.75%，很可能还要加息，多数人认为加息25个基点的可能性非常大。如果这次美元加息顺利，美元的隔夜拆借利率就达到了4%，而人民币的隔夜拆借利率只有1.1-1.3%。按照利率平价理论，结论就是：目前人民币汇率离均衡水平并不太远。从央行两个发言人和李扬的讲话看来，是在为人民币汇率近期升值的市场预期灭火。不过，人民币兑美元汇率波动已超过央行原先设定的0.3%最大幅度，这对央行下一步的政策将是一个挑战。