- 机构间的大浪淘沙时代已经悄悄来临
- 时间: 2005-11-04 09:49:17 作者: 中橡网 来源: 《每日财经》 点击：
- 国家统计局近日公布的一系列进度数据给市场一种矛盾的心理，GDP虽然保持高速增长，但微观绩效的下滑已是不争的事实。随着九月份CPI和PPI双双下降，通缩的担忧油然而生。分析人士表示，在当前股改的前提下，虽然制度性变革并没有十分明显的迹象提升上市公司内在价值，但是宏观经济数据的变化预示着公司增长机制的转变，这将导致投资策略的转型。首先，2002年底到2005年初的股市走势基本反映了中国进入重化工业新增长周期的发展模式。由地方政府主导的固定资产投资将上游行业迅速带动，导致了2004年经济迅速冲高。由于中央及时采取结构性调控，使得高速增长期仅仅维持两年，而明年进入调整期在所难免。二，原材料价格高点一般先于经济高峰时的高点。这使得有色金属的价格出现明显分化，供应缺口和美元疲弱作用使得铜、锌、钛价格大幅上涨，保值因素促成黄金价格一路走高，可能在明年上半年达到相对高峰。而钢材价格上升没有带动汽车价格上升；煤炭价格上升也因制度性因素远远领先电力价格变动；消费品则表现为耐用消费品和生活用品价格持续降低。随着PPI的回落，因供需矛盾引起的上游资源类公司的表现将逐渐趋于平静，瓶颈行业的利润增长将明显放缓，而政策明显倾斜和制度性变革深化的行业将明显强于大势。因而价值投资将在经济增长平缓和上游压力减轻的中性环境中继续发挥作用，机构投资者对细分行业优势企业的挖掘和研究将取代粗放型的行业整体投资，“自下而上”的功底将表现在机构博弈中，其投资收益表现也将出现明显分化，机构之间大浪淘沙的时代悄然来临。