外汇储备持有部位较小的央行可能拖垮美元

近年来外国央行管理的外汇储备部位越来越大，在过去两年皆呈现两位数的成长。根据摩根斯坦利的数据显示，2003年与2004年分别达到了15%和16%，目前全球外汇储备总共是3.7万亿美元，其中亚洲国家就占了2.3万亿美元，大概占世界60%。虽然这其间像中国和日本这样的大型外汇储备国知道不能大幅减低美元持有部位以免引起恐慌性卖压，但却没有人敢确保其它外汇储备金额较小的亚洲央行也会将他们外汇储备持续放在美元资产中。就像石油产出国组织（OPEC）所产生的卡特尔(Cartel)效应，虽然固定开会决定某一个产量下维持某一个价格对于所有参与OPEC的国家会有最好的结果，但仍有国家为了自身的利益偷跑，破坏了原来约定好的价量关系。小型央行希望将部分美元转移到相对强势的欧元，但若很多小型央行都采取相同的策略，可能同样会带动民间资金的移动。这样一来，外汇储备持有部位较小央行同样可能拖垮美元。