中国的决策已经明显透露出一些新的不足

尽管美联储9个月来持续加息，目前为止美国的利率也只有2.75%，这一水平比美国的年CPI增幅3.1%要低，而且相较于年核心CPI增幅2.3%也只是略微高出。毫无疑问，美国将会持续调整货币政策以适应经济形势。美联储可以掉以轻心，只采取“中立”政策。但是，由于美国的通胀的不断加速，经常账赤字越来越大，而且房产泡沫也愈发明显，美国联邦基金利率需要突破限制区域，最高将可能会达到5.5%。好在中国决策者也很明智，尽管其第一季度GDP增幅仍高达9.5%，仍然选择不跟着加息。但中国实行的是固定汇率制度，这使得当局没法使用传统货币政策，以保持经济稳定。中国不是动用利率政策控制信贷成本，而是习惯于控制信贷数量，和去年春季的做法一样，而且未来可能还会这么做。但是，因为中国实行的是固定汇率制度，美联储实行的又是与经济相适应的政策，投机资本继续流入中国不可避免，这将令中国当局的行政紧缩政策效果大打折扣。中国近期抑制房产的措施没有多大效果就是最好的证明。