全球金融体系对于多重冲击缺乏免疫力

国际货币基金组织日前发布了半年度的《全球金融稳定性报告》。报告警告，过去6个月众多金融资产的估价已没有出现误差的余地。随着市场利率和信贷息差的上升以及美元下跌带来风险，这使得这些资产有调整的风险。有分析指出，全球金融体系正处在很长一段时期内最有弹性的时候，但过去两年内流动性持续过度充裕，加之风险溢价下降，已加大了市场修正的风险。这一体系很可能承受得住一次孤立的冲击，但如果几大风险同时发生，那可能就会带来问题。目前看来，第一个风险是国际投资者可能回避美元。美元迄今一直主要得到亚洲央行的支持。若投资者行为发生变化，就可能导致破坏性调整和连锁反应。此外，债券市场也容易受到通胀和利率意外上涨所致风险的影响。不稳定的第三个来源可能来自令人失望的公司盈利。另外，目前信贷周期可能已开始转向。对企业借贷者和投资者来说，以前的情况一直是好得不能再好，因此情况可能会恶化。“如果市场状况转向负面，很多投资者可能会在同一时间迅速离市，从而导致市场流动性短缺，这种短缺可能会扩大价格波动。”