央行的持续非冲销政策将带来通胀压力

5月份以来，为了维持货币市场的低利率以挤压热钱，央行采取了非冲销操作。5-7月份央行在外汇市场投放的基础货币为5269亿元，公开市场却只回收了2662亿元，缺口达到2607亿元。货币供应量最终失去了控制，连续数月持续高增长的M2八月份增长率达到17.3%的年内新高，明显高过了央行年初确定的15%的增长目标。据央行公开市场业务操作室公告，29日又发行3个月期央行票据450亿元，在9月15日与9月22日连续两周保持3个月央行票据400亿元发行量的基础上，又继续扩大了发行量。华夏证券债券分析师魏琦表示，“能很明显地感到央行收紧货币的味道。”450亿元的发行量意味着公开市场操作继续保持大力度态势。第一创业证券固定收益部王皓宇认为，央行现在加大公开市场操作力度，是前几个月的“持续非冲销政策”带来的压力。而强行的冲销政策无疑会推高货币市场利率，加大中美利差，不具有可持续性，必将为央行所弃。因为持续的非冲销政策将推高货币供应的增速，从而使央行失去对货币供应的控制，最终引起未来通货膨胀(或者是资产泡沫)的压力。