- 消费低迷沪胶后市继续寻底
- 时间: 2008-11-18 08:50:12 作者: 殷松玉 来源: 期货日报 点击：
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沪胶和东京胶继续弱势运行，上周沪胶跌幅3.1%，东京胶跌幅则超过5%。技术图形上看，沪胶主力0903合约周k线图所有均线向下，MACD指标中DIF和DEA均为负值，RSI指标中的三个参数有两个低于20，预示市场极弱。从价格结构看，沪胶所有活跃月份合约价格呈现倒挂，中远期合约价格低于近期合约价格，表明现货供应略显紧张，同时也说明未来需求不容乐观。从基本面看，决定胶价未来走势的主要是原油、美元走势以及汽车行业的消费情况。
原油走弱，美元走强
在国际金融危机的严重冲击下，大宗商品原油自然首当其冲，短短4个月价格就从147美元/桶跌至目前的55美元/桶，跌幅达62.5%。技术图形上看，原油期货依然弱势运行，并受下降趋势线的长期压制。而在这次危机中唯一立于不倒之地的独有美元。由于美元的特殊性，它不仅仅只是美国货币的一个符号，更多地起到国际货币作用，在国际金融环境动荡的情况下，美元可以作为一种相对较好的保值储备。因此，美元指数在这4个月中不跌反升，从72一路飙升至近两年内的新高88.14，涨幅达22.4%。从长期图表上看，它受到上升趋势线的长期支撑，有望继续创出新高。
汽车消费低迷，美汽车巨头陷入困境
据wind资讯，截至2008年9月，我国累计销售汽车722.92万辆，同比增速11.94％，增速连续6个月回落。美国汽车业的境况更为艰难，美国劳工部数据显示，10月美国汽车业工人失业达9000人。本月初有消息指出，美国汽车业三大巨头现金流告急，短期流动性问题已经成了汽车行业的普遍问题。
国内天胶进口量同比增速逐月递减
据中国海关最新数据，1―10月我国累计进口天然橡胶(资讯,行情)145万吨，同比仅增长7.6%，这一数据创下2008年以来增速的最低，并且连续7个月递减，其中10月进口天然橡胶16万吨，较去年同期仅增长2%。结合2008年前10个月的数据，不难发现10月进口量和当年累积量增速都呈下降趋势。另外，根据天胶进口规律，一般10月份的进口主要是8―9月份订的船货，那时天胶价格虽振荡并有向下的趋势，但仍处于较高水平，进口利润较高，但到10月份国际天胶价格低位振荡，导致国内贸易商违约增加，预计本月天胶实际进口量仍将减少，但降幅不会太大。
替代品合成橡胶价格优势明显
随着工艺的不断改进，许多产品已经做到可以利用合成橡胶替代天然橡胶。由于合成橡胶属于石化类产品，因此合成橡胶价格必然受到原油价格的影响。目前，原油价格已从高点147美元/桶跌至55美元/桶，生产合成橡胶的成本大幅降低，其替代天然橡胶的价格优势更加明显。
日本天胶库存下行，沪胶库存平稳
根据TOCOM的库存数据，截至2008年10月10日，天然橡胶库存总量为4004吨，这一数据为近两年来的新低，而且比4月的高库存12546吨下降超过2/3。与TOCOM天然橡胶库存下降不同的是，沪胶库存近8周维持平稳，总库存量在58225―66605吨之间波动，预计在天胶需求低迷的情况下，沪胶库存短期仍将维持平稳，TOCOM库存由于已经为近两年的新低，下跌空间有限。
天胶主产国10月纷纷计划减产
全球最大橡胶生产国泰国计划在2008年10月至2009年3月期间削减50%的橡胶产量，鼓励农户减少割胶，产量大约削减70万吨，减产规模相当于泰国2008年约310万吨预估产量中的23%左右，另外，预计还将交易日减少为每周两至三天。全球第二大橡胶生产国印尼则计划今年削减橡胶产量30%，以抬高急挫的价格，并要求农户将割胶的频率从通常的每两天一次调整为每三天一次。如果上述计划能完全执行，将大为缩减天胶的供应量。
计划增值税转型有利于橡胶行业
国务院近期确定扩大内需、促进经济增长的十项措施，其中有一项是在全国所有地区、所有行业全面实施增值税转型改革，鼓励企业技术改造，减轻企业负担1200亿元。根据《中国固定资产投资统计年鉴》中各个行业的新购置工器具设备数据，按照不同行业的增值税税率来计算增值税转型带来的税收优惠，预计橡胶制品业受益最为明显，受益百分比达14.3%。
综上所述，虽然天胶主产国10月纷纷计划减产、日本天胶库存下降、计划增值税转型利于国内橡胶行业，以及近期甚至到11月底泰国将持续雨季，共同对天胶价格起到了一定支撑作用，但国际国内经济环境趋弱、美元走强、汽车消费低迷等因素共同对胶价产生利空影响。笔者认为，天胶近期横盘只是一轮急速下跌行情中的短暂休整，预期沪胶仍为空头趋势，并将继续寻底。