- 国际价格决定沪胶多空博弈结局
- 时间: 2008-07-09 09:01:25 作者: 中橡网 来源: 证券时报 点击：
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从目前市场的整体表现看，天胶似乎有在相对高位震荡构筑顶部的迹象。现货滞涨，远期合约逐渐向下移动波动幅度，期货库存小幅度增加，产区天气逐渐转好，日胶频频走弱，但是在考虑上述问题的过程中，我们需要关注资金的动向，资金长时间停留在809合约上，是否预示着在割胶旺季上演一出软逼仓的好戏？
天胶牛市的走向值得大家关注，4月份展开的反季节上涨行情已经延续了三个月时间，胶价也从21000元的低位震荡攀升28000元的高位，7000点的幅度基本上消化了今年割胶初期整个现货市场供应紧张的基本面状态。随后，我们看到28000元之上，投机买盘的推动力量在逐渐减弱，现货商的套保抛盘也在逐渐加强，多方刻意营造的护盘氛围在26500元一线得到印证，产区农垦的惜售使得现货价格在短时间内很难回到27000元之内，因此为多方在26500元布置防守线提供了战略基础。不过从本周连续两天的表现来看，没有日胶期货的充分配合，在27500元一线即使没有空头打压，多方推进步伐也是举步维艰。
多空在沪胶市场上的拉锯战频为激烈，多方看似有承接实盘的决心，然而这种基础是外盘报价不能出现任何的松动，3200美元的报价必须维持住，会使得复合胶的进口成本与国产标胶至少持平，否则谈接货为时尚早。从博弈的角度看，空方尽管拥有好的卖出价位，但是要想从多头身上获取利润也不是一件容易的事情。因为随着时间逐渐推移，空方是很难组织起大量现货进行交割，首先产区的胶价处于略高于期货的水平上，连续多日国内海南、云南农垦电子商务中心市场国产五号标胶的报价始终挺立于27500元附近，空方唯一寄予厚望也是外盘，因此不是资金实力与现货库存决定多空的命运，而是外盘的走势将最终给出沪胶期货多空博弈的最终答案。
国际市场胶价坚挺多日，最大的利多就是开割以来现货供应始终处于一个相对紧张的状态，无形中对高价位橡胶的维系构成一种支撑。然而这种状态能够维系多久呢？天气一旦好转，供应大量上马是否会冲击现有的供需格局呢？从一年的时间看，天胶肯定是处于偏紧的状态，毕竟年初以来产区出现了减产，无论是国际市场还是国内市场，但是从几个月的时间看，我们很可能面临一个局面就是季节性的供应集中上市会冲击平稳的需求，因此会导致胶价出现季节性的回落走势。因此，如果从这一点考虑，胶价后市出现一个季节性的下跌也是在情理之中。3000美元或许会成为国际胶价季节性下跌的第一目标位，目前维持在3200美元之上，投资者应该关注美元胶是否能够向下靠拢3000美元一线。
从周边市场观察，目前国产标胶已逐渐拉大了与合成胶之间的价差，顺丁胶24000元的报价已经形成3000多元的价差，因此失去合成胶比价优势的天胶很可能同样走出季节性下跌行情来完成向合成胶市场的价格回归。
综上所述，目前我们认为沪胶正处于一个多空博弈的过程中，调整步伐随着多头刻意护盘而明显放缓，这并不能代表市场就能一如既往维持高位，但是做空也同样需要谨慎。