- 沪胶近期下跌空间有限
- 时间: 2008-09-16 01:36:27 作者: 中橡网 来源: 期货日报 点击：
- 备受关注的沪胶809合约即将平稳谢幕，而缺乏近月参考的远月合约的走势就成了市场关注的重点。笔者认为，虽然全球经济增长放缓对整个商品形成较大压力，但国际原油价格已回落至100美元附近，短期跌幅或将放缓，而目前即将步入四季度，橡胶消费也将逐步回暖，因此，笔者认为沪胶不宜过分看空，近期胶价下跌空间有限。
809合约或平稳交割
影响天胶的因素较多，加上国内天胶对外依存度达到70％左右，且天胶在交割、保存上也存在一定难度，因此，沪胶期货往往受到资金的青睐。而今年年初的持续低温导致开割推迟，加上原油价格的持续高涨成为多头不断加码的理由，而全球经济的放缓使汽车工业进入二季度后开始下滑，空头则择机而入。由于多空双方对胶市走势存在严重分歧，双方博弈在6月达到高潮。数据显示，809合约持仓量在6月25日创下160080手的沪胶单个合约最大持仓纪录，期价也创出28495元的高位。进入7月后，国际原油价格走出持续回落走势，多头显得有些被动，但仍凭借其强大的资金优势力挺809合约，期价围绕27000元为中轴窄幅波动，并导致了与远月升水最高超过5000元的格局。进入8月下旬后，随着保证金提高周期的到来，跟风投机资金不断退场，多空主力因交易成本的不断提高双方也出现减仓。据统计，809合约持仓量自6月25日的160080手减至9月10日的17974手，53个交易日累积减仓142106手，日均减持2681手；进入交割月的9月1日至9月8日，809合约共减持7308手，日均减持1218手；9月9日和10日面临再次提高保证金至40％，减仓加速，两日共减仓5778手。如果按照日均减仓2500手计算，距离交割还有3个交易日，预计持仓将减少7500手，预计交割数量为10474手，即单边5237手合26185吨左右。而从截止到9月5日的上海期交所库存来看，上周增加4280吨至49740吨，注册仓单也增加1375手至22815手，库存完全可以满足交割，因此，预计809合约最终将完成平稳交割。
811合约走势不宜过分看空
811合约在4月底至6月底跟随原油上涨并创出28590元的新高，但之后在原油回落的拖累下振荡走低，8月19日创出21450元的调整新低。随后由于泰国政局动荡导致运输成为障碍，且泰国和马来西亚均处于雷雨季节推动胶市出现反弹。但步入9月初，原油的再次杀跌又将沪胶击落，811合约回到22000点附近振荡。从技术上看沪胶跌势仍没有扭转，但前期低点21450支撑明显，有二次探底并形成双底的可能。
目前基本面并不太悲观，首先，从长期来看，天胶供需趋紧的格局没有改变，援引吉隆坡9月4日一行业执行长的话，未来5-10年天然橡胶市场可能是一个卖方市场，因供应增长步伐或许跟不上需求的增长，导致价格上涨。其次，虽然国际原油价格低迷依然对橡胶形成压力，但国际原油价格从147美元回落至接近100美元，跌幅达32％，有一定反弹需求，同时OPEC周三意外宣布减产，或一定程度上给予市场近期跌势将放缓的信号，预计100美元会有一定支撑。另外，泰国政局动荡的局势依旧对橡胶出口不利，加上持续雷雨天气影响割胶进度，而国内阳江地区因众多胶树冻死导致减产约80％，且胶树提前开始掉叶将影响今年的总体产量。
至于消费方面，虽然二、三季度汽车销售下滑明显，但进入四季度汽车消费将会逐渐回暖，而日本橡胶库存持续下降显示供应依旧较为紧张。据东京9月11日消息，日本橡胶贸易协会周四公布数据称，截至8月29日，日本天然橡胶库存下降4.3%至5920吨，最新库存数据较去年同期的9819吨下降39.7%；另外据马来西亚政府数据，马来西亚6月天然橡胶消费量较去年同期增加11.3%至38566吨，全年有望达到60万吨的新高；中国作为消费大国，三季度天胶消费有逐渐回升的迹象，据海关数据显示，8月天胶进口15万吨，而6月仅10万吨，7月为13万吨。
另外，从资金因素考虑，虽然809合约多头可能接货量较预期的少，但2万－3万吨现货在市场上出手依然较难，目前国内现货市场不但成交清淡，而且价格有下滑趋势，那么多头转移到远月期货上抛售就成为可能，这从期货市场近期走势上也能看出一定征兆。9月5日胶价突然被大幅拉升，且浙江系资金大幅增加多头持仓，虽然9月6日此次增加仓位大部分已平仓，但不排除是多头资金的试盘行为，一旦基本面配合，多头资金再次拉升远月合约也是可能的，因此，后期811合约走势不宜过分看空。
综合分析，由于809合约即将平稳收场，多头也将被迫接货，但从中长期看，橡胶基本面并不算太悲观。虽然美元指数的强劲反弹和原油的持续回落都对天胶形成较大压力，但橡胶供需偏紧的格局没有改变，而且进入10月后割胶高峰将逐渐过去，四季度的需求又将逐渐回暖，加上橡胶库存的持续减少等众多利好因素支撑，因此，我们预计沪胶近期下跌空间有限，四季度走势仍可谨慎看多。