沪胶在国庆长假之前两个交易日已经显示出强势,虽然总持仓有所减少,但主力多头持仓还是以增加为主,似乎已经预知长假期间外盘的利好因素。长假之后,国际金融环境因美元的走弱而发生较大变化,道指攻破10000点,原油价格连续上涨,沪胶也不甘落后,在东京胶涨幅累计约8%的影响下,期价高开近1000点,而后用一周时间来消化这一涨幅。笔者认为,年底之前天然橡胶(资讯,行情)价格向上的趋势不改,但短期内由于种种因素的影响,沪胶冲高动能将减弱,或存在振荡回调要求。

        笔者之所以看好天然橡胶中长线走势,是因为天胶基本面并没有发生根本变化。目前,整个天然橡胶市场供需还是非常紧张的,尤其是苏门答腊岛进入冬季,泰国连降暴雨,以及泰国政府欲与其他产胶国联合抬高烟片胶价格至80泰铢/公斤以上,而且呼吁农民不要急于出手手中的天然橡胶,使得泰国天胶原料价格稳步上升到70泰铢/公斤以上。另外,“十一”长假以来,许多大的轮胎商纷纷现身国际市场,国内买家因保税区价格倒挂多转为国内采购,天胶需求方整体库存偏低,面临补货要求,使得前期不甚明朗的市场转而变得十分紧俏,价格愈发坚挺。

　　除此之外,支撑胶价还要归功于以下三方面因素:一是美元贬值。美国经济数据的好转,澳洲央行的加息,市场风险偏好增加,使得美元持续下跌,给大宗商品价格带来上涨动力。二是通胀预期增强。黄金价格飙升,原油价格持续上涨并逼近80美元,国际金融市场沉浸在一片“繁荣”之中,同期国内经济环境继续向好,多项数据表明国内经济稳步回升,流动性依旧充裕,9月份国内新增人民币贷款5167亿元,预计四季度流动性依旧会比较充裕,而推动商品价格上涨最直接的因素就是流动性。国内资金风险偏好的上升,使得多个品种资金流入明显,沪胶持仓已较长假之前增加了5万多手。三是市场传闻国家收储天然橡胶。9月29日,国内两家期货公司席位分别突然增加4736手和2572手天胶多单,在市场传闻收储之际,此举引起了市场的无限联想。笔者认为,从来都很少参与天然橡胶期货的这两家期货公司席位突然大举增仓多单,且持仓有持续增加的迹象,要么是国储通过这两家公司的席位从期货市场收储,要么是得到了一些关于收储的消息。暂且不管收储是否属实(国家一直有建立天然橡胶战略储备的想法),因这一传闻天胶价格表现的确坚挺,而且国储向来低调,采用在期货市场逢低买入进行收储也不是不可能。

　　支撑天胶强势的因素的确很多,但沪胶上涨压力也很大,短线面临调整。目前,东京胶未能突破220日元关口,走势略显疲惫,一方面是日元升值的压力,另一方面是技术性回调压力渐趋沉重,获利了结盘压制了上行空间。沪胶的表现要逊色于东京胶,抛开前期的“中美轮胎特保案阴影”不说,目前制约胶价上涨还有几大障碍。首先是关于国家收储的传闻。笔者认为,即使收储传闻得到证实,目前这两家公司席位净多持仓已经超过5万吨,收储目标已经达到,这一消息对价格的支撑力度在逐渐减弱。如果国储不出正式文件,收储传闻就会很快失去魅力。其次,从持仓上看主力多头没有能力将期价拉至更高位置。目前,多头持仓最多的席位成本大致在18500元/吨以上,如果价格进一步上涨,必须有新的主力资金进来接下这块“烫手山芋”,显然如此高的成本接盘很不合算,风险太大。由于期现差价在1500元左右,买入现货抛期货,年化10%左右的套利利润非常诱人,目前这种套利大行其道,导致上海期货交易所库存持续增加。如果期货价格进一步走高,只会引来更多的套利盘,而且国内10万余吨的库存也是价格上行的巨大累赘。第三,技术上看沪胶有振荡回调要求。持仓持续增加和原油的带动没有让沪胶冲破短期振荡区间,价格重心却在逐步降低,可见回补下方缺口的引力较大。

　　综合来看,笔者认为沪胶短线维持振荡或调整的几率较大,但下行空间有限,17900—18000处是较强支撑带。