摘要

　　本周沪胶市场1003合约成为主力合约，同时价格大幅上涨，形成突破。沪胶总持仓增加约7.7万吨，持仓水平较前期有较大提高，这表明在市场上涨的初期，多空对峙依然较为明显。

　　支持空头抛空的因素主要包括持续增加的注册仓单压力和原油期货价格逐步增大的回调可能；利多因素主要是政策面上对汽车行业的支持，六部委11日联合发布促进汽车产品出口持续健康发展的意见，将对汽车行业形成较长期的利好。

　　操作上，建议以逢低做多为主，1003合约较为陡峭的趋势线可以作为短期多头入市和止损参考，中长线多单可参考此前的压力集中区，即19800-20000区间设置止损位；若注册仓单数量减少或者空头平仓明显增加则可考虑继续买进，1003合约目标位可暂估至22000一线。

　　一、本周市场回顾

　　1、本周沪胶期货合约成交情况回顾

　　本周沪胶1003合约成为主力合约，在价格大幅上涨的情况下持仓也大幅近13万手，同时1001合约持仓减少至不足8万手。本周沪胶总持仓增加约7.7万手，多空对峙较为明显。从价格表现来看，本周沪胶成为国内期货市场上引人关注的品种，1003合约价格在周三出现突破上涨，周四价格继续大幅冲高；即使在原油价格出现较为明显的回调的情况下，周五沪胶价格仍然创出近期新高，维持高位强势震荡的走势。

　　表1、上海期货交易所天然橡胶(20815,15.00,0.07%)周成交数据表(20091109-20091113)

　　资料来源：上海期货交易所

　　2、国内现货市场成交情况回顾

　　 图1、云垦天胶WF成交均价图

　　受期货市场上主力合约价格出现突破的影响，国内现货市场也出现上涨。从图1和图2上可以看到，云垦天胶WF的成交均价已涨至19000，10#标胶的价格也有小幅上扬。国内现货市场的走势可能更多地受到了国内主产区停割得影响，短期供应预期减少。

　　图2、云垦10#标胶成交均价图

　　二、本周值得关注的影响天胶价格的因素变化：

　　1、注册仓单增速不减，空头逆势开仓

　　本周上海期货交易所注册仓单数量增加5530吨，增加速度依然较快。沪胶期货价格在本周出现上涨，前期压力位被突破后技术性买盘跟进大幅推高期价，多头较为主动。在注册仓单数量保持高位增长的情况下，空头逢高开空，因此导致总持仓增加了7.7万吨。我们认为注册仓单的变化趋势仍将使得多头面临较强的回调压力。

　　表2、上海期货交易所天然橡胶注册仓单日变化表

　　图2、上海期货交易所天胶注册仓单数量走势图

　　2、六部委发文鼓励汽车产品出口，沪胶借机拉高

　　11月11日，商务部、发改委、财政部等六部委今天联合发布促进汽车产品出口持续健康发展的意见，明确了我国汽车及零部件产品出口不同时期的阶段性目标。

　　意见首次明确了汽车及零部件产品出口的发展目标：汽车及零部件出口从2009年到2011年力争实现年均增长10%；到2015年，汽车和零部件出口达到850亿美元，年均增长约20%；到2020年实现我国汽车及零部件出口额占世界汽车产品贸易总额10%的战略目标。

　　近年来，我国汽车及零部件出口呈现快速发展态势，2001－2007年年均增长近50%，2008年汽车产品出口已达302亿美元。但从总体看，我国汽车及零部件出口与发达国家和新兴工业化国家(地区)相比仍有很大差距，目前尚处于起步阶段。2008年下半年以来，由于金融危机的影响，我国汽车产品出口存在的问题更为凸显，出口大幅下降，汽车产品出口面临严峻形势。

　　意见还提出要积极应对和化解国际贸易摩擦。加快建立我国汽车产品贸易摩擦预警机制。密切跟踪、收集和整理国外汽车产品贸易摩擦相关信息。充分发挥中介机构的作用，组织企业早准备、早应对，最大限度维护我汽车出口企业的权益。

　　国内汽车行业的政策变化对天胶带来利多影响，刺激期胶价格上涨，料该政策将对汽车行业和天胶形成中长期利好。

　　三、行情展望及操作建议

　　图5、RU1003合约日K线图

　　沪胶本周突破上涨，从技术面看已出现多头信号；但在基本面上短期利空因素依然比较明显，包括持续大幅增加的注册仓单库存压力和原油期货价格近期很可能出现的回调。操作上，建议以逢低做多为主，1003合约较为陡峭的趋势线可以作为短期多头入市和止损参考，中长线多单可参考此前的压力集中区，即19800-20000区间设置止损位；若注册仓单数量减少或者空头平仓明显增加则可考虑继续买进，1003合约目标位可暂估至22000一线。