沪胶在8月份创新高后小幅调整,9月份因特保案出现跌停并继续下探,走势疲弱,国庆长假后沪胶一改弱势,大幅上冲并在19500左右盘整了将近1个月的时间,上周终于突破整理平台,从目前情况看,资金因素及季节性因素仍支持沪胶中期走强。

　　一、天胶短期利空或已消化

　　天胶短期基本面的利空还是较为明显的,其一是天胶进入了季节性的供应旺季,这从上期所97095吨的高位库存即可窥见一斑,国内现货市场基本处于有价无市的状态;其二是需求有所减缓,特保案的影响以及轮胎产销进入季节性淡季,轮胎厂商纷纷减产应对,对天胶的需求有所减少,10月份天胶进口环比锐减37.5%;其三是天胶和合成橡胶(资讯,行情)的价差,目前丁苯橡胶的价格维持在12900元/吨左右,国内中橡网SCRWF的成交价为19187元/吨,价差达到6000元/吨左右,高于合理价差2000—3000元/吨的水平,理论上需要价差的修复,对天胶上涨空间有所压制。

目前这些短期的利空因素都淹没在宏观经济稳中上行的利好以及政策面的提振之中,美国三季度GDP初值为3.5%,增幅超过预期,中国10月份规模以上工业增加值同比增长16.1%,增幅同比上涨了7.6%;10月份的发电量为3121亿千万,同比增17.1%;工业增幅明显,固定投资也处于高位,年内“保八”的目标基本能够实现,宏观面的趋好提升了对未来大宗商品的需求。

　　政策面的提振主要集中在上游收储以及下游需求上,9月份国储再次收胶5万吨,限制了胶价的下跌空间,从上游减少了天胶的供应量。下游的刺激政策一直没有停止,特保案之后商务部酝酿对上调轮胎出口退税的比例,增加海外需求。另外在11月11日商务部等6部委联合发布《关于促进我国汽车产品出口持续健康发展的意见》,力争实现2009年到2011年每年平均增长10%的目标,目前我国汽车出口占据汽车总消费量的10%以上,国内汽车产量继续增产的预期更加强烈。由于汽车购置税减半优惠政策退出的压力较大,明年基本不会改动,宏观面和政策面的共同提振令市场看好未来天胶的上涨空间。

　　二、黄金涨势彰显天胶中期趋势

　　据统计,2000年以来黄金与日胶走势的相关性为0.758349,黄金作为通货膨胀的规避者以及投资需求的首先对象,在对未来流动性过多的担忧以及美元贬值的预期下,走出陡直的上升通道,这对与其走势相关性较强的日胶和沪胶而言,都是强有力的趋势性指引。近期除了黄金的上行,奥巴马的访华也带给了市场对人民币升值的预期,市场预计国内相应的资产也会有一波升值的空间,大宗商品也就更受资金青睐,未来的价格重心也将上移,这也利好天胶的走势。

　　三、季节性走势暗示追高仍须谨慎

　　剔除2008年金融危机所导致的天胶价格非理性下跌,在2003年到2007年期间,11月份的走势都是以偏空为主。以2007年为例,11月份下跌了13.7%,然后期价反弹至来年的1月份,实现了2个月的涨幅,主要是因为在11月份这个时间点基本面的利空因素最多——天气好转导致供应增加,轮胎产销进入淡季导致需求减少。市场需要消化这些利空,待利空出尽之后,市场就会迎来一波强劲的反弹。但从目前天胶10月份之后的走势来看,基本上沿着均线上行,没有回调的迹象,这就为这波上行增加了几分隐忧。

　　天胶在突破前期箱体振荡区间后,新一轮的涨势基本确立,上周三至今的大幅增仓成为推动胶价后期行情的重要力量,但从基本面看,利空的因素没有从根本上消除,投资者在涨势中仍要保持几分清醒,在中期涨势确立的情况下,短期要关注胶价能否站稳21000重要关口。