上周三,沪胶的突破行情可以说在诸多利好因素的集中爆发中投机多头入场的结果。从技术走势上看,经过一个多月的振荡整理,胶价已面临方向性选择,而周边环境较好则令胶价向上突破的胜算大了一些,并给突破创造了市场条件。从持仓上看,主力空头持仓过于集中,持仓数量即将达到市场限仓要求(分仓需要时间),主力多头大举增仓巧妙利用了市场制度。与此同时,国际市场供需面偏紧,国内外现货跟涨抗跌的表现也给胶价的突破提供了坚实基础。笔者认为,当前天胶市场基本面整体依然比较向好,胶价走牛的基础没有改变,但胶价的上涨目标可能不会一步到位,后期有可能在两个目标价位21000元/吨和23000元/吨之间进行振荡,而这轮整理行情以慢牛或者高位振荡态势出现的几率更大一些。

      沪胶短期内不具备继续大幅上行的条件。首先,当前市场没有更多突发性的利好因素支持价格大幅上行。而且,在当前价格水平下不会再有新的大买家入场,普通散户投资者没有能力接力助推,市场多头没有能力将价格进一步拉高。从近期主力多头动向来看,其更愿意以“时间换空间”,休整一段时间再发力。其次,在空头不主动平仓的情况下,胶价继续大幅上涨的机会也不大。从当前盘面表现来看,主力空头不会轻易主动撤退。一是多头主力较为分散,其中约有4—5家实力比较雄厚,有2—3家主力以投机着称。而主力空头则显得非常坚定,从对峙力量上讲,空头似乎更胜一筹。二是主力空头的操盘手法历来以逢高放空为主,其平均卖价较高,同时以更短周期的逢低平仓的交易习惯使得即使在上涨行情中其利润也相当可观,由此推算在此次突破行情中,主力空头损失或者说压力并不大,更多时候,巨大的持仓似乎是一种“障眼法”来吸引其它投资者的。三是主力空头历来亦有现货背景,其持仓不全为投机,套保套利盘的盈利可以冲抵部分投机损失。近期,中橡网全乳胶成交活跃,同时沪胶注册仓单一直在增加,由此可见是有大量套保套利盘在“接现货抛期货”。

　　虽然短期内胶价不具备继续大幅上涨的条件,但并不意味着空头能发动一轮像样的回调行情。原因如下:一是周边环境依然支持沪胶走强,如伯南克的“美联储或将更长一段时间维持低利率”决定了美元中期下跌趋势不改,即使短暂反弹也难改大宗商品升势,从伦铜、原油走势中也略见一二;二是国内产胶区即将停割,沪胶市场本周有两万多吨陈胶要出库,显性库存会降低至10万吨左右,如果再考虑到收储的因素,库存利空问题将得到解决;三是主产区当前现货及原料价格屡创新高、成交量得不到有效放大。年初以来,天胶现货市场走势的主调应是延续走强,其抗跌性是对沪胶牛市行情的最大反映;四是空头不会大举增仓打压价格,国内即将停割令供应减少,而进口烟片胶价格又太高,在明年3月又正是现货紧缺的时候,除了套保盘外,在3月合约上投机做空显然太不理智,同时具有现货背景的投资者或许希望期货价格更高一点,以便将手中的货物卖个好价或套利利润更丰厚一些。分析多空双方的态势,主力多头护盘心理严重,增仓带动投机资金入场,而主力空头压力不大,或意在布局更高价位中线做空而不是眼前,其博弈结果就是沪胶市场出现慢牛或者振荡走势。

　　技术上来看,21000—21500元/吨一线为强压力带,牛市的下一目标在23000元/吨,但这一目标位不会在11月份出现。昨天,沪胶尾盘急拉,但结算价过低,新进多头无优势可言,且新进资金投机性极强,喜好短线炒作,预计本周拉高行情出现后胶价会回归振荡,将维持慢牛节奏。笔者认为,沪胶的突破依托了太多的金融属性,临近年底,资金回笼要求增加,流动性的降低会延迟牛市目标的实现,更况且美元已下跌较多,随时有短线反弹要求,短期内会给商品市场增加诸多不确定性因素。因此,建议投资者前期多单谨慎持有,不建议重仓追高,支撑位暂时估计为20500元/吨。另外,在明年货币、财政政策出现调整,经济不再需要政策来刺激,CPI指标转正时,沪胶牛市或将告一段落,此时才是做空的好机会。