金融市场秩序仍未恢复,在举世无乐土的现实底下,美元仍然维持其独霸地位,据美国财政部在本周公布的国际资本流动报告透露,今年1月外国投资者购买美国国债的金额增加了107亿美元,而中国仍是美国最大债权国,目前持有约7,400亿元的美国国债,约占美国国债总额6%.

     美国财政部至今发行了10.9万亿美元国债,以融资各项刺激经济和拯救银行计划,天文数字加上继续高速增长的债务,令人担心美国最终会饱受高通胀煎熬,而美元汇价和国债价格则大幅下挫.

     温家宝上周五在中国全国人大会议结束後的记者会提及担心中国购入的美国国债的安全,要求美方保持信用.话虽如此,但形势比人强,中国继续购入美国国债的事实并没有改变.

　  虽然中国仍然在增持美国国债,但从资产分布上看,从去年下半年开始,中国政府的策略已有明显转变.

     首先,是购买长期国债的规模逐步减少.去年第二季,中国购入美国长期国债为242亿美元,到第四季已大幅降至42亿美元.

     其次,是购买短期国债的数额上升,去年第二季,该数字为110亿美元,到第四季已达1,050亿美元.

     其三,从去年第三季开始,中国购买长期美国企业债券及美国股票的金额也显着下降.

     上述各项现象,反映出人民银行对美国国债和美元资产在中长期会贬值萌生戒心,故此尽量减持以规避风险.但减持美债只是其中一种方法,中国政府最终仍要考虑其他管理储备的更好方式.

     投资多元化,其中一项建议是趁低吸纳原油和大宗商品,但数字显示,今年1月中国进口的原油和大宗商品数量显着下降.在资源价格高企时一哄而上,价低时则放弃低吸的机会,中国显然缺乏全盘的买卖资源策略.除此之外,中国储备丰厚,可以向急需外部融资的国家提供美元贷款,让她们在中国发行人民币计价的主权债券,然後以人民币向中国央行购买美元,此举可以降低中国承担美元贬值的风险,但这种方法,前提是中国必须建立完善的远期外汇市场.如果不想”被迫”购买美国国债,中国是另谋其他良策的时候了.