最近，美国连连传出三大汽车巨头陷入资金流断裂、甚至申请破产保护的消息，这必将会影响到我国轮胎的出口。

　　据中国汽车工业协会统计，1月份国产汽车销量为73.55万辆，同比环比均下降；2月份达到82.76万辆，环比增长12.43％，同比增长24.72％；3月份国内车市火爆异常，销量一举突破百万辆。一季度国产汽车总销量达到264多万辆，同比增长接近6％。

　　沪胶从去年12月中旬以来，走出一波较强的反弹行情，近来G20会议以及前期中国十大振兴计划都对胶价走强提供强力的支持。

　　改善橡胶产业安全形势从争夺国际定价权开始

中国天然橡胶消费高度依赖进口，产业安全形势堪忧

　　上个世纪，我国一直是继美国之后的世界天然橡胶第二大消费国，但从2001年开始，国际橡胶研究协会（IRSG）的统计数据显示中国已经取代美国成为全球最大的天然橡胶消费国。

　　中国对天胶需求的大幅提高主要是由于国内汽车工业和公路交通运输业的大力发展，极大推动了我国轮胎工业的发展。据中国橡胶工业协会统计，中国的轮胎生产是全球增长最快的市场，市场规模约为80亿美元，占世界轮胎市场份额的9%。除了国内需求外，近年来我国也已成为世界橡胶产品出口大国。其中，轮胎出口量占总产量的40%以上。

　　作为世界最大的橡胶消费国和轮胎制造国，中国每年天然橡胶消费量占全球产量的四分之一，但是国内天然橡胶的供应却远远无法满足如此庞大的消费需求，导致国内天然橡胶一直处于供不应求的局面。数据显示，近些年来，我国的天胶进口比重由2002年的62%一路攀升至2007年的75.6%，长期跌破自给率30%的警戒线，并预计将长期处于这种产需不平衡状态。近年来，中国每年所需天然橡胶大概在200万吨左右，但国内目前自产橡胶约60万吨左右，有140万吨需要依赖进口。据预测，到2010年我国天胶产量仅增加至78万吨，而消费量将达到286万吨，缺口达207万吨，全部需要靠进口解决。

　　最近已经有媒体针对云南西双版纳自治州景洪县因扩种植胶面积而破坏原始森林展开报道并引起各界的广泛关注。受土地资源短缺、气候条件等因素制约，国内植胶面积想要进一步扩大是非常困难的，这也就限制了国内天胶的供应能力，致使中国对橡胶的需求长期保持非常高的对外依赖度，这种局面的持续对本国经济乃至战略地位都非常不利。实际上，在2007年3月印发的《关于促进我国天然橡胶产业发展的意见》(国办发［2007］10号)中，已将天胶提至“重要的战略物资”的地位，与石油、钢铁、煤炭相提并论。

　　目前泰国、马来西亚、印尼、越南和印度五国组成的橡胶集团掌握全球90%以上的天然橡胶资源，如果出口国有意操纵，限制对中国天然橡胶的出口或抬高出口价格，将使中国的轮胎、汽车配件、工程机械配件、鞋类制品等产业受到极大冲击，甚至无法维持正常运行。

　　另一方面，国家从2007年起对天胶实行选择税，即在20%从价税和2600元/吨从量税两者中从低计征关税，但由于近年来天胶价格不断暴涨，20%从价税已使进口企业难以承受，而2600元/吨的从量税也明显偏高，企业不堪重负。虽然金融危机爆发后，国际胶价经历了大幅下滑，不过相应的下游橡胶制成品价格也因需求不济而出现暴跌，身处中间环节的橡胶加工企业仍然面临很大的生存压力，特别是不少轮胎生产商在去年上半年胶价暴涨的时期囤积了大量高价库存，而在下半年面对突如其来的金融危机和一泻千里的橡胶价格，这些企业承受的亏损更大。不少中小轮胎企业停工歇业，大型企业举步维艰，全行业亏损额不断扩大，去年前三季度国内已有14家轮胎企业亏损，全行业亏损面达33.3%。

　　拥有国际定价权才能从根本上解决橡胶产业安全问题

　　面对潜在的输入型成本压力和下游需求的不确定性，有关专家近期专门对橡胶制品产业提出以下建议：一是引导国内橡胶需求企业改进生产工艺，降低成本，提高橡胶有效利用率。二是加强先进技术引进，以适应合成橡胶高性能化、高功能化以及合成橡胶产品环保要求不断提高的发展趋势。三是利用我国作为世界第一大橡胶消费国的地位，加强宏观调控力度，引导企业采取集约化采购方式，争取国际定价权。四是建立有效的进出口预警与储备调节机制，规避国际贸易风险。

　　上述四点建议中最具长远性及最能从根本上改善我国橡胶产业严峻形势的还是拥有国际定价权。最明显的例子就是日本，日本是世界上最大汽车生产国之一，其对天胶的消费量仅次于中国和美国，是世界第三大天胶消费国。与中国相比，日本对橡胶需求的进口依赖度更高，因为日本本国几乎不种植橡胶，同样作为橡胶的净进口国，日本却没有中国这样的压力，这正是因为日本掌握了国际天胶的定价权。

　　日本作为一个完全没有橡胶生产能力的国家，可以拥有对全球橡胶价格的定价权，这与现行的全球商品定价机制有关，即目前的国际贸易中，大宗商品的定价基本上是采用期货定价方式。因为期货价格是通过公开、公平、高效、竞争的期货市场，通过交易双方的喊价交易形成均衡价格，已经反映了诸多影响价格的因素，如基本供需关系、地缘政治、突发事件、投机炒作等，且形成的价格具有真实性、预期性、连续性和权威性的特点。所以，完善的期货市场产生的价格有很强的指导性，能成为国际的定价基准。

　　国际上用于生产和消费的几类大宗商品的定价权大都掌握在少数几个国家(如美国、英国、日本等)，中国的期货市场经过多年的发展，虽然某些产品在国际定价体系中逐步开始发挥影响，但作为较多商品的第一消费大国却没有实质性的定价权，这使得中国的期货市场在国际商品定价体系中显得十分被动，商品现货市场价格也就受制于人。

　　因为没有国际定价权，中国不仅要为大宗商品涨价付出代价，更可悲的是“中国需求因素”还往往成为国际投机者的炒作题材，把全球商品价格上涨的原因全都推到了中国人身上，把中国当成驱动全球价格上涨的“替罪羊”。中国证监会前任主席刘鸿儒曾在一次演讲中明确表示，中国因为缺乏对商品价格的话语权，被动地承担了很多国际市场价格波动的风险。

　　大力发展期货市场，积极争夺“定价话语权”

　　目前正当国际国内商品价格都处于频繁波动的形势下，全球范围内大面积的向市场注入流动性又增添了后市通胀的风险，因此大力和稳步发展国内期货市场应该被提到国家经济安全的高度。如果中国继续被排斥在大宗商品的国际定价权之外，中国经济将有可能因此产生大范围的系统性风险，波及的范围就不仅仅是股票市场了。

　　从发展时间上看，其实国内期货市场早在上世纪90年代初就曾引起广泛的关注，至今已走过10多年的历程。然而在这10多年中，由于前期在条件还不成熟的情况下盲目发展期货市场，再加上近来国际期货市场上大宗商品价格的剧烈波动，导致现在很多人对期货市场产生误解，使得国内期货市场的发展从最初的“条件不到盲目发展”，变为“条件到了不敢发展”；从“不知道期货市场有风险”，转向了“过分惧怕风险”，而不敢发展期货市场。目前国际市场上期货品种多达1000多种，而国内加上刚刚推出的钢材期货，目前也只有21个品种，品种和推出速度已远远落后于中国经济的发展速度。

　　但同时我们要明确的是，不是只要建立了期货市场就会拥有真正的国际定价权。建立期货市场只是为某些大宗商品提供了定价机制，而定价权是通过期货市场的交易行为形成的。众所周知，期货市场具有发现价格和规避风险的功能。所谓发现价格，就是众多交易者通过场内公开竞价而产生的，参与交易的过程就是定价的过程，也可以说是行使“话语权”、“定价权”的过程。期货市场的另一功能是规避风险，相关企业通过套期保值，不仅可以转移经营风险，同时交易的本身也是“定价”的过程。

遗憾的是，我们一些企业并未这样做。目前某些参与国际、国内期货市场的企业，目的不在规避风险，而是跨市套利，其主要目的是投机。这就导致国内期货市场部分品种投机氛围过于浓厚，不少现货企业进入期市不注重套保，而热衷于投机，这样就会影响到国际定价中心的建立。

　　尽管目前国内期货市场的发展还面临不少现实问题，但当前中国的期货市场正面临前所未有的历史发展机遇。经过两次重大的清理整顿之后，国内期货市场已经发生了重大变化，而从制度和体制上看，各交易所也已经建立了完善和规范的交易程序和风险控制体系。国内期货市场也已经逐步得到国际市场和国内相关行业企业的广泛认同。如上海期货交易所，已经成为国内铜定价中心，并被认为是全球铜价的三大定价中心之一，具有全球铜价格的“定价话语权”。

　　在我国经济不断开放以及快速推进国际化的进程中，我国期货市场具有非常大的发展空间和必要性。当前，只要我们充分行使自己的“话语权”，即积极参与期货交易，也就是在争夺“定价权”。目前沪胶的成交和持仓量都超过了东京胶，但由于国内期市还不允许境外投资者，特别是机构投资者参与国内期货市场，因此，国际橡胶价格的定价权仍在日本的TOCOM。不过相信随着国内期货市场的进一步开放和发展，中国在国际市场上的定价权和话语权将不断扩大，国际地位将不断提高。

　　全球经济刺激政策主导天胶后市

　　长城伟业 海子

　　沪胶从去年12月中旬以来，走出一波较强的反弹行情，近来G20会议以及前期中国十大振兴计划都对胶价走强提供强力的支持。胶价上涨的主要原因：一是汽车市场回暖提振信心。汽车产业振兴规划细则中“汽车下乡”、“促进和规范汽车消费信贷”等措施使得国内汽车业回暖，提振天然橡胶需求。二是国储局10.5万吨的天然橡胶收储很大程度上缓解农垦的现货压力，对国内天然橡胶现货价格构成支撑。三是近期国际油价振荡走高。从技术上看短期内天然橡胶价格有望延续涨势。但在国际天然橡胶供求关系没有改善的情况下，再加上4月初将有新胶陆续入市，天胶市场供应压力仍然较大。后市在全球经济没有完全走好的前提下，政策主导后市胶价，但中长期将看涨。

　　一、政府政策主导宏观经济的转变

　　1.G20会议提振全球经济作用深远

　　在G20一长串金融改革清单中，最吸引人眼球的莫过于总额1.1万亿美元的全球经济拯救行动。其中，5000亿美元将用来充实国际货币基金组织（IMF），以更好地帮助陷入困境的国家，缓解一些国家面临的国际收支紧张局面。对于世界贸易急剧萎缩，为推动贸易发展以促进全球经济复苏，伦敦峰会决定在未来两年内提供2500亿美元用于支持贸易融资。将采取一切必要措施促进经济增长和就业。推进金融改革力求治本，除了动用上万亿美元用于提振全球经济，伦敦金融峰会还为推动国际金融改革迈出了坚实的一大步。二十国集团领导人最终同意对拒不合作的“避税天堂”采取行动，在改革国际金融机构方面，二十国集团领导人决定强化它们的宏观监测职能并完善内部治理。此外，他们还一致承诺，保持贸易和投资开放，抵制保护主义。在帮助发展中国家问题上，二十国集团领导人表示，仍致力于实现联合国千年发展目标，信守对发展中国家的援助承诺。二十国集团领导人强调，各国在实施经济刺激措施时应致力于实现可持续性复苏，并朝着绿色经济迈进。

　　全球经济走出悲观的现状让人看到一线希望。但一次伦敦峰会，20个国家领导人坐下来沟通一下，恐怕也很难产生奇迹般的速效。至少眼下还存在着另一种风险，那就是相关举措能否真正落实，因为每一个国家都有不同的经济支柱，也就有不同的利益目标，要按G20会议统一执行难度很大。但无论如何，各国在刺激经济走出了坚实的第一步，加强合作才是战胜金融和经济危机的正确方向。

　　2.中国经济刺激方案成效初显

　　中国针对国际金融危机影响推出的4万亿元投资计划，中国国家统计局的数据表明，投资效果已初步显现。目前来看，中国的经济政策是成功的。

　　在大规模财政刺激计划推动下，一季度我国经济明显回暖。有些经济学家认为“中国最坏的时候已经过去”，在积极财政政策和货币政策推动下，全年GDP增速将达8.3%。明年虽然政策力量会逐渐衰减，但市场需求对经济拉动作用将增强。国内经济能否反弹需结合国际形势，目前看中国经济独自反弹的可能性较小。从外部需求看，出口可能难以摆脱下降趋势，世界银行周二发布的报告认为，受全球金融危机影响，预计今年中国出口量将萎缩。

　　在全球各国还在苦苦寻找解决经济问题的时候，中国已经在这方面取得实质性效果，如果中国经济数据出来如实的反映刺激政策的成效，那么全球很多国家或会效仿中国经济救助模式，这都将引领世界经济走稳。

　　二、汽车下乡振兴中国汽车行业

　　世界汽车行业无疑是悲观的：通用和克莱斯勒是否进入破产保护对市场影响巨大。虽然世界各国对于汽车产业的拯救政策已相继出台，但救市效果却不尽相同。2月，美国汽车销量为68.9万辆，同比下滑41.3%，为近6个月销量下降以来的最大降幅。美国在1月份的汽车销量为66.8万辆，两月合计销量135.7万辆，比中国少20.66万辆。但中国的汽车行业状况远好于世界：

　　1.中国汽车销量下降，但幅度低于全球

　　中国汽车工业协会10日公布的数据显示，中国汽车市场受国家多项汽车振兴措施的刺激，在全球汽车市场普遍陷入困境的背景下出现转暖迹象，销量已连续两个月居于世界第一。据中国汽车工业协会公布的数据，2月份，我国生产汽车80.79万辆，同比增长23.08%；销售82.76万辆，同比增长24.72%。汽车产销双双超过80万辆，结束了2008年7月以来产销连续低于80万辆的低位徘徊局面，汽车市场出现转暖迹象。

　　2.汽车下乡将给汽车行业注入强心针

　　中国的汽车行业虽然与世界的差距很大，但汽车工业是我国支柱产业，国家将继续提升汽车工业的发展水平，发展以私人消费为主的汽车市场。在欧、美、日等国家和地区汽车产量下降、面临重新洗牌的形势下，如果中国汽车行业抓住机遇，大力提高技术水平，并大力开发自身巨大的市场，中国将成为世界主要汽车生产国，未来的发展潜力很大，特别是我国汽车产业调整振兴规划的出台，将保证中国汽车行业保持10%以上的增速。由此，为汽车配套的轮胎及其他汽车橡胶制品等必将保持一定的发展速度，这都对天胶后市有持续的支持。而且随着新农村建设加快，农村汽车需求不断增长，这为中国汽车工业带来新的发展机遇，农村汽车市场正进入黄金发展期。

　　中国汽车业振兴规划，出台扶持汽车产业政策,将大大提振汽车企业的信心，汽车消费领先全球出现回暖。2009年前两个月，中国汽车销量首次超过美国，这是一个非常鼓舞人心的消息。

　　三、中国基础建设投入刺激轮胎行业

　　4万亿元计划中，很大部分内容是基础建设的投入：国家将进一步完善公路网络，重点建设高速公路网，继续完善国道、省道干线公路网络，公路和铁路的总里程将居世界首位，这将带动工程材料的物流运输，进一步刺激轮胎消费、工程橡胶等橡胶制品的需求。所以对天胶来看，将会有长期的支撑作用。

　　四、天胶减产或将引发暴涨

　　国际橡胶会议组织(IRCo)根据每月ANRPC公告预计，2009年全球橡胶产量预计将达到935.5万吨，全球天然橡胶消费量很可能达到924.2万吨，供需基本平衡。

　　天然橡胶生产国协会(ANPRC)高级经济Jom Jacob表示，在2011年前，ANPRC国家天胶的供应将很难增加，甚至还可能减少。从数据看，ANPRC国家天胶总产量于2006年超过900万吨后，始终维持在910万吨左右，增长迹象放缓。

　从第一届青岛天然橡胶国际论坛上了解到，受土地资源限制和资金投入等因素影响，中国天然橡胶生产能力不足，天然橡胶在中国作为一种紧缺工业原料的局面将长期存在。而国际橡胶会议组织设立的2009年总共削减天然橡胶出口量70万吨的目标维持不变，4-12月期间将削减43万吨。从与胶农们的沟通来看，他们普遍对其胶价不满，对割胶积极性不大，而且惜售心理非常大。

　　如果中国经济在本轮调整中走出低谷，并带领全球经济走向稳定，将会极大刺激天胶的需求。在中国橡胶工业协会举办的第四届中国橡胶市场发展论坛上，中橡协会长范仁德表示：“今年中国橡胶工业整体增长水平将继续保持在10%左右。其中，轮胎产量增幅预计在8%左右，其他产品产量增幅在10%左右”。如按上述增长来看，现阶段天胶主动性减产，将会对未来天胶上涨带来持续性的影响。

　　综上所述，在中国经济刺激政策下，扩大内需、汽车下乡、加大基础建设，及在中国引领下全球经济或会慢慢走稳，并走出低谷，这些都将对胶价有长期的支撑，但因全球经济没有走稳，短期内或有调整。

　　汽车业发展现状之我见

　　最近，美国这个“车轮上的国家”连连传出三大汽车巨头陷入资金流断裂、甚至申请破产保护的消息。通用汽车不得不面临“瘦身”的抉择，将旗下的4个品牌——雪佛兰、别克、凯迪拉克与GMC减少至3个，在美国本土销量最小的别克品牌或惨遭剥离。

　　中国是通用品牌在全球最大的销售市场，上汽集团很有可能接手别克品牌在华使用权。之前，中国汽车与汽车零部件企业的“海外收购”就屡有报道。其中，被喻为中国汽车零部件领域内金额最大的海外收购案——北京京西重工收购原世界最大的汽车零部件供应商德尔福于3月30日在底特律签订协议；无独有偶，乘用车企业的海外并购也正在进行，就在3月27日，吉利汽车收购了全球第二大自动变速器公司澳大利亚DSI，“中国元素”正逐渐扩大为“中国声音”。

　　中国汽车业的崛起无疑对与汽车相关商品的需求有提振作用，目前来看，国内中低端消费升级现象逐渐显现，小排量车型、微客与轻卡的消费明显转暖，在一定程度上带动了橡胶等商品价格的企稳，同时，伴随着4万亿投资项目的投产到位与实体经济的真正复苏，商品需求的持续转暖也将指日可待。

　　一、中国汽车产业发展空间巨大

　　1．全球汽车行业销量急剧下滑

　　2008年以来，高企的失业率、大幅缩水的居民收入导致汽车这类非生活必需品消费急剧减少；同时，银行在“去杠杆化”的浪潮下，不断收紧信贷规模，消费者难以从银行获得足够的车贷，在这双重打击下，美国汽车销量遭遇明显下滑。而国内汽车销量的下滑明显晚于美国，且幅度也不如前者之甚。中国汽车销售市场具有明显的季节性特征，通常3月和9月是汽车销量增速较快的月份。今年2月国内汽车销量却有显著增长，我们有理由相信这主要是来源于国家出台的汽车产业扶持政策正初显成效。

　　2．消费者信心指数预示着美国汽车销量较难出现转机

　　通常，居民收入（下文称广义收入）的增长主要来自两大部分：一是工资性收入的增长；二是财富性收入的增长。工资性收入的增长较为稳定，而财富性收入却跌宕起伏，主要是随着资本市场与房地产市场的周期波动。

　　汽车是可选消费，在个人消费支出的占比较高，因而，消费者信心指数能较好地反映消费者对汽车的需求程度，是汽车销量的先行指标，一般可提前数月反映汽车销售市场未来的表现。从图1中可以明显地看出，汽车市场的销量随着信心指数的回升而扩大，随着指数的回落而下滑。

　　我们认为，2009年美国居民的工资性收入与2008年基本持平，就业人员的实际可支配收入或因个税的减免而增加，但是考虑到2009年就业压力仍然巨大，失业人数还在不断攀升，城乡居民的总收入将维持不变；至于财富性收入，2009年股市与房地产市场依然处于振荡筑底的时期，广义收入预计较去年将小幅增加，今年美国汽车市场的前景不容乐观。

　　3．国内汽车市场的前景依然看好

　　在资金流动性骤然紧缩与汽车市场基本饱和的双重作用下，美国汽车企业遭遇了一场“寒冬”。近1年来，美国消费者信贷规模由2007年三季度的1784亿美元，大幅缩减至2008年底的305亿美元，同比锐减83％，同时，居民个人储蓄占可支配收入的比重却在不断上升。美国人开始重新意识到“现金为王”的重要性。中国消费者使用银行贷款购买汽车的比例较低，相对更依赖于个人的实际可支配收入。

　　然而，美国汽车保有量每千户达到900辆，接近饱和状态，而中国每千户仅拥有60.6辆车，远低于世界平均水平，市场潜力不可小觑。从长期看，中国的汽车工业尚处于起步阶段，发展前景广阔。

　　二、政策扶持下中国汽车产业的崛起与振兴

　　正如产业振兴规划中阐述的那样，“汽车产业是国民经济重要支柱产业，涉及面广、关联度高、消费拉动大。”加快汽车产业的调整和振兴，“对于推进汽车产业结构优化升级，增强企业素质和国际竞争力，促进相关产业和国民经济平稳较快发展，都具有重要意义”。

　　事实上，自2008年11月中央政府提出旨在“保增长、扩内需、调结构”的4万亿投资规划以来，对汽车产业的大力扶持政策可谓层出不穷。12月5日的成品油价税费改革，本着多使用多缴费的原则，该方案的出台标志着我国税费改革向前迈进了一大步。在十大产业振兴规划中，汽车与钢铁产业也是最先被提出的。

　　受国家相关政策的影响，我国的轿车消费正在朝着节能环保的小排量车方向发展。对比2009年前两个月的轿车销售数据与2008年全年的情况，排量小于1.6升的车型销量占比都有明显增加，其中排量在1升至1.6升的车型销量占比由2008年的56.29％攀升至62.22％，排量在1升以下的车型销量占比也由5.16％增加到6.03％。

　　通过对部分汽车企业与汽车市场的实地调研，我们发现一些比较有意思的现象：微型客车成为一种时尚；大吨位轻卡备受青睐；汽车下乡有待落实；重卡转暖预期强烈。

　　三、汽车行业的回暖对天然橡胶的影响

　　从4万亿投资的主要投资方向可以看到，大部分资金将被用于基建、房产等相关的项目上，这些项目都涉及挖掘机、重卡、装载机的大量使用，对工程胎以及载重胎的需求是不言而喻的，我们认为，在接下来的两年内橡胶的需求会随着相关项目的逐步投产、施工而被有效地带动起来。事实上，进入2月份，工程机械行业的复苏已被市场基本认可，装载机的销量下滑明显收窄，近期橡胶价格的走势也已基本体现了市场的普遍预期。

　　虽然国际天胶价格回落显著，增加了国内进口天胶的预期，但是从橡胶进口数据来看，无论是环比还是同比，1月天胶的进口数量都出现了骤降，2月恢复到正常水平。我们认为，天胶的需求转暖仍需时日，必须伴随着4万亿投资的实际投产和实体经济的复苏而回暖。