投资银行摩根大通在研究报告中称,中国3月贷款增量创新高,因商业银行提早放贷及国内经济活动复苏.但未来月份随着部分票据融资或转化为实体贷款,信贷扩张速度料将缓和.

     中国人民银行周六公布,3月末广义货币供应量(M2)同比增速急升至25.51%,为连续第四个月加速;当月人民币贷款增量再创新高,达到1.89万亿元.

     摩根大通的研究报告称,中国3月新增贷款结构略趋好转,中长期贷款份额占比47%,票据融资则降至22%.中国信贷快速增长,部分反映出商业银行受"早放贷早收益"的驱动,亦与国内经济活动复苏息息相关.

     许多大型基础设施建设项目3月末开始上马,中国总理温家宝称中国3月工业增加值同比上升8.3%,这大大优于市场预期.摩根大通的预估为5.6%.

     中国人民银行周末表示,将继续落实适度宽松的货币政策,保持银行体系流动性充裕.并特别表示将保持政策的连续性和稳定性.

     报告据此认为,尽管信贷激增引发市场对未来信贷紧缩的忧虑,但为实现国内生产总值(GDP)增长8%的目标,中国或可容忍信贷高速增长,支持与保八相匹配的固定资产投资(FAI)增速.

     摩根大通并指出,如果中国2009年FAI达到15-16万亿元人民币,则今年新增贷款或高达7-8万亿元.

     报告并指出,第一季新增贷款通常反映出商业银行的提早放贷意愿,以实现全年利息收入最大化.历史经验证明,第一季新增贷款或占全年的40-50%.

     报告称,今年第一季新增贷款的相当比重为短期票据融资,未来月份,商业银行可以灵活调整投资组合,在不增加新增贷款数量的情况下,通过出售部分票据增加实体贷款.

     因此,未来月份信贷扩张速度料将缓和,这并非央行收紧信贷的信号.