从即将走完的4月份看，天胶呈现出清晰的冲高回落走势，上半月走高主要是受自身基本面影响，如需求转暖、库存趋降等，下半月的主导因素则是外围市场原油、汇率对其形成的直接压制。对于未来走势，笔者认为，在季节性利空因素来临之前，仍有一轮涨势可期。

　　首先来看看目前天胶市场的供应情况。进入4月份之后，各主要产胶国已开始逐步增加割胶量，但受前期东南亚连续降雨的影响，以及新胶开割初期的大多数胶乳被用作乳胶生产，天胶的实际产量和上市量都不多。因此，在期货价格近期明显调整的情况下，现货价格表现出极强的抗跌性。东京胶指数下跌达12%，而泰国原料胶价格始终维持在50泰铢/公斤之上，这是今年以来的相对高位。到目前为止，天胶现货供应并没有随着割胶的开始而出现明显增长。

       其次，需求方面，我国3月份的进口数据显示，3月进口天然橡胶(资讯,行情)194365吨，超过前两个月的总和，这也是年内首次出现进口同比增长。一季度递增的进口量表明，国内消费正在逐步走出去年年底以来的阴影。从我国天胶消费大户——汽车行业的表现看，在汽车产业调整振兴规划“短期以提振消费为主”的方针指引下，一季度我国汽车产销量都出现了明显增长，产销分别为256．76万辆和267．88万辆，销售量更是超过了美国。汽车消费的回暖显然对国内轮胎库存的消化起到了积极作用，在去库存化顺利进行的同时，轮胎厂的开工率逐步回升，已由年前大致60%左右的水平恢复到目前的90%左右。国内消费明显转好，国外汽车产销状况近期似乎也有所企稳，日前多家日本汽车制造商表示将在5月份恢复生产或降低减产幅度。另外，3月份，欧洲五大汽车市场中，德国家用新车销量同比大增40％，法国市场新车销量增长8％。

　　接下来，我们关注一些指标的变化情况。首先是国内天胶库存，最新一周的交易所库存显示，天胶库存为45625吨，较前一周减少10510吨，这是年内库存单周降幅最大的一周。去年同期，正是由于库存明显下降引发了5—6月份的上涨行情。近期库存再度下降，至少会在一定程度上对胶价形成支持。其次是东京胶基金持仓变化。4月份的基金净多持仓一度升至6000余手，但由于外围品种的利空影响，多头基金不敢贸然增持头寸，被迫平仓令其净多持仓削减至3000余手，价格随之回落。虽然近期出现了一些现货商在低位接盘，但现货商毕竟不能够成为推动价格走高的主力军，一旦价格回升，他们势必入场抛售。因此，在基金没有重新增持多单之前，暂时不要对反弹幅度太过乐观。

　　综合以上，笔者认为，原油等外部因素的利空作用对胶价形成了抑制，但天胶自身供需状况在近期会使胶价的下跌空间受限。在投资者人气不受到大的打击的情况下，胶价应有一轮新的反弹。